[火线]巴菲特股东大会纪实：股神亲自解释价值投资！希望多活几年

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财经火线(身份证:jrj新闻2013):你需要知道更多的第一线以外的事情！

北京时间5月4日晚，一年一度的伯克希尔哈撒韦公司股东大会在美国中部的小镇奥马哈举行。来自世界各地的成千上万的人去奥马哈看股票市场的美丽。

金融网站在股东大会上直接报道称，89岁的首席执行官沃伦巴菲特(Warren Buffett)和95岁的副董事长查理·孟格出席了股东大会，分享了他们对市场、公司和当前经济形势的看法，并回答了分析师、投资者和媒体的提问。

在伯克希尔股东大会之前，公司宣布了第一季度财务报告:

美股净利润:(每股收益)13209美元，高于去年同期每股净亏损692美元

美国b股净利润:(每股收益)8.81美元，高于去年同期每股净亏损0.46美元

营业利润:55.6亿美元，高于52.9亿美元的市场预期，高于去年同期的52.9亿美元

保险浮动:1，240亿美元，比2018年底增加了约10亿美元。

由于第一季度美国股市上涨，伯克希尔第一季度的利润远高于去年同期。然而，在股东大会上，巴菲特说卡夫亨氏可能有一些问题。

伯克希尔公司4日发布的第一季度财务报告没有包括在卡夫亨氏的第一季度损益中，因为在第一季度财务报告发布之前，卡夫亨氏的财务报告仍然“难以制作”，而且美国普华永道会计师也没有在卡夫亨氏的财务报告上签字。

巴菲特说，“卡夫亨氏和普华永道会计师有不同意见，他们还没有签署10-k声明。”会计必须解释他们为什么还没有签字。我认为卡夫亨氏可能有一些问题。”

卡夫亨氏是美国食品巨头，拥有一百多年的品牌历史，但最近，利润空被频繁传播。今年2月21日，卡夫亨氏的年度报告显示净亏损126.08亿美元。巨额损失的原因主要是商誉减值154亿美元。这个数据震惊了整个国家。据统计机构称，2013年至2017年，美国消费品行业的减记总额仅为96亿美元。

在今年的股东大会上，巴菲特和芒格回答了55个问题，包括亚马逊、苹果、5g和中国市场。巴菲特今年的投资指导并不明确，但从一些问题和答案中仍可以看出一些线索。

关于公司投资

[巴菲特:很遗憾错过了谷歌。购买亚马逊并不意味着投资逻辑的改变]

巴菲特表示，伯克希尔的两位投资经理之一上个季度收购了亚马逊，但仍坚持价值投资的理念。价值投资的“价值”不是绝对的低市盈率，而是综合考虑各种指标，如未来发展潜力、现有收入、市场份额等。

芒格补充说，他和巴菲特都不是最灵活的人，有些人后悔没有抓住互联网的极端趋势。所以他不介意投资亚马逊。遗憾的是，他和巴菲特没有更好地识别和投资谷歌。也许苹果的投资是为了弥补一些错过的投资。

[巴菲特:我非常满意苹果是伯克希尔最大的仓位]

巴菲特说，他对苹果是伯克希尔最大的科技股头寸感到满意，但缺点是苹果的股价太贵，他希望以更低的价格购买更多。我支持苹果的股票回购计划。据估计，未来它将花费1000亿美元回购股票，这可以增加伯克希尔的持股价值，而苹果本身就是一个好企业。

[巴菲特:该子公司将涉足5g和其他科技行业]

巴菲特表示，伯克希尔没有所谓的核心竞争力，因此不会对某个行业进行专门研究。子公司将参与5g或世界上任何技术开发行业，但总部不会过多干预子公司业务。

巴菲特指出，世界将会发生巨大的变化，其中一些会伤害我们，但欢迎改变。

[巴菲特:保险业务是伯克希尔最有价值的]

巴菲特说，保险公司业务已经给了很多保险浮动存款，这是长期的，可能会波动。这项业务拥有超过1200亿美元的浮动存款，是伯克希尔最有价值的业务。

[巴菲特:如果一家科技公司真的能建一条护城河，它将非常有价值]

巴菲特说，如果科技公司真的能建造护城河，那将是非常有价值的。但是我们仍然不会投资我们自己无法理解的科技股，但是我们会雇佣投资经理来投资，因为他们更熟悉这个领域。

芒格的答案是“可能”！

1993年，巴菲特在给股东的信中首次提出了“护城河”的概念，这意味着公司的各种因素给了他们巨大的竞争优势，并在他们的经济堡垒周围形成了“护城河”。但大多数公司都在没有这种保护的情况下战斗，巴菲特从未说过如何发现护城河。

[巴菲特:无论“英国退出欧盟问题”的结局如何，我都希望在英国或欧洲大陆进行深度投资]

