朱民：小微企业融资困难本质上来说三个不对称

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博鳌亚洲论坛2019年年会于3月26日至29日在海南博鳌举行，主题为“共同命运、共同行动、共同发展”。清华大学国家金融研究所所长朱民出席了27日举行的金融突围分论坛并发表了讲话。

朱民表示，小微企业贷款困难与货币政策传导机制不完善有关。小微企业的融资困难本质上是三种不对称，一是信息不对称，二是风险不对称，三是收入和成本不对称。

以下是来宾发言的记录:

朱民:小微企业贷款难与货币政策传导机制不完善有关。理解这一点非常重要。小微企业的融资困难本质上是三种不对称，一是信息不对称，二是风险不对称，三是收入和成本不对称。信息不对称是指银行太小、不透明，无法理解小微企业。因为没有抵押贷款，小微企业破产了，逃了出来，银行很倒霉；第三，成本是不对称的。大型银行需要数千美元来为小微企业提供贷款，但这家微利、高成本的银行不需要。因此，小微企业融资难是一个世界性的问题，不仅在中国如此，在世界范围内也是如此。然而，小型和微型企业太重要了。中国有5700万小微企业。如果这个企业没有资金，经济不能发展，怎么办？有解决办法。

我将举三个具体的例子。第一个例子是德国模式。德国的经济与中国非常相似，以制造业为主体，拥有大量中小企业。但它在为这个中小企业融资方面做得非常好。有几层。首先是商业银行。大型商业银行向该地区的小银行提供流动性。它们被称为地区社区银行，向当地中小企业提供贷款。政府什么时候会干预？当一家社区银行没有流动性时，政府会进行干预，让大型银行为其提供流动性，并让其向地区性银行放贷，以支持中小企业。这个例子对中国有很好的启示。

英国的第二个例子是，金融危机后，大量中小企业没有获得贷款。英国很快提出了一项名为金融伙伴的政策。怎么做？政府与ppp合作，他发现了三个ppp，政府给PPP流动性，PPP直接贷款给小微企业，非常成功。中国也有很好的例子。蚂蚁金服可以在三分钟内受理贷款申请，小微企业可以通过正常银行渠道申请贷款三个月以上，蚂蚁金服只需三分钟一分钟即可发放贷款。

胡舒立:这会增加风险吗？

朱民:不良贷款率不到1%，每笔贷款成本2.3元。一般商业银行为小微企业发放贷款，成本超过2000元。这一个是2.3元人民币，2元是硬件和软件，所以政府和科技金融合作建立一个向小微企业贷款的平台非常重要。

第三种情况，我认为特别重要，就是宽松的货币政策不利于小微企业贷款。从过去十年来，由于宽松货币政策的流动性流向了金融市场，股市大幅上涨，债券市场大幅上涨。赚钱太容易了，所有的钱都流向了股市。它怎么能借给小微企业呢？流动性宽松不利于小微企业贷款，因此流动性宽松不是解决小微企业贷款的办法。这是过去十年国际上吸取的一个重要教训。因此，我想总结一下，小微企业贷款是世界上的一个难题，但它们是可以解决的。事实上，这三个案例为中国和世界提供了丰富的空学习空间。谢谢大家。

胡舒立:谢谢。你完全从侧面回答了货币政策传导机制的问题。谢谢您们。现在我有一个共同的问题要问大家。我也第一次请朱民主席回答，现在高科技发展正在解构原有的经济，世界的经济结构，各国的经济都在解构。与此同时，正如我们刚才所说，保护主义正在抬头，金融危机的阴影依然存在。在这种情况下，我们仍然想知道在世界经济中是否会出现一只黑天鹅，或者说在不久的中期经济中会出现一只黑天鹅，那就是灰犀牛在哪里？另外，如何应对这种危机的可能性以及如何面对它。

朱民:如果我知道这个问题，我现在就成立一个公司来赚钱，我不会告诉你，如果你不想赚钱，我希望你们都给我钱来投资我。当然，我没有这么好的答案。

第一个全球金融风险很高。自十年前的危机以来，全球金融债务增加了80%，十年平均债务增长率高于十年平均gdp增长率。因此，仍然有债务。

第二股票市场处于周期的高阶段，尤其是美国股票市场和欧洲股票市场。因此，高股市、高估值和高风险也是客观事实。这个金融市场正处于高波动和高风险阶段。在这种情况下，地缘政治，尤其是中美之间的摩擦，增加了很多不确定性。我们看到，去年中美之间的摩擦每一次都在加剧，特别是当美国总统特朗普想发推特的时候，金融市场每天半夜4点就开始波动，所以市场仍然非常敏感。然而，由于美联储今年似乎没有加息，这给了市场一个很好的缓冲机会，因此流动性充足，实际利率仍为负，货币市场稳定，尤其是美国利率稳定，新兴经济体市场稳定。因此，从今年的金融市场来看，我认为一个方面是高风险，一方面是高流动性的存在，另一方面，它逐渐稳定一点，因为美联储不再加息，所以我曾经说过，2019年它是在高负债的阴影下。

来源：环球邮报中文网