方正富邦基金权益产品乏力，货基“独大”现状急需改变

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方正富邦基金2019年的业绩损失为3018.12万元，与公司优秀的商品基础和股权产品的不利发展密切相关。基金经理交易经验少、基金投资风格保守、高管更换频繁等原因也是不可忽视的因素。

五一假期前夕，方正证券2019年年报正式披露，同时披露了持有66.7%股份的子公司方正富邦基金去年的业绩:2019年，方正富邦基金营业收入同比下降14.68%，净利润为-3018.12万元。究其原因，商品基础一枝独秀，股权产品的发展不利或首当其冲。

在基金新一年推出新产品的大环境下，方正富邦实际上并没有落后。在其混合基地拥有的八种产品中，只有两种是在去年之前发行的。然而，令人失望的是，即使将老产品的“新增”丙类股合并计算，活跃股权的规模也只有8.1亿元。

据风统计，《红周刊》记者发现，在因上市公司股东原因导致业绩暴露的48宗公开发行中，去年只有4宗公开发行出现负净利润，除东吴基金外，方正富邦的亏损金额排名倒数第二。自公司成立以来，仅2015年和2016年实现了正净利润。

长期基金分析师王华指出:“方正富邦亏损增加的原因可能是公司有意增加股权产品线和产品数量，但筹资效果并不理想。2019年，天心、天恒、田瑞作为活跃的股权基金相继成立，但整体规模在1亿左右。成立后，基金业绩相对温和，没有起到很好的示范作用。产品线扩展背后没有性能支持，导致成本超过收入。”

活跃股票产品的规模岌岌可危

营运基金经理的经验不足两年

万德数据显示，在方正富邦第一季度末的218.2亿元资产中，8种活跃股权产品的混合基数规模只有8.1亿元左右，基本上是单个产品的1亿元左右。从细分产品来看，虽然方正富邦的创新力总份额约为1.2亿元，但它已经是当时混合基地阵营中最大的单一产品。

我们可以通过进一步分析产品的建立时间来发现问题。在2019年之前推出的产品中，方正富邦只有两个基金:创新动力基金和红利选择基金..就这两个产品而言，公司在去年上半年增加了C类股，或许是为了增强其势头，但这种想法值得推敲，因为就规模较小、业绩平平的股票型基金而言，增加C类股往往不能起到“1 1大于2”的作用。

以方正富邦股息选择为例。该基金成立时，初始份额约为2.3亿英镑。截至今年第一季度末，方正富邦分红A约为7300万股，方正富邦分红C约为0200万股，两者合计不足1亿股；方正富邦的创新力更加夸张。该基金成立之初，规模约为13.14亿元。然而，截至3月31日，该基金最新季度报告显示，a股最新规模约为2800万元，而丙类股最新规模约为9100万元，总份额基本上不到当年初始规模的十分之一。此外，方正富邦优先股现已进入清算程序。

值得注意的是，除了在《证券投资基金管理暂行办法》发布前新增的基金C类股外，方正富邦自2019年以来新设立了一批活跃的股权混合基地，包括洪欣、天心、田瑞、天恒、田璇和技术创新。然而，根据第一季度末的最新份额，最大的产品——天恒a股，只有1.19亿。考虑到发行新基金时各种费用的成本逐年增加，方正富邦在发行这些产品时可能会亏损。

与活跃的股票型基金规模不佳相对应，其基金经理略显“弱”，这表明方正富邦缺乏人才储备。风信息数据显示，公司旗下的23只基金由8名基金经理管理，每人平均要管理大约3种产品；就活跃的股票型基金经理而言，目前只有吴昊、傅健、方卫宁和文晨羽参与管理。从表面上看，这似乎是“两个老人加两个新人”的组合，但实际上，这四位基金经理都工作了不到两年。其中，方卫宁和文晨羽担任基金经理至今只有一年左右，他们仍是新加入股权团队的人，而吴昊和傅坚则担任了一年零315天。作为公司的副总经理，傅健目前管理着公司的三个活跃的股票产品，而吴昊管理着惊人的11个产品(不要单独计算联动基金)，但这包括两类:混合基金和指数基金。如果你看看子类别，他管理的被动指数基础包括开放式基金、etf、指数评级和其他类型。

“富邦创始人肯定有理由重用吴昊。例如，2014年9月至2018年4月，他担任华夏基金量化投资部副总裁，指数基础是方正富邦近年来的重点发展方向，因此公司旗下所有指数基金经理均为吴昊。吴昊还管理着5个混合基地，但从最近6月的表现来看，情况并不好。”爱芳财富总经理庄正如说。

股票阵营中的尴尬股倾向于保守

除了规模和掌舵的因素之外，方正富邦混合投资的尴尬处境仍有一些讨论的空间。根据对基金公司第一季度报告十大尴尬位置的分析，《红周刊》记者发现，其活跃产品存在风格漂移和重新认证的问题50个。

以最近成立的富邦科技创新为例。在第一季度末，这种利用科技股浪潮的产品在这两个类别中只有大约1亿股。从净值的变化来看，该基金在1月21日成立后，持有了约一个月的空时间，但净值在2月底该头寸开盘后明显回撤。目前，该基金两类股票的净值在0.94元左右徘徊。

