财经观察：从瑞幸造假风波看做空机构存在价值

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新华社北京四月七日电。财务观察:从瑞星的欺诈风暴看空制度的存在价值

新华社记者许

你想快点用瑞星咖啡的优惠券吗？你将来还能喝瑞迅标志性的“小蓝杯”咖啡吗？

最近，因金融欺诈而陷入危机的瑞迅咖啡(北京)有限公司通过在官方微博上发布声明回应了消费者的这一担忧。声明称，公司将保持正常运营，并对涉嫌财务欺诈表示诚挚道歉。瑞星咖啡董事长陆表示，他将承担相应的责任，尽最大努力挽回损失。

分析人士认为，与瑞星咖啡的最终结果相比，此次风暴所反映的空制度的市场存在价值以及给市场监管机制建设带来的启示值得思考。

金融诈骗股价暴跌

4月2日，瑞星咖啡在美国证监会官方网站上发表声明，称自查发现公司存在财务欺诈，2019年第二季度至第四季度的总销售额被夸大了约22亿元。

随后，瑞星咖啡在美国上市的股价暴跌，第二天就触发了六个导火索。截至当天收盘，股价暴跌逾75%，收于每股6.4美元。第二天，股价暴跌15.94%，至5.38美元。

瑞星咖啡成立于2017年，其发展可谓“快速度”:不到两年就完成了首次公开发行(ipo)，成为全球ipo最快的公司；截至2019年底，瑞迅咖啡在中国拥有4500多家直营店，成为中国市场最大的咖啡连锁品牌。

瑞星的股价只用了几个小时就从每股25多美元跌至5美元。两个多月前，世界著名的空机构溧水公司发布文件，指出瑞星销售数据偏高的问题，瑞星当时予以否认。

深湾宏远金融研究部主任钱启敏认为，瑞迅欺诈的程度和影响都非常恶劣，对相关股票的短期影响以及外资对中国企业的信心都会产生很大影响。

信贷危机是致命的

北京大学光华管理学院副教授、会计系副主任罗微指出，类似瑞星的财务欺诈在中美两国的公司中都时有发生。通过对数百家企业的跟踪分析，发现一些企业对“合规”缺乏了解，这是导致财务舞弊频发的主要因素。

他指出，整体而言，市场上一些知名机构以独特的调查方式对上市公司进行指控，导致投资者对上市公司不信任，导致其股价暴跌，引发了对上市公司的信任危机。

信任危机可能对上市公司产生严重影响。这体现在，首先，没有人想发行股票；其次，即使有人想要，他们也不会以很大的折扣而不是企业的预期价值来认购。

美国虽然建立了多种监管机制来防范上市公司财务舞弊，但由于监管权力的缺乏、政府间的协调、实施的困难等因素，财务舞弊难以避免。因此，完善机制建设和制度保障尤为重要。

注意做/做/做/制度价值

有人认为,《/きだよ 0号》的始作俑者浑水公司及其背后无孔不入的调查机构是攻击中国经济安全和中国企业“走出去”的黑手。然而，许多分析师认为，对机构和外部投资者的市场监管是上市公司监管机制的重要组成部分，是政府监管权力的有力补充。

分析人士指出，作为一个在市场中扮演“啄木鸟”和“清道夫”角色的空机构，有必要理性、客观、公正地认识其存在价值，完善机制，确保其积极作用得到充分发挥，这也是对瑞迅金融欺诈事件最值得反思的部分。

所谓“做空”是指预先从市场借入股票或外汇并卖出，然后在价格下跌后买入并返还借入的资产，以赚取差价。Do 空机构将通过实地调查、跟踪等独特的信息收集和分析方法来判断企业价值。投资者可以充分利用这些信息，避免听企业的话。

“对于政府监管来说，总会出现监管力度和人力不足的问题。此时，来自市场参与者(如空机构)的力量开始发挥作用。这是一个非常重要的市场力量，它通过市场参与者积极收集信息，并允许他们利用收集到的信息在机构层面进行市场交易。”罗微说。

瑞讯咖啡财务欺诈的教训并不深刻。企业发展不可能是幸运的。只有加大合规力度，诚实披露信息，才能稳定和深远。与指责/做空机构引爆相比，做好是企业面对各方监督最根本、最有力的回应。

来源：环球邮报中文网