一个每年都被交易员热议的问题：通胀何时抬头？

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每年，交易员都在猜测通胀上升的可能性。这个幻想会在2020年实现吗？

近年来，一系列强有力的现象，如从人口结构向全球化的过渡和技术变革，抑制了价格的上涨，通货膨胀水平多年来一直很低，但这并没有抑制人们对这一趋势最终会转向的预期。那些认为全球通胀将在去年卷土重来的人，在2020年初重新燃起了他们的希望。

这群预言家坚信通货膨胀最终会上升。当通货膨胀真的上升时，央行会措手不及。

美国银行证券公司全球经济研究主管伊森·哈里斯(Ethan harris)今年1月写了一份题为“通货膨胀:死亡的大讨论”的报告，警告人们不要因为过去的“假黎明”而自满。

300亿美元对冲基金citadel的创始人肯格里芬(Ken griffin)上周发出了类似的警告。格里芬告诉纽约经济俱乐部，美国绝对没有准备好应对通货膨胀的突然上升。

algebris的投资基金经理Alberto gallo甚至直接质疑美国或英国官员过度宽松的货币政策是否是一个“错误”。

巴克莱(barclays plc)首席执行官杰斯·斯塔利(Jes staley)表示，劳动力市场紧张导致的通胀上升可能会让政策制定者忙于逆转超低利率和取消债券购买计划。

但显然，投资者仍不这么认为。自2019年初以来，债券市场的通胀预期指数一直难以维持在2%以上，目前约为1.66%。

尽管这一数字高于2019年的低点，但对美联储官员来说仍然太弱。因此，即使1月份的就业增长强于预期，他们也没有理由预期房价会进一步上涨。

这就是为什么美联储副主席理查德·克拉里达在1月31日接受采访时说:

“除非我们看到低失业率给通胀带来了过度的上行压力，否则我们不准备说我们一定会实现充分就业。”

美联储似乎更担心价格会继续下跌。他们现正检讨政策架构，其中一个构思是“补偿策略”，即容许通胀率在一段时间内高于2%的目标，以弥补未能达到的目标。

不仅美联储，英格兰银行似乎也有同样的想法。安联全球投资基金经理露西麦克唐纳(Lucy macdonald)上月表示，英国“极度紧张”的劳动力市场和充裕的预算前景可能会加速通胀。然而，英格兰银行并不相信这一点，政策制定者花了大量时间担心价格压力会突然变得令人担忧地疲软。

在这方面，汇丰控股有限公司全球固定收益研究主管史蒂文梅杰一直在猜测每年通胀上升的可能性。这是因为市场对于这种长期的乐观态度也是荒谬的。

太平洋投资管理公司的投资组合经理尼古拉·麦说:

“我们认为短期内不会出现明显的通胀上升——全球化和技术进步将继续保持菲利普斯曲线的平缓，但财政激进主义和央行选择支持更高的通胀而非更低的通胀可能会改变这种局面。”我们相信通胀在中长期内仍会复苏。”

来源：环球邮报中文网