交易商协会推出资产支持商业票据 ABN“升级版”可实现滚动发行

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证券时报记者孙伟

《证券时报》记者6月2日从中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)获悉，交易商协会近期研究并推动了资产证券化产品的创新和发展，在现行的资产支持票据规则体系下，研究并推出了资产支持融资的直接创新产品——资产支持商业票据(abcp)，并推动试点项目落地。

近年来，中国企业资产证券化市场进入了快车道。作为银行间市场发行的标准化资产证券化产品，荷兰银行自2012年推出以来，基础资产不断丰富，交易结构不断创新，制度机制不断完善，市场规模迅速扩大。目前，荷兰银行累计注册金额超过1.57万亿元，覆盖各种基本资产类型，为中国企业资产证券化市场的发展积累了丰富的实践经验。

据经销商协会介绍，目前中国经济下行压力很大，企业特别是中小企业的困难凸显。要进一步创新，依靠改革来激发市场主体的活力，增强有效金融服务的供给，激活要素的市场化配置。在此背景下，在现有的荷兰银行规则体系下，交易商协会创新性地推出了一个扩展品种——ABCP，即短期、滚动版的传统荷兰银行产品，这不仅是一个前瞻性的政策导向行为，也是增强银行间市场服务实体经济能力的现实需要。

Abcp产品定位和特征

Abcp是指一个或多个企业(发起人)按照“破产隔离、实物出售”的原则，将自己能够产生稳定现金流的应收账款、票据等资产出售给spv，SPV在资产支持下进行滚动发行，为企业提供流动性和资产负债管理的新工具的短期证券化货币市场工具。

根据交易商协会的说法，abcp有三个主要特征:首先，它是短期的，可以推出。目前，国内资产证券化产品通常一次发行。abcp单次发行在一年内，单次发行到期时，可以灵活选择新发行的abcp融资资金、基础资产收益或外部流动性支持作为还款来源，实现滚动发行和循环融资。

二是方便可操作。为了提高融资效率，传统的证券化产品将要求集合资产具有相似的到期日。Abcp基于“滚动发行”的特点，集合资产不需要与单次发行的发行周期相匹配，从而大大提高了选择活化现有资产的灵活性和效率。

第三，标准化程度高，产品安全性好。以应收账款、票据等短期、高度分散的基础资产为支撑，借助大数定律，可以获得相对稳定的违约率，具有较高的规范性和良好的流动性。此外，通过证券化产品的结构化设计和多样化的信用增级安排，保证了更高的产品安全性。

第一批试点项目登陆

据悉，abcp作为世界上相对成熟的证券化产品，起源于20世纪80年代的美国，并在美国、欧洲和日本得到了广泛的发展。它是世界上流行的货币市场工具，也是国际投资者中流行的货币市场管理工具，如养老基金、货币市场共同基金、银行信托部门、外国银行和投资公司等。，它们都是abcp的主要机构投资者。早期，一些国内企业试图在国际市场发行债券，但国内债券市场没有相应的产品。交易商协会创新性地推出abcp，是填补当前空.金融市场产品空白的有益探索

截至2019年底，全国规模以上工业企业应收票据和应收账款17.40万亿元，比上年末增长4.5%。交易商协会认为，作为一种证券化融资工具，abcp与信用债券相比，具有“资产支持”和风险隔离功能的特点。通过滚动发行解决传统证券化产品存量盘活效率不足的痛点，通过出售资产优化财务报表，提高资产周转效率，方便满足企业流动性需求，实现流动性管理和资产负债管理。

与此同时，在这一创新中启动了abcp，5个单一的试点项目也登陆了。其中，6月2日网上发行的单个项目有三个，分别是兴业银行承销的鹤岗供应链ABC、中信证券和中信银行(簿记经理)承销的同美供应链ABC、农行和中国银行承销的安吉租赁ABC。

剩下的两个单项工程将于本周在网上发布，即浙商银行承销的浙商连欣abcp和兴业银行承销的包钢供应链abcp。第一批项目总发行规模为33.24亿元，相当于支持和服务供应链上游约270家小微企业，实现融资14.11亿元。

来源：环球邮报中文网