佳奇科技主营业务骤降让人疑惑 巨资投入打造IP存“打水漂”隐忧

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在希望在创业板上市的公司中，许多公司之前都尝试过在新三板上市，例如，今年4月8日发布招股说明书的玩具公司齐家科技就是其中之一。从齐家科技近几年的表现来看，虽然表面上有所增长，但同比增速却是上下波动，并不稳定。《红周刊》记者梳理了招股说明书的内容后发现，对于公司采购的一系列相关信息，如供应商规模大、采购数据不合理、库存数据异常、信函“模糊”等，存在诸多质疑。这些疑虑的存在使人们担心齐家科技的经营业绩的连续性。

主营业务下降了20个百分点以上

根据招股说明书，齐家科技主要经营畸形玩具、婴幼儿玩具等。这部分业务一直是公司的主要收入来源，在2017年和2018年占公司收入的99.8%以上，虽然在2019年下降到89.25%，但受到当年原材料和废弃物销售额突然增加5127万元的影响。

从公司近年来的业绩来看，2017年至2019年的收入分别为3.05亿元、3.98亿元和4.77亿元，同比分别增长26.45%、30.48%和19.8%；归属于母亲的净利润分别为3653万元、6055万元和7479万元，同比分别增长19.1%、65.73%和23.52%。从同比数据来看，齐家科技的业绩增长率并不稳定，这种不稳定也体现在毛利率的波动上:2017年至2019年，公司的毛利率分别为28.65%、30.58%和28.81%。据《红色周刊》记者称，2018年毛利率上升的主要原因之一是当年机器人玩具的毛利率上升了约2.6个百分点。根据该公司的解释，这主要是由于遥控机器人在毛利较的销售比例增加。

然而，由毛利润增长导致的净利润增长似乎不会持续很久。2019年，毛利率回落至2017年的水平。需要注意的是，在同一年，齐家科技的收入增长率也下降了10个百分点，这是由于2019年原材料、废料和废料的销售额突然增加了5127万元。如果扣除这一增长，2019年的收入增长率仅为7%，比2018年30.48%的同比增长率低了20多个百分点。

对于2019年原材料销售额突然增加5127万元，本公司在招股说明书中没有进一步说明。那么，2019年销售的几千万元原材料是公司之前购买的原材料吗？突然的大规模销售是否反映了市场需求的下降和公司生产计划的减少？

投资创造知识产权存款是一个隐藏的担忧

也许是意识到主营业务的经营环境越来越差。齐家科技在招股说明书中一直强调向知识产权运营转型，称“将公司发展成为研发、生产、营销和动画公司需要三年时间。”拥有一定声誉的智能科教玩具企业，致力于打造齐家科技的高品质产品和强大知识产权。”公司的这种决心也反映在这次筹资中。在筹集的3.9亿元中，9500万元将用于动漫、影视制作项目，约占24%。然而，众所周知，建立知识产权总是既费时又费钱。目前还不清楚该公司通过投资这些资金能获得多长时间以及是否能获得可观的回报。而且，从公司过去在动画、影视领域的发展来看，效果似乎不是很好。

根据该公司的招股说明书，自2016年以来，该公司已经推出了自制的ip“机器改变英国联赛”动画，并在主要电视台和主要视频网站上播放了超过1.87亿次。然而，从性能回报来看，这个自制的ip似乎没有赚到任何钱。从2017年到2019年，其动画知识产权许可产生的收入分别为88，100元，103，900元和6，500元，如果这些知识产权动画不是为了赚取版权收入，而是为了提升自己产品的品牌，获得更多的品牌溢价和利润空，从毛利率来看，齐家科技似乎没有取得大的突破。2017年和2018年，其毛利率低于同行业可比公司的平均水平(平均水平分别为35.69%、33.49%，

显然，从该公司过去在知识产权领域的发展来看，这次筹集的9500万元是否将用于动画、电影和电视是相当冒险的。

重要供应商人员规模异常

除了对未来发展和方向的疑虑，如果你看看齐家科技过去的运作，也有很多疑虑，首先是供应商的问题。根据招股说明书，齐家科技的供应商已经集中。从2017年到2019年，前五名供应商分别占采购总额的54.93%、50.76%和56.38%。从排名前五位的供应商来看，汕头实德贸易有限公司/汕头辛强贸易有限公司(相互关联)全年排名第一。2017年至2019年，分别向齐家科技提供3535.67万元、7421.68万元和8811.96万元，汕头市新海贸易有限公司连续两年(2019年)位居公司第二大供应商

