腾讯加码短视频“抢市场” 手游、小程序等成业绩催化剂

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从中长期角度来看，腾讯肯定是被低估的。估值逻辑的话，没那么复杂，就把它看成一家运营比较稳健的公司，跟茅台没什么区别。

今年将成为腾讯游戏史上新的单收入年

腾讯在短视频领域不会落后，也不会落后于腾讯在短视频领域更实际的目标。腾讯云和阿里巴巴云的差距已经缩小，但要超越阿里并不容易。未来，它将呈现阿里、腾讯和华为的模式。3月18日收盘后，腾讯控股发布了2019年第四季度及全年业绩报告。第四季度，单季度收入首次达到1000亿元，同比增长25%，增幅也达到25%。金融技术、企业服务、游戏、广告等主要业务的表现均有所改善。腾讯的最新财务报告似乎向投资者宣布，腾讯已经走出困境。

从投资者的角度来看，腾讯目前的业务是否如财务报告中所说的“如日中天”？本周，《红色周刊》记者邀请了北京格雷资产高级合伙人兼副总经理杜、深华温莎资本研究员俞、海岛资产董事长、投资创始人尹新新、投资人陈海涛、知名金融博主@仓友佳厝-利奥共同探讨。

短片具有“后发优势”，小节目的商业化正逐步进入良性循环。《红色周刊》:标题短片的兴起一度被视为腾讯的“危机”。在最新披露的财务报告中，腾讯介绍称，2019年增加了对短片的投资。在你看来，腾讯能成为这个领域的后来者吗？杜·:在信息流业务方面，百度部第一，然后是标题部，腾讯未能表现出强烈的竞争欲望。这与腾讯产品之前相对稳定、便宜的内部流程有关，信息流产品的布局需要更多的资金投入和市场培育期，这使得移动信息流业务在腾讯一直被忽视。今年第一季度，微信推出了“视频号码”，这是一个防御性产品:我认为腾讯的后发优势是可以预期的。与标题系统相比，腾讯有着强大的应用基础，即微信是不可替代的。因此，除非是中度或深度颤音用户，如果用户的休闲娱乐需求可以通过直接点击微信上的视频号码来满足，那么他就不需要专门下载标题或颤音应用。目前，视频号码的用户仍然相对较少，所以不容易立即对标题系统产生很大的影响。因为标题对用户来说已经很粘了。但在吸引新用户方面，腾讯在短片方面将拥有更大优势。《红色周刊》:在广告业务方面，2019年第四季度增长速度继续加快，社会广告成为主要增长力量。与此同时，财务报告披露，朋友圈的第四个广告已于2019年底成功测试，并添加了微信搜索、看一看和视频号码等潜在的可扩展广告资源。你认为腾讯广告业务的增长在2020年会持续吗？杜·:广告主要来自需求。从这个角度来看，我对小型项目的潜在流动性特别乐观。因为现在越来越多的企业已经进入了小程序的生态，它的商业性把用户的需求和合适的用户群体联系在一起，事实上，它是人和事物之间的一种联系。小型项目的最大优势是它们与社会紧密相连，例如，母亲们一起购买课程。因此，我个人认为小项目和基于小项目的微观商业模式可能是未来许多垂直细分领域的发展方向。从实现方式来看，实现小节目的方式更倾向于投放广告，而不是向京东或阿里收取佣金。与此同时，小应用程序也与B方商家捆绑在一起，B方商家也可以在支付方面创造高额收入。因为商家把小项目推给消费者，他们最终需要创造消费。消费只能通过微信支付，产生流水后可以拦截。我认为这是它未来的机会。张锐:小节目，现在还有很多东西可以看。目前，除了淘宝，基本上所有东西都可以在微信小程序上找到。对商人来说，这是一个友好双赢的国家。腾讯相当于为商家搭建一个通道，让他们通过巨大的流量，然后在路上收取一些费用，这也是非常合理的。游戏、广告和电子商务是实现互联网的三种最重要的方式，这三种方式都可以被小程序使用。当然，小程序在实现广告时也会考虑用户的感受，以保证良性发展。此外，如果小程序的体验不好，用户通常会抱怨业务，而不是小程序。今年，腾讯游戏的单年收入达到新高，海外游戏收入翻了一番。