巴菲特说，我们的考虑是希望伯克希尔能够在英国或欧洲大陆进行更深入的接触，深化他们的内部投资，然后更多的旁观者可以加入我们。投资欧洲大陆和英国也是一个想法，不管英国退出欧盟会怎样发展，结果会怎样。

[巴菲特:我不确定我将来是否能超越标准普尔500指数]

我们不知道这家公司能否超过S&P 500。我们只知道，我们会把股东的钱当作自己的钱，把我们的个人财富与伯克希尔的业务捆绑在一起，并对任何可能严重损害其价值的事情保持高度警惕。如果伯克希尔是一只单独持有的股票，它的表现将不如标准普尔500指数，因为两家公司面临完全不同的税收状况。

[巴菲特:如果股价低于内在价值，它将回购1000亿美元]

在大会的问答环节，当谈到伯克希尔的股份回购时，巴菲特表示，现金持有量不会决定伯克希尔的股份回购规模。无论我们有1000亿美元还是2000亿美元，回购股票的方式都不会不同。当股票价格低于内在价值的保守估值时，我们将回购股票。我们希望确保回购股份将惠及大多数股东。他还说，只有当我们认为我们做得好的时候，我们才会回购股票，股票的价格应该值得回购。

巴菲特说，如果我们的股票略低于我们的内在价值，我们会毫不犹豫。当然，短期内我们不会买这么多，但我们肯定会用我们的1000亿现金做点什么。

[巴菲特:伯克希尔未来将把大量现金用于慈善事业]

巴菲特说伯克希尔确实有很多现金，所以进行小规模收购是可以的，我们有这样的能力。然而，我们需要一个长期的调查来收购一家大公司。三到五年太短了，我们有很多机会，但其中许多是无法跨越的陷阱。伯克希尔未来将在慈善事业上投入大量资金，我们已经做出了这样的决定。

关于继任者

[巴菲特:我会考虑两位副主席上台接受提问]

一些投资者问，你能告诉我一些你的继任计划吗？你会考虑邀请伯克希尔的两位年轻副董事长和两位投资经理来主持股东大会吗？

巴菲特说这是个好主意，我们可以讨论一下。这种形式还没有完全确定，因为我担心查理和我在他们面前太寒酸了。这两个人真漂亮。因为巴菲特和芒格不可能永远坚持下去。不过，去年新提拔的两位副董事长阿吉特·贾恩(ajit jain)和格雷格·阿贝尔(greg abel)适合参与主持股东大会，也就是说，四个人在台上回答问题，但这两位投资经理无法回答有关投资的问题，因为伯克希尔不应该给出投资建议，而且投资是自营的。

关于工业

[巴菲特:越来越多的人愿意租房，这影响了房屋市场]

巴菲特说，整个家居行业都低于我们的预期，现在人们买房的欲望或速度都在放缓，尤其是与房地产恢复期相比，因为当时的房价真的很便宜。

[巴菲特:看好网上销售的未来，不会放弃实体店销售]

巴菲特表示，伯克希尔产品在奥马哈的网上销量非常好。许多人喜欢在网上下订单，在实体店提货，这样可以很好地跟踪顾客的购物偏好。但是我们的实体店销售不会放弃，我们会做得更好。

[巴菲特:比特币投机就像看到人们在拉斯维加斯赌博]

巴菲特说，这两件事都让他相信，在一个他知道自己可能会输的时候仍在投机的世界里，他可以赚钱。

与此同时，在伯克希尔举行年会之前，巴菲特再次向媒体表达了他对比特币的厌恶。“这是一个赌博的事情……有许多欺诈行为与之相关。比特币不产生任何价值。”他补充说，“它什么也做不了，它就在那里。这就像一个空壳，对我来说不是投资。”

关于中国

[巴菲特:中国是一个大市场，未来15年可能会有一些重大部署]

巴菲特说中国是一个大市场，我们喜欢它。中美两国和睦相处非常重要。如果没有中国扩大开放的新政策，我们早就和中国接触了。伯克希尔在中国做了很多工作，dq无处不在，但做得还不够，它可能会在未来15年进行一些大规模部署。

[巴菲特:如果有好的项目，他们会去中国，一些中国公司非常有意思]

在会议之前，巴菲特和他的老伙伴芒格突然出现在一辆通勤电池车上。当一位中国记者问他什么时候去中国时，巴菲特说如果有好的项目他会去，还说一些在美国上市的中国公司很有趣，但现在他不能透露他喜欢哪一个。

[巴菲特:不要再排除投资中国原油企业的可能性]

在会前接受中国媒体记者采访时，巴菲特说，“有一段时间，我们对中国原油市场进行了大量投资。我只看了一次《中国石油财务报告》，然后投入了大量的资金，取得了巨大的成功。我们一直在关注这个领域存在哪些投资机会，我们可能会在某个时候再次投资，但目前的市场真的无法保证何时能够完成。”。

