央行调研显示企业 境外融资成本持续上升

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《中国证券报》记者21日了解到，为深入了解国内企业海外融资成本，央行办公厅组织中国人民银行上海总部、广州和南京11家分行以及工、农、建、民生5家商业银行进行了专项调查。调查显示，从总体情况来看，自2018年下半年以来，由于全球主要央行货币政策的转变和离岸人民币流动性的收紧，海外融资成本持续上升，境内外利差持续收窄，海外融资优势明显下降。

国内外人民币贷款利差收窄

根据央行货币政策二司研究小组发布的报告，海外跨境融资主要是国内大中型企业，主要通过银行贷款和债券发行。自2018年以来，随着美元利率的上升，境外美元融资利率上升，企业境内外美元综合融资成本差异不大。境外人民币贷款利率先降后升，综合成本有超过境内贷款的趋势。发债利率波动较大，一般高于中国发债成本。

报告显示，今年以来，海外美元贷款利率持续上升。境内人民币贷款利率下降，境外贷款利率上升，利差持续收窄。综合考虑各种成本，海外美元贷款的综合成本与国内人民币贷款的综合成本相差不大。

值得注意的是，央行办公厅的研究小组了解到，企业的跨境融资税收相对较高。目前，当海外资金回笼时，金融机构需要缴纳预扣所得税、增值税和附加税，这些费用一般会转嫁给借款企业。

此外，海外融资程序繁琐耗时。据了解，国内企业通常需要2-3个月的时间为海外融资做准备。为了避免海外融资手续复杂、等待时间长，一些企业不得不放弃海外融资。

中国的利率水平与经济发展相适应

根据央行上海总部研究小组发布的报告，从一些有代表性的国家的情况来看，发达国家的平均利率明显低于发展中国家，表现出“低资本”的特征。这一特点也出现在同一个国家。以中国为例，目前北京、上海、深圳等经济发达地区的一般贷款、信用债券和个人住房贷款的平均利率分别比中国低20-80个基点。

报告称，“资金萧条”是由经济和金融发展水平决定的客观现象。在经济金融发展水平和条件不同的国家和地区，利率差异是不可避免的。一般来说，一个国家或地区的经济越发达，信用环境和法制建设越好，金融业和金融市场越发达，利率越低。这客观上反映了“太穷爱富”的逐利本质。由于汇率锁定和风险溢价，跨地区融资将产生额外成本，这使得“低地”资金难以以同样低的利率流向高利率地区。

“目前，中国的市场利率高于发达国家，低于发展中国家和金砖国家。它与中国的经济和金融发展水平总体上是相容的，甚至是较低的。”根据该报告，理论上，货币政策的操作可以引导市场利率下降。但是，由于中国目前的利率水平实际上很低，并且考虑到汇率和外汇储备的稳定性，有必要避免过于宽松的货币政策。

来源：环球邮报中文网