瑞幸咖啡成美股版胜景山河、蓝田股份 消费类公司缘何会成为“造假天堂”？

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图片来源:记者兰每张照片

昨天(4月2日)晚上，瑞星披露了自己的巨额虚增收入，把自己的脏衣服都炸了，引起了轩然大波。当日，瑞星咖啡在美国股市暴跌75.6%，市值蒸发近50亿美元。

事实上，在a股历史上，消费者公司欺诈的案例也很多。当蓝田股份、盛景山和其他公司造假时，这是一个轰动资本市场的事件。

值得注意的是，虚高的收入通常是这些公司欺诈的常见手段。一些投资银行家认为，消费公司的消费规模太大，虚高的收入可能相对难以找到。此外，现在互联网消费公司可以使用gmv来衡量他们的估值，一些美丽的gmv数据往往包含大量的水。

消费公司经常伪造

昨天晚上，瑞星咖啡发布公告，揭露该公司的假冒交易，涉及销售总额约22亿元。

事件发生后，市场一片哗然。据记者了解，事发前，业内对瑞星咖啡有很大争议。比如有人认为瑞星的商业模式不好，需要实体店，产品单一，客户单价不高。在商业模式上，它比一些电子商务平台差得多。

然而，瑞迅咖啡欺诈对资本市场的直接影响是公司股价的大幅下跌和相关机构的投资损失。昨日，瑞迅咖啡在美国股市暴跌75.6%，市值蒸发近50亿美元。

事实上，回顾a股历史，也有许多欺诈案件伤害了投资者。例如，当年蓝田股份和盛京山河的欺诈就是一个轰动资本市场的案例。

2001年10月，时任中央财经大学研究所研究员的刘姝威在《金融内部参考》上发表了一篇600多字的文章，揭露了以农副水产品和饮料为主的蓝田涉嫌金融诈骗。从那以后，蓝田的股票从中国农业的第一只股票被减为退市股票，涉案高管也被判刑。

2010年12月，主要从事白酒业务的盛京山河被媒体调查后，监管部门决定暂时取消其上市资格，这为监管部门打击ipo欺诈开创了先例。

欺诈很容易归因于审计的困难

从蓝田的a股、盛景山和的a股到瑞星咖啡的美股，投资者不禁要问，为什么消费类公司成了欺诈天堂。值得注意的是，虚高的收入通常是这些公司欺诈的常见手段。

对此，一家大型券商的投行部负责人告诉记者，要判断一家消费类公司，难点在于核实C端销售的真实性。

投资者也有类似的感觉。消费公司中有许多欺诈行为。主要原因是审计困难，销售终端分散。农产品也有类似的特点，所以獐子岛的扇贝总是会游泳。

他认为，瑞星事件的发生不能仅仅受到道德约束，而是要受到法律约束和相关技术水平的提高，如会计审计水平的提高。

他告诉记者，虽然近年来行业的审计水平有所提高，但空.仍有进步审计涉及到更多的资产负债表外的事情，其中许多必须根据常识来判断。近年来，审计也取得了进展。虽然主要依靠会计师，但规则越来越多，需要检查的东西也越来越多，总的来说还是在进步。然而，瑞迅事件仍然暴露出审计技术的不足，我相信这些问题在未来的大数据时代能够很好地解决。

与蓝田和盛景山和不同，近年来随着互联网在消费领域的不断发展，市场上涌现出许多相关的互联网创新公司，通过移动互联网销售咖啡的瑞星咖啡就是其中之一。

几乎每一家仍处于成长阶段的创新型公司背后都有一个故事。一家券商投行部的高级经理向记者指出，瑞星之前在招股说明书中讲的故事是，中国消费者的咖啡消费率极低，瑞星可以通过补贴代金券的发行来培养用户的习惯，当亿万中国人没有咖啡就无法生存时，他们就会赚钱。

然而，在他看来，不管这个故事有多美，它都需要经受住考验。现在，所有的互联网消费公司都可以用gmv来衡量他们的价值，gmv里可能有水。例如，一些gmv可以通过刷卡来实现。不排除在瑞勋的GMV可能有这样的水。

值得一提的是，gmv是一个常用的电子商务指标，它指的是网上购物的订单数量，包括两个部分:支付和未支付。例如，在一年一度的双十一购物节中，每个电子商务平台最关心的指标就是当天的gmv数据。

然而，几乎每年都有声音质疑主要电子商务平台double 11的gmv数据。例如，业内有许多人质疑新电子商务平台的gmv数据。像瑞星一样，电子商务平台也将发放大量补贴来吸引消费者。

然而，另一种观点认为，就瑞星事件而言，暴露出来的包括虚增收入在内的财务欺诈并不是最大的问题，因为财务欺诈是许多行业都存在的问题。石椿资本执行董事杨如意今天告诉记者，瑞星咖啡最大的问题是一直在亏损，一杯咖啡的成本大于收益，所以打雷只是时间问题。因此，我们不应该关注行业问题，而应该关注无利可图的企业，尤其是那些毛利润为负的企业，这是最容易被人利用的地方，因为这类企业总是靠赚取高额收入来融资。这种不断依赖输血的企业最容易爆发，投资者应该避免。

一些瑞星概念股大幅下跌

虽然瑞星咖啡在美国上市，但公开信息显示，一些a股上市公司与瑞星有业务往来。

根据分众传媒2018年年报，该公司与瑞星咖啡电缆在媒体业务上进行了合作。

去年9月3日，hals宣布公司已与瑞星咖啡签署合作框架协议，并将根据要求开发制造瑞星咖啡周边产品。瑞星咖啡将在其所有渠道推广和销售双方共同拥有的产品。

此外，在去年10月底披露的投资者研究报告中，缪克兰度指出，2019年第三季度，公司的核心奶酪业务继续保持上半年的高增长趋势。一方面，公司原有的优势餐饮渠道持续快速增长，新客户稳步发展，获得了汉堡王、赛百味等知名快餐连锁店以及星巴克、瑞星、耐雪等网络红茶用户的认可。

此外，根据公开信息，三全食品、SF控股、SuperMap软件等公司与瑞星有业务合作。

瑞星概念股分众传媒近期走势

然而，从今天的盘面表现来看，上述瑞迅概念股的市场表现存在较大差距，分众传媒(Focus Media)、海尔(hals)和妙客兰多(Miaokelanduo)今天分别下跌5.67%、3.6%和3.3%，全食和SuperMap软件(SuperMap Software)今天跌幅较小，而SF Holdings则逆势上涨。

值得注意的是，以前许多经纪公司发表研究报告来看多莱森咖啡，但现在他们集体输给了报告“Doing/きだよ 0”反对瑞星之前发布的泗水，这深深打动了一些分析师。

今天，一家大型经纪研究机构的相关负责人在朋友圈子里感慨地说，一个研究员同时可以深入研究和跟踪的公司不超过三家，其他所有人都在抄袭公告和询问高管。很难知道核实一家公司的所有业务数据有多困难，花费的时间和精力是难以想象的。我们需要害怕市场。

封面图片来源:记者兰每张照片

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来源：环球邮报中文网