从方正富邦科技创新季报披露的十大尴尬股来看，科技素质较弱，基金的基金经理选择了建筑行业的多只股票，如中国建筑集团、金螳螂、路宏钢结构、精工钢结构等建筑行业的目标，投资思路似乎更接近基本建设方向。以当季最大的尴尬股为例，该基金头寸的市值与其净值之比高达8.97%。如果当前季度的股票头寸大致估计为79.70%，那么排名第一的尴尬股票对投资组合的贡献约为7.15%。在季报摘要中，基金经理直言不讳地选择了稳定的创新行业和股票优先，但寻求稳定的初衷似乎没有实现，目前净值仍低于1元。有趣的是，该基金的双重基金经理之一傅健在3月初的一次媒体公开直播中谈到了科技股的投资机会。他表示:“把握科技人才的红利，a股科技股充满机遇。”

也许一个季度的业绩并不具有参考价值，但是对于公司混合基地中已经过了闭仓期并开始赎回的产品来说，重仓风格的极端保守倾向不利于长期发展。风数据显示，洪欣、红选股、天心、田瑞、天恒、田璇等6只基金基本上集中在上交所50所的白马蓝筹，投资风格相当相似。

以最晚成立的创始人富邦田璇的灵活配置为例，第一季度报告显示，该基金的前十大尴尬股分配给了所有上交所。除了兴业银行、常熟银行和中国建设银行等6只银行股外，上海证券交易所50只蓝筹股宝钢、神华、SAIC和保利地产等4只蓝筹股也赫然上市。从单只尴尬股票的持仓比例来看，基金经理基本上采取了均衡持股策略，10只股票的比例都集中在6%~7%的一线。这位基金经理在季度报告中表示，多头头寸的概念是波动小、股息高的股票。无独有偶，田瑞、天心和洪欣也在上交所配售了10股尴尬股。略有不同的是，核心资产在其中所占比例相对较高，平安、茅台和招商银行均入围。

此外，核心资产也占主导地位。《红周刊》记者发现，在精选的红股和天恒重股中，第一季度深交所都有重股。前者拥有东方宇宏和宁波银行，后者拥有宁波银行、平安银行和美的集团。总的来说，除了两个名字中有创新词的基金外，公司剩余的混合基数尴尬股的重叠度较高，差异化色彩不明显。此外，《红周刊》记者还查阅了上述基金合约，发现该公司的大部分混合基数都可以投资港股，但或许考虑到风险因素，在最新季度报告的尴尬股中，很少有人涉足港股。

根据《红色周刊》记者的采访，方正富邦在活跃的股票型基金中实际上采用了指数式的配置理念，这种理念比较保守，但不那么激进。尤其是在科技股和医药股飙升的背景下，公司错失了在双升实现净值和规模“双击”的机会。

商品基地的“垄断”现状亟待改变

此外，从固定收益阵营来看，方正富邦基金也缺乏亮点:一是从现有产品规模来看，方正富邦的五大负债基础规模约为24.12亿元，单个产品规模不足5亿元；与此同时，在3月下旬，该公司还宣布，方正富邦未能提高其6个月定期债务。

公司面临的问题很多，这在一定程度上与方正富邦高层管理团队的不稳定性有关。今年2月中旬，富邦基金创始人宣布，前监察长曹磊因个人原因离职，由向祖荣接任。据《红色周刊》记者称，曹磊实际上是在2017年接任最后一任监察长的，他只任职了大约三年。此外，现任总经理李长桥也在2017年下半年接替了他的前任何其聪。就职后，公司连续三年净亏损。

据《红色周刊》记者的不完全统计，自方正富邦基金成立以来，方正富邦董事长、总经理、副总经理和总监的职位变动约有17次。其中，总经理岗位的数量变化最大，到目前为止，他们经历了五个人，分别是宋一农、雷杰、邹牧、吴辉和李长桥，平均任期不到两年。随着高管的频繁更换，似乎很难连贯地实施公司既定的政策和发展理念。

此外，在公司的高级管理团队中，记者还注意到，他们中的许多人都曾在方正证券的大股东工作过。例如，现任董事长何亚刚是母公司方正证券的秘书，现任总经理李长桥曾担任方正证券的副总裁助理。

“现任董事长和总经理都是在2017年上任的。上台后，他们介绍了吴昊，有了新的发现，只提到了基地等。，并且仍然做了一些工作。然而，在实践中仍有许多事情可以做，比如如何增强投资研究团队的实力，无论是内部培训还是外部招聘；如何改进销售理念，无论是规模导向还是配置导向；产品线主要是基于工具的产品还是主动管理？如果经纪部门基金本身就是一个经纪投资研究机构，它更有利于企业投资文化的建设和投资研究团队的建设。”郑庄认为，方正富邦基金在很多方面还需要改进。

除了稳定现有的高级管理团队外，对《红色周刊》记者的综合采访显示，要想改变净利润连年亏损的尴尬局面，调整产品结构，改变商品基础占主导地位的局面势在必行。毕竟，该公司很难成为第二只田弘基金。根据第一季度末的数据，该公司的两个货运基地达到约171.16亿元，约占78%。但是，货币资金的管理费相对较低，对公司利润的贡献也相当有限。去年底，行业内许多货币基金的托管费和管理费率都有所降低，降低基于商品的管理成本成为大势所趋。

记者查看了方正富邦基金的网站，发现方正富邦金小宝的托管率为0.06%，管理率为0.20%；方正富邦货币托管率为0.10%，管理率为0.33%。后者相对较高的管理率仍将被空.降低如果是这种情况，公司的净利润水平可能会受到进一步的负面影响。■

来源：环球邮报中文网