鼓边谭丨紫光国微并购被否，市场监管显现专业精神

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作者周

编辑|言和

6月8日，紫光国卫宣布收购该公司180亿元人民币的计划被中国证监会否决。中国证监会给出的理由是，被收购的标的资产存在缺陷，且标的资产的商誉金额较大。一旦这一信息被披露，无异于给紫光国威的头上泼了一盆冷水，因为此次收购，紫光国威的头正在咝咝作响。8日开市后，主要机构纷纷出逃，紫光国威的股价当天收盘下跌9.11%。

中国证监会驳回a股重大资产合并案并不少见，但对许多人来说，拒绝紫光国伟的合并仍是意料之外。这是因为，与其他收购相比，此次对紫光国威的收购有点“非同寻常”。该公司准备通过发行股票的方式购买紫光联盛100%的股权，紫光联盛由该公司的同一名控制人持有，最初的价格定为180亿元。

紫光联盛是一家股份制公司，于2018年投资成立，收购了灵盛的相关资产。显然，紫光国威收购紫光联盛的真正目的是为了收集灵石。让人大开眼界的是，紫光国威是一家生产芯片的上市公司，其收购的linxens的主要业务是设计和生产智能安全芯片微连接器、rfid嵌体和天线以及超薄柔性led条，据说是全球最大的智能安全芯片元器件制造商之一。

谈到芯片，a股市场投资者的心可以说是五味杂陈。自去年以来，随着中美贸易摩擦的起起落落，美国的特朗普政府经常围绕从美国向中国出口芯片的问题掀起波澜，尤其是华为，一家在5g技术领域领先全球的中国企业，声称切断了对华为的芯片供应。在这种情况下，尽快掌握R&D芯片和制造的核心技术，摆脱对美国的依赖，已成为中国的当务之急。

a股市场在这方面不能落后。就在最近，同样专注于芯片生产的SMIC上市科技股的申请已被上交所接受，并进入ipo询价程序。在这样的背景下，紫光国威的M&A计划也充满了积极的能量，可以加快中国自主芯片生产的步伐。中国证监会说不似乎有点“不合适”！

那么，我们应该如何看待证监会拒绝紫光国伟的合并？从传统角度来看，中国证监会的这一举措确实有点不同。一纸否决决定打断了紫光国威的M&A计划，该公司的“芯片梦想”不得不暂时中断，这似乎与“主旋律”不合拍。然而，中国证监会的拒绝更体现了监管当局在行使市场监管职权时应有的专业精神。从根本上讲，它不会允许有缺陷的并购通过，这有利于维护投资者的利益和市场的健康运行。

市场监管应具有专业精神，即根据证券市场本身的要求对相关事项进行审查，而不是以其他看似崇高的理由进行审查。在a股市场的历史上，虽然证监会拥有审计ipo和并购的权力，但在审计过程中，往往因为企业肩负特殊使命而“宽松”。事实上，这是为了用高调的理由取代审计的专业精神。

我们记忆犹新的是，在20世纪90年代中期，大量国有企业陷入困境，因为它们无法适应市场变化。推动这些困难的国有企业上市成为政府的目标。证监会也积极配合，放弃了审计的专业性，对此开了绿灯。然而，最终的结果是，a股市场成了国有企业陷入困境的天堂。市场质量每况愈下，投资者损失惨重。

虽然紫光国威的合并有很强的理由，但证监会在审批中并没有被这个高调的理由所迷惑，而是以专业的态度看到了这次合并的缺陷，并提出了否定的意见。这是证券监管职业化的回归。中国证监会的拒绝似乎让市场失去了一个好的投机主题，但其中闪现的专业精神应该会让投资者感受到一种新的氛围。

(本文的观点仅代表客人的个人观点，不代表《红色周刊》的立场。提到个股只是一个例子分析，而不是投资建议。(

来源：环球邮报中文网