一文读懂央行回购交易

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中国证券报(记者胡宇)据中国证券业协会投资者之家2月7日消息，2020年1月19日，中国人民银行通过利率竞价的方式推出了2000亿元人民币的14天反向回购操作，以对冲现金交割高峰等因素的影响，并在春节前保持银行系统合理充裕的流动性。中标率为2.65%。当天没有到期的反向回购，央行实现了2000亿元的净投资。

此前，1月15日、16日和17日，央行连续三天分别进行了1000亿元、3000亿元和2000亿元的14天反向回购操作。

什么是中央银行回购交易？

回购交易是中国人民银行公开市场债券交易的主要交易方式之一。回购交易分为正向回购和反向回购。

回购是指中央银行向一级交易商出售证券并同意在未来某一特定日期回购证券的交易行为。也就是说，中央银行向商业银行和其他金融机构出售证券，然后当证券到期时，中央银行从商业银行和其他金融机构购买证券。回购是指中央银行从市场收回流动性的操作，而回购到期是指中央银行将流动性投入市场的操作。

反向回购是指中央银行从一级交易商处购买证券，并同意在未来特定日期向一级交易商出售证券的交易。也就是说，中央银行从商业银行和其他金融机构回购证券，到期后，商业银行和其他金融机构从中央银行回购证券。反向回购是央行向市场投放流动性的操作，而反向回购到期是央行从市场回收流动性的操作。

一级经销商系统

自1998年以来，中国人民银行建立了公开市场业务的一级交易商制度，选择了一批能够承接大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象。这些交易商可以利用政府债券和政策性金融债券作为交易工具，与中国人民银行开展公开市场业务。

2019年，公开市场业务有49家一级交易商，包括6家国有银行、11家全国性股份制商业银行、2家开发性金融机构和政策性银行(CDB和进出口银行)、部分城市商业银行、农村商业银行和外资银行、2家券商和中国债券信用促进投资有限公司，负责实施民营企业债券融资支持工具。

中央银行回购交易的作用

当经济过热时，中央银行可以通过回购操作出售证券，收回基础货币，减少商业银行和其他金融机构的资金，从而提高市场利率，增加市场资本成本，减少社会投资；当经济放缓时，央行可以通过反向回购操作购买证券、投入基础货币、扩大总资金规模和扩大信贷规模，从而降低市场利率、降低社会融资成本、刺激消费和投资。

来源：环球邮报中文网