《红周刊》:得益于国内外市场手机游戏收入的增长，以及supercell的整合影响力，腾讯游戏2019年第四季度的业务同比增长25.2%，其中本期末的递延收入达到历史最高值609.49亿元，比上个月增长11.89%。考虑到春节期间，许多游戏都达到了新的高度，你认为游戏业务的业绩增长是可持续的吗？杜·:我认为金融领域最大的吸引力不是支付，而是财富管理业务。例如，一旦转换通行证推出，其规模就已经超过了一万亿元，而且在未来的空房间里还会翻倍。随着规模的扩大，通过引导，客户将逐步进入理财通股票基金、债券基金等金融产品。这个收入会很大，而财政支付可以保证每年增长30%~40%，这是主要原因。根据最新的财务报告，2019年，李财通的资产同比增长50%以上，客户数量同比增长一倍以上。此外，腾讯在推广类似柏华的贷款业务时也很谨慎，但这部分业务空的空间非常大。红周刊:去年，腾讯云的业务收入超过170亿元，同比增长近90%，与阿里巴巴云的差距进一步缩小。你认为腾讯云在中国公共云领域的未来地位如何？杜·:事实上，腾讯的软件和应用已经在“云办公”、在线教学和商业服务中部署好了。具有强大专业功能的业务和协作应用，如腾讯课堂和腾讯会议；微信、qq等渗透率较高的产品也有应用，如公共号码、小程序、企业微信、qq群等。腾讯可以凭借qq和微信产品迅速占领“云办公”业务，而阿里需要打造新的独立软件，并在进入这条轨道后再次推广。至于哪种方式更具竞争力，主要是企业运营效率的竞争。作为中国最强的两家互联网产品开发企业，产品规划的战略能力和产品体验的设计能力并没有太大的区别。@仓友佳措-利奥将腾讯定义为互联网时代的“幸存者”、“挑战者”和“领导者”。在即将到来的5g时代，腾讯还能领先吗？他的挑战比他的机会多还是少？@仓友佳的误区-利奥:互联网与其他传统行业的区别在于行业中存在着深层次的障碍，这体现在两个方面:一是资产。现在，作为一家互联网公司，与二三十年前不同，它有可能成为领导者。如今，互联网公司需要强大的资本支持，这意味着“烧钱”。新的互联网公司插队并不容易。因为现在很难发现，因为技术或客户粘性的影响，巨头们不能介入。可能涉及的主要领域是一些非常细分的领域，这些领域的行业不够大，巨头们可能觉得没有必要或者不擅长这样做。例如，远程医疗和在线教育，如平安好医生和vipkid，是很好的行业和赛马场，腾讯在这些领域进行了投资。就我个人而言，我认为社交娱乐是腾讯的基础盘，所以我们应该做好。于:受疫情影响，最近股价有所下跌。从中长期来看，腾讯肯定被低估了。如果估值合乎逻辑，我不认为它有那么复杂，但我认为它是一家稳定的公司，与茅台没有什么不同。这些企业非常成熟。从短期来看，我们只需要看看其整体利润的增长是否持续，是否与估值相符。从长期来看，我们可以观察壕沟是否仍然牢固，并观察其市盈率的波动。余(深圳温莎资本研究员):我个人对腾讯非常乐观。从估值的角度来看，我们估计目标价格到2020年底将接近480元，主要是指分部估值法。例如，pe用于衡量游戏业务和广告业务，ps或重置成本用于衡量高科技业务，pb用于衡量线下和其他相对传统的业务，然后相加。但是，由于腾讯的生态非常复杂，很多业务很难分割，所以只能在主要板块的基础上进行，这是模糊的，正确的。如果投资者认为腾讯之前的定价相对准确，那么我们可以与腾讯的历史估值因素进行比较，给出未来的估值范围。同时，分析了之前抑制估值的因素，如果这些因素被释放，通常表明空估值可以被释放。陈海涛(安徽投资者，私募股权基金经理):我用挂钩来评估科技成长股。对于大盘股来说，G指的是收益和净利润的增长率，必须有一个与市值相匹配的利润。如果是一家小型科技公司，看看领先的指标，如用户数量，看看未来可能的收入利润。对于市值数万亿的公司，无论是腾讯阿里还是亚马逊，合理的估值仍然需要关注利润。(提示:本文中的观点仅代表客人的个人观点，不代表《红色周刊》的立场。投资是有风险的，所以进入市场要小心！(

来源：环球邮报中文网