35.7%！2月制造业PMI创新低，3月能否反弹？出口、投资和消费谁先回暖？

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受COVID-19肺炎疫情影响，中国制造业采购经理人指数(PMI)2月份大幅下降，较上月大幅下降14.3个百分点。

2月29日，国家统计局发布了最新数据。2020年2月，受疫情影响，中国制造业的pmi为35.7%。就企业规模而言，大、中、小企业的pmi分别为36.3%、35.5%和34.1%，分别比上个月下降14.1、14.6和14.5个百分点。从分项指数来看，制造业pmi的五个分项指数均低于临界点。

作为反映经济变化趋势的一个重要指标，制造业pmi在2月份大幅下降，分项指标全面下降。这反映了什么经济现象？背后的原因是什么？pmi指数未来反弹的可能性有多大？

带着这些问题，《国家商报》记者就pmi大幅下降的原因采访了许多专家，并听取了他们对出口、投资和消费三驾马车将在未来哪个方面先复苏的详细解释和分析。

资料来源:国家统计局

非制造业pmi下降幅度大于制造业。根据国家统计局的统计，在构成2月份pmi的分项指数中，生产指数为27.8%，比上个月下降了23.5个百分点；新订单指数为29.3%，比上个月下降22.1个百分点；原材料库存指数为33.9%，较上月下降13.2个百分点；员工指数为31.8%，比上个月下降15.7个百分点；供应商交货时间指数为32.1%，较上月下降17.8个百分点。

由此可见，这五个分项指数都处于急剧下降的状态。

除制造业外，2月份非制造业pmi下降幅度更大。

据统计，2020年2月，非制造业经营活动指数为29.6%，较上月下降24.5个百分点，表明受疫情影响，非制造业整体下滑明显。

从行业类别来看，只有货币金融服务和资本市场服务业务活动指数保持在扩大范围内，总业务量继续增长；虽然电信、广播、电视和卫星传输服务以及互联网软件和信息技术服务的业务活动指数处于收缩区间，但明显高于整体服务业。建筑业商业活动指数为26.6%，较上月下降33.1个百分点。

交通银行金融研究中心高级宏观分析师刘学智表示，疫情对中国经济的短期影响甚至超过了2008年的全球金融危机。2008年11月，官方制造业采购经理人指数的上一个低点是38.8%。在2008年全球金融危机期间，只有一些沿海地区的外向型企业受到了很大影响。这种流行病具有民族特点，导致生产暂停、工作暂停、学校停课和居民生活暂停。短期影响是全国性的和全面的。

资料来源:国家统计局

根据国家统计局发布的数据，在制造业pmi中，外贸领域的新出口订单指数和进口指数分别为28.7%和31.9%，分别比上个月下降20.0和17.1个百分点。

通过梳理，记者发现，2019年2月至2020年1月，出口订单指数在45.2至50.3之间，2月份出口订单指数从上月的48.7大幅下降至28.7，降幅达20个百分点。

广东发展证券首席宏观研究员张德礼表示，新出口订单指数从上月的48.7大幅降至28.7，因为疫情的海外传播主要发生在2月下旬。2月份新出口订单指数大幅下降，主要是因为在国内生产暂停后，出于对供应能力的担忧，海外客户减少了从中国的采购。

张德礼认为，疫情向海外蔓延对新出口订单的影响将在3月份继续得到反映。考虑到内外需求，可能会面临同步下降，这可能导致成品库存的积累、产品价格的降低、经济性或库存的被动补充。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明在接受《国家商报》采访时表示，新出口订单指数大幅下降，主要是受疫情影响，企业停工停产，物流暂停，之前的订单无法发货，这肯定会产生明显影响。

我认为进口指数的下降是暂时的，或者因为疫情的影响，我们对原材料的需求下降了，很多企业没有复工复产，所以国内需求自然下降。白明说。

中国物流信息中心首席经济学家陈认为，新的出口订单指数和进口指数都下降了约20个百分点。短期内，受疫情影响，许多企业取消订单，推迟交货。随着复工生产的推进和许多政策的支持，这些困难有望逐步得到缓解。

然而，中国拥有世界上最大的制造系统，拥有最完整的类别和完整的配套设施。完整产业链的优势是不可替代的，中国在全球产业链和供应链中的地位不会改变。陈强调。

2月27日，商务部召开了在线新闻发布会。商务部外资司司长宗长青表示，中国在全球供应链和产业链中的重要地位不会因为疫情而改变，也不会因为疫情而出现供应链和产业链大规模转移到国外的情况。

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采购经理人指数很有可能在3月份反弹。国家统计局服务行业调查中心高级统计师赵清河解释说，采购经理调查显示，3月底大中型企业的返岗率将达到90.8%，比目前的返岗率提高11.9个百分点，其中制造业为94.7%，比目前的返岗率提高9.1个百分点。

赵清河强调，近期实施的减税、减费、金融服务、减租、就业补贴等一系列政策措施，特别是支持中小企业渡过难关，将有效缓解疫情给企业生产经营带来的困难，进一步提振企业信心，加快企业复工投产步伐。预计中国采购经理人指数将在3月份有所改善。

在谈到外贸领域时，白明对《国家商报》表示，各企业恢复工作后，一方面将刺激国内需求，提高进口指数；另一方面，随着物流、运输等相关行业的复苏，订单延迟交货的现象将大大缓解。

当然，稳定外贸的关键在于培育内生动力。短期政策刺激将是有效的，但要恢复外国投资者对中国市场的信心，市场本身需要恢复和改善。白明说。

《国家商报》记者通过梳理发现，自2月9日以来，各地陆续开始复工。在做好保护工作的同时，保证非疫情防控重点区域的工人安全有序地返工，推动地方企业复工。

据国家发展和改革委员会统计，近期规模以上工业企业复工率逐步提高，其中浙江已超过90%，江苏、山东、福建、辽宁、广东、江西已超过70%。

民创控股集团首席经济官、该研究所所长周荣华对《国家商报》记者表示，由于疫情的早期防控，包括全面交通管制和限制人员流动在内的一系列措施得到了严格执行。随着疫情防控形势的逐步改善，稳定的经济增长逐渐成为回归政策的重点。按照分区和分级的要求，有序推进低风险地区恢复生产和工作自然成为当务之急。

周荣华表示，由于下游电网、基础设施和房地产行业恢复工作相对缓慢，上游一些相关行业的库存继续积累。随着房地产销售和基础设施建设的加快，以及重大基础设施投资项目的建设，供需矛盾将逐步缓解，相关产业的繁荣也将得到提振。

从终端需求来看，房地产市场销售和服务消费行业呈现出明显的差异化格局。受疫情影响，线下销售活动有限、债务压力大的房地产企业面临严峻挑战。另一方面，由于电影、饮食及旅游等康乐服务的整体营运率仍然偏低，而该行业的繁荣亦持续疲弱，仍未有改善的迹象。预计对消费者服务的流行病抑制可能会持续一段时间。周荣华说。

封面图片来源:新华社

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来源：环球邮报中文网