【首席说】光大证券赵湘怀：2020年头部券商或享有更多垄断利润

本篇文章2434字，读完约6分钟

2019年对于全球经济来说是非常不寻常的一年，在许多人看来，这是艰难的一年。全球经济形势不景气，国际形势混乱，地缘政治形势复杂，全球去杠杆化进程全面展开，贸易谈判停滞不前...[/h/我们应该如何适应新的一年？如何在复杂的经济环境中找到新的增长和方向？金融界邀请的首席经济学家将与您一起探索未来，解决2020年的问题！

光大证券非银行金融行业首席分析师赵湘怀

如果健康保险继续保持30%的增长率，它将在2021年成为第二大保险

金融:你对2020年的预测之一是“保费增长率将放缓，健康保险的增长将超过汽车保险，成为第二大保险。”你能详细解释一下吗？

赵湘怀:总的来说，有三点。

首先，代理商的增长速度放缓，员工难以扩大，人均产能增长有限，导致未来保费增长放缓。具体表现如下:2019年前三季度，各保险公司代理人数量出现分化。除了中国人寿的代理商逆势增长15.6%和新华社的代理商略有增加外，平安的代理商数量下降了12%，而CPIC的代理商数量继续下降。保险代理人有不同的策略，而中国人寿和新华保险是海上策略。平安和太平洋保险主动调整结构，精简管理，但很难提高人均生产能力。总体保费增长放缓。

二是2019年前三季度，医疗保险增速保持在30%以上，保费占比继续上升至16%。健康保险管理措施界定了健康保险的范围，鼓励长期保险，并规定养老金公司也可以参与健康保险业务。2019年前三季度，新车销量下降10.3%，至1837.1万辆，汽车保险费增速放缓(平安+6.3%/ CPIC +5.3%/ PICC +2%)。

三是截至2019年第三季度，寿险公司健康保险保费收入为5677亿元，车险保费收入为5915亿元。如果未来两年健康保险仍保持30%的增长，预计2021年保费收入将超过财产保险，成为仅次于人寿保险的第二大保费来源。

2020年，云计算、人工智能和区块链将从概念走向应用

金融:你提到金融技术有助于经纪业务的发展。另外，你认为金融技术如何影响普通人的日常投资？2020年金融技术的前景如何？

赵湘怀:对于普通人来说，金融机构可以通过使用技术来关注个人差异，比如通过用户肖像和大数据模型来准确定位个人客户的服务；

1)智能投资:在数据沉淀和算法模型不断优化的基础上，该模型根据个人投资者的风险承受水平和收益目标，为用户提供投资参考。随着金融市场的不断发展，金融产品和交易策略越来越复杂，普通投资者的学习成本越来越高。智能投资可以以更低的费率为更广泛的普通投资者服务，获得更快、更敏捷、更好的服务，改善用户体验。

2)智能客户服务:可以解决用户最标准化的咨询问题，大大提高客户服务效率和问题解决率，显著降低人工成本。与此同时，对于普通投资者来说，获得咨询的经验明显提高。

3)信息优化:人工智能中的机器学习算法通过自主学习寻找信息与资产价格的相关性，自然语言处理技术可以理解新闻、政策文件和社交媒体中的文本信息，帮助普通投资者获取结构化信息。

目前，我们正进入金融技术3.0阶段:人工智能、区块链、云计算、大数据等技术继续登陆；技术与金融业务的融合程度不断加深，从关注前端服务渠道的互联网，到强调前台、中台和后台技术应用变革的全过程。技术赋权促进了金融机构提高效率，降低成本，解决传统金融的痛点:例如，区块链技术可以帮助降低交易和信任风险，降低金融机构的运营成本，降低中小企业的融资成本；使用大数据提高风险控制能力并创造新价值。

2020年，以云计算、大数据、区块链和人工智能为代表的新兴技术将逐步从概念走向应用。我们相信，未来，主要金融机构将利用其在资本、技术和客户方面的优势，从技术竞争中受益。同时，行业还将产生利用金融技术提供差异化服务的特色金融机构，而拥有流量和技术优势的科技公司将实现更多场景，引领行业的技术进步:例如，蚂蚁金服有望利用区块链技术加速供应链金融。

大规模资产配置已经成为券商的核心竞争力，金融技术起到了导向作用

金融界:中国证监会提到了“承运人级别的首席经纪人”。你觉得这个怎么样？你认为谁有机会成为运营商级经纪人，或者有什么标准？

赵湘怀:从收入和净利润来看，券商的“马太效应”趋势突出。大型经纪公司的非净利润集中度仍然很高。2019年前三季度，前五名券商的净利润占46%，前十名券商的净利润占72%。随着中国证监会“打造航母经纪人”的实施，支持各国有资本通过认购优先股、普通股、可转换债券和次级债等方式向券商注资，促进券商做大做强。

我们认为，大型券商在金融技术投资、净资本补充和传统业务方面具有一定优势，将受益于行业集中度和加速化的趋势。与此同时，行业内传统经纪业务的利润日益缩水，高净值零售客户成为市场竞争的焦点。大规模资产配置和资本主动投资能力成为核心竞争力，金融技术成为券商引导客户、经营管理和生态建设的重要工具。

首席经纪人可能享受更多的垄断利润，区块链的定位更清晰

金融:2020年的前景如何？你对投资者有什么建议？

赵湘怀:2020年，我们认为保险趋于稳定，健康保险发展迅速。受新保费下降影响，2020年新业务价值同比增长总体放缓，影响内含价值。同时，长期利率下降，导致投资收益下降。预计2020年保险公司的内含价值增长率将会放缓。

经纪人从政策红利中受益，而总经纪人预计将享受更多的垄断利润。随着中国证监会一系列重大改革措施的深入实施，创业板全面开放，再融资要求全面放松，试点注册制度加快，多层次资本市场互联互通优化，股票和股指期权试点工作扩大，将对资本市场发展产生积极影响，为证券公司经营提供更多商机。未来，券商将受益于政策红利，迎来更快的发展。

区块链的国家战略定位逐渐清晰，优惠政策进入热点时期。在供应方改革的背景下，资产管理公司进入了一个快速增长的窗口，租赁为实体经济提供了金融服务，具有突出的反周期价值。

我们对非银行金融业的长期发展持乐观态度，但仍需关注实体经济短期低迷带来的信用风险和宏观经济波动风险。

来源：环球邮报中文网