值得注意的是，尽管这些公司向齐家科技提供的资金最多，但它们是前五大供应商中员工人数最少的公司。《红周刊》记者查看了风数据，发现供应商排名第一的汕头实德贸易有限公司只有12人，2017年只有9人；汕头辛强贸易有限公司2017年只有3名员工，目前只有5人投保。然而，在供应商中排名第二的汕头新海贸易有限公司规模较小，根据风能数据，只有两名员工。值得注意的是，汕头新海贸易的实际控制人兰强与齐家科技本身有着密切的关系。截至2019年底，他持有公司96，800股股份，持股比例为0.097%。

那么，为什么一个位数的人员规模的公司能够成为齐家科技一年四季的重要供应商，规模达到几千万元，这些供应商公司的实际经营状况如何？例如，汕头新海商贸2019年只用两个人就能完成约4000万元的交易吗？显然，这个问题要求公司做出更多的披露和解释，否则，公司与公司之间的交易是否真实就值得怀疑。

购买数据是有疑问的

在采购方面，除了供应商信息可疑外，《红色周刊》记者在查看齐家科技招股说明书中的相关采购数据时发现了很多疑点。

根据齐家科技的财务报告和招股说明书，2018年和2019年，其从前五名供应商的采购分别为1.36亿元和1.91亿元，分别占采购总额的50.76%和56.38%。由此估计，这两年的总购买量分别为2.69亿元和3.38亿元。假设2018年增值税税率为17%，2019年为16%，估计这两年的含税采购额分别为3.14亿元和3.92亿元，值得注意的是，2018年5月以后增值税税率降至16%，因此可以合理地说2018年的含税采购额低于预计金额。

同时，在2018年和2019年的现金流量表中，公司“购买商品和接受劳务支付的现金”分别为3.09亿元和3.56亿元。剔除当年新增预付金-280万元和1368万元的影响后，采购相关现金支出分别达到3.12亿元和3.42亿元。

将含税采购总额与现金支出进行核对，2018年和2019年采购总额分别比现金支出多217.44万元和5004万元。从理论上讲，增加当年应付基金的数额是合理的。由于2018年实际购买含税金额小于计算金额，该年度应付款项最多增加不超过217万元。

事实上，从齐家科技的招股说明书中可以看出，2018年和2019年应付基金分别为1833万元和5652.83万元，2018年和2019年分别比上年增加861.42万元和3819万元。显然，新的金额与理论数据相差甚远，其中2018年的差额为643万元，而2018年，

那么，这些差异是如何产生的，公司是否需要披露更多的相关数据，采购中的这些数据异常是否与有疑问的供应商有关？

库存数据是矛盾的

除了对采购数据的质疑外，齐家科技的库存数据中还有一些令人困惑的地方。

在招股说明书中，公司详细披露了采购原材料的种类和数量，如电子配件、包装材料、五金配件、合金原材料等。2019年，这些原材料的采购总额为2.89亿元。

从逻辑上讲，一部分采购的原材料将用于当期销售的产品，反映在经营成本中，而剩余的原材料反映在当期新的存货金额中。然而，与其他ipo公司不同，齐家科技通常在招股说明书中披露详细的运营成本构成和直接的重大比例。它只是提到“直接材料占主营业务成本的70%以上，这是影响成本的主要因素。”

那么，假设直接材料在公司主营业务成本中的比例不超过80%，最大不超过79%，那么2019年直接材料在其2.9亿元经营成本中的金额将为5897万元，也就是说，2019年齐家科技库存的新增原材料金额至少应为5897万元。

但根据招股说明书，2019年公司存货账面价值合计为9801万元，仅比上年增加2403万元，且新增原材料不足2403万元，明显与理论增加原材料至少5897万元相矛盾，至少造成异常金额3494万元。

那么，这部分异常是如何发生的，需要公司做出更多的解释，还需要披露运营成本的具体构成和直接材料的比例。“直接材料占主营业务成本的比例一般超过70%”，这是否意味着不超过80%？这些导致了对该公司库存相关数据的质疑。如果该公司没有更多的解释，那么它的库存数据是否真实就有很大的疑问，而且该公司不会像其他ipo公司那样披露运营成本的细节。让人好奇。

(这篇文章发表在6月20日的《红色周刊》上)

(本文提到的个股只是例子，不是投资建议。(

来源：环球邮报中文网