光大汽车2019年投资策略：周期嵌套下的抉择

本篇文章865字，读完约2分钟

光大的时钟显示，该行业正处于本轮萧条的末期:

我们构建了光大汽车时钟来定量描述行业的周期位置和繁荣阶段。光大的汽车时钟显示，汽车行业正处于本轮萧条的末期。

工业从萧条到复苏的触发逻辑目前并不成立；

通过对政策环境的分析，我们认为从萧条到复苏的转变存在以下传导关系:需求指标的恶化——反周期基础设施投资的发展——货币信贷的拐点——购置税政策的预期升温——汽车时钟从萧条到复苏的转变。目前，宏观变量的组合并不支持行业从萧条向复苏的转换，社会福利指标的拐点将触发这种转换。

下一个汽车周期的特殊性来自几个因素的嵌套:

我们认为下一个汽车周期的特殊性来自于:1)各品牌竞争格局的变化。2)2020-2023年左右，汽车行业将开始新一轮的“诸葛拉周期”，新能源和智能网络技术驱动的智能汽车将成为行业资本支出的重要“起点”。3)房地产的挤压效应将影响未来产业的增长中心。

投资建议:春天可以预期，板块配置的机会还需要等待；

预计2019年该行业的周期头寸和行业估值水平将与2012年持平。随着春节前旺季的临近，行业频道的库存将开始枯竭。由于基数效用，与2018年第四季度相比，2019年第一季度乘用车增长率有较高的边际改善概率，第四季度销量将成为本轮行业周期销售增长率的底部。同时，这也是在演出空窗之前的节日时期。考虑到行业估值水平接近历史底部，该行业的春季市场是可以预期的。据估计，该行业的增长率预计将在2019年下半年转正。当社会金融的拐点被触发时，需求的恢复将更有弹性，然后将形成一个更好的部门配置机会。当行业进入恢复期，具有一定业绩和较大灵活性的企业更有可能受益。推荐自有品牌新能源汽车领军企业比亚迪，国内汽车灯具进口替代领军企业星宇，全球玻璃巨头福耀玻璃。

风险分析:

1)行业增长低于预期:消费市场持续低迷，汽车行业的增长存在达不到预期的风险。2)宏观经济因素对行业的干扰:房地产对消费的挤压效应超出预期，中美贸易摩擦加剧，原材料成本上涨超出预期。3)去库存化进程未能达到预期:企业和经销商库存高，消费持续低迷，行业库存延迟。

来源：环球邮报中文网