体验谈话

[巴菲特:伯克希尔不会被杠杆化，智商更高的人也会这么做]

巴菲特说杠杆投资有时比非杠杆投资更好，有时更差。杠杆肯定会赚更多的钱，但我见过一些智商更高的人因为杠杆而把生意搞砸。

[巴菲特谈到如何复制他的成功:远离陌生的领域]

巴菲特说，“我不能完全理解零售业。所以在保险上投入更多的精力，你也应该这样做。此外，你现在面临更激烈的竞争，所以你应该找出你的核心竞争力在哪里。非常深刻和非常了解某事会给你带来一些好处。

芒格补充说，现在最好的方法是专业化。你不想去看牙医去看骨科疾病。因此，最常见的方法之一就是慢慢缩小专业范围，实现精细化和专业化。

[巴菲特:不要担心自动化会导致失业]

巴菲特说，如果他在200年前告诉一个人，90%的农业工作岗位将被取消，另一个人会感到可怕。然而，时代总是会变的。企业尽力提高效率，并可能用自动化代替人工。然而，经济系统总能找到雇用更多人的机会。

[巴菲特:如果你能继续扩大你的能力圈，你当然必须这样做]

一位来自中国的投资者问道，世界正在以更快的速度变化，并在不断进步。我们是应该继续扩大我们的能力圈，还是应该保持能力圈不变，但面临资产缩水的风险？

巴菲特说，如果你能继续扩大能力圈，你必须这样做。这么多年来，我可能扩张了一点，但你不能强迫扩张的进程。

[芒格:我不会重蹈哈佛基金的覆辙，在市场高点进行大规模投资]

芒格说，我们在持有大量现金时应该更加保守。伯克希尔不会重蹈哈佛基金的覆辙，在市场行情高的时候进行大规模投资。

记忆和感觉

[巴菲特:我希望多活几年，爱情和生活是用金钱买不到的]

当被问及最珍贵的东西时，95岁的芒格说他想多活几年。即将年满89岁的巴菲特对此表示赞同，并补充道，爱情和生活是买不到的，所以他最珍惜这两样东西。他还说，在剩下的时间里，虽然他们能做金钱能做的事情，但他们想做更有意义的事情。

巴菲特说，他和芒格非常幸运，能够不受身体衰老的限制而工作，他们可以控制自己的生活时间，有足够的钱做自己想做的事情。

[巴菲特:幸福与财富不成比例]

巴菲特说，延迟满足不是不鼓励的，但是对于所有家庭和环境来说，储蓄不是最重要的。幸福与财富不成比例。如果你对10万美元不满意，那你对1亿美元也不满意。

延迟满足是指为了更有价值的长期结果而愿意放弃即时满足的选择取向，以及在等待期间表现出的自我控制能力。

[中国11岁男孩问“人性”！巴菲特:经验比阅读更重要]

一个11岁的中国男孩在现场问巴菲特:“你说你年龄越大，你就越了解人性。”你能告诉我你学到了什么吗？”对人性的不同理解如何帮助你做出更好的投资？"

巴菲特说，随着年龄的增长，他的身体状况肯定会越来越差。如果你现在在美国参加sat，你可能拿不到你20岁时的分数，这对你来说会很尴尬。

然而，巴菲特也认为，一个人年龄越大，他的经历就越丰富，他能慢慢读懂一些人性的东西，他必须比年轻时学到更多。然而，在成长的道路上，在学习和生活中，我们学到了许多读书无法学到的东西。

[巴菲特:当你可以赚很多钱，并且从你妻子那里借钱时，这更有趣]

一个孩子问巴菲特和芒格什么是最有趣的个人投资？巴菲特回应道:“当你从他们那里赚了很多钱时，他们总是更有趣。”

巴菲特回忆说，有一次，我买了一只手，准备做一家led公司，每股大约50-100美元。作为股东，我去了路易斯安那与野鸭抗争。有人不小心撞上了地下油管，油管爆炸了，所有的油都流出来了。他们似乎仍在以每股100-200美元的价格出售股票。这可能是一次有趣的经历。如果他们当时持有股票，现在可能会更高，但他们把它卖给了一家石油公司。巴菲特说当时现金不多，我向妻子借了一些钱。

[芒格谈到了他一生中最愚蠢的决定:股票赚了5倍，卖掉了，最后涨了30倍]

在谈到个人投资时，芒格说，当我很年轻很穷的时候，有一次我买了一只股票，它涨了30倍，但当它涨了5倍时，我就把它卖掉了，这是我一生中最愚蠢的决定。因此，每个人都应该感到，如果你做得比我好，你应该真的感到骄傲。

来源：环球邮报中文网