美联储决议终极前瞻：本月几乎铁定维稳；可能暗示未来走一步险棋，时间节点

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汇通。北京时间7月30日凌晨2点，美联储将宣布新的利率决议，市场预计美联储将维持现行政策不变。美联储主席鲍威尔将在半小时后举行新闻发布会。当他宣布政策审查的结果时，预计他会采取温和的立场，甚至可能放松对通胀的容忍度。美联储可能宁愿冒险让通胀失控，也不愿让它引发新一轮衰退。杰克逊·霍尔(Jackson Hole)的年度全球央行会议计划于8月底举行，美联储可能会借此机会提前宣布其前瞻性指引。北京时间周四(7月30日)下午2点，美联储将宣布新的利率决议，市场预计美联储将维持现行政策不变。美联储主席鲍威尔将在半小时后举行新闻发布会。美国经济复苏面临的风险急剧上升。当美联储宣布政策审查结果时，预计它将采取温和立场，甚至可能放松对通胀的容忍度。

★回顾上一期

美联储6月份的货币政策声明称，金融形势有所改善，这在一定程度上反映了支持经济和信贷流向美国家庭和企业的政策和措施。然而，持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通货膨胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。

美联储还表示，在未来几个月内，它将增持美国国债和机构住宅商业抵押贷款支持证券(mbs)，至少以目前的利率增持，以维持均衡的市场运行。

被推迟的6月会议纪要显示，政策制定者普遍支持将利率政策与具体经济指标捆绑在一起，但对美国尚未尝试过的控制收益率曲线的策略提出了严重质疑，并暗示这可能依赖于对通胀或就业目标的明确承诺来引导公众预期。

★此问题的重点

①对通货膨胀的态度

7月份，会议委员会的消费者预期指数急剧下降。该机构的经济学家林纳福兰科(Lynnfranco)周二表示，佛罗里达州、得克萨斯州和加利福尼亚州等主要州经历了大幅下降，这无疑是COVID-19疫情死灰复燃的结果。

前美联储经济学家、现任约翰·霍普金斯大学经济学教授乔纳森·赖特(Jonathanwright)表示:“7月份的会议声明可能会指出，消费者支出出现了新的疲软，由COVID-19流行病导致的确诊病例和死亡人数有所增加。”

(上图显示了美国个人收入和支出的月比率，黄线代表收入，白线代表支出)

美联储现在面临的主要挑战是如何推出“超越市场”的下一轮宽松政策。美联储可能会建立一个通胀框架，以确保核心个人消费支出在政策再次收紧前的6至12个月内持续增长，达到甚至超过2%。换句话说，美联储宁愿冒险让通胀失控，也不愿让它引发新一轮经济萧条。

官员们可能会指出，美联储将在今年秋季调整对通胀目标的看法，或者开始设定明确的通胀目标。只有当这些目标实现时，美联储才会考虑将利率从目前接近零的水平上调。

2前瞻性指南是否在9月份之前发布

根据美联储6月会议记录，这种基于目标的指导似乎受到政策制定者的青睐。许多分析师表示，他们预计美联储将在9月份的联邦公开市场委员会会议上宣布这一指导方针。

然而，鉴于COVID-19流行病的恶化，限制经济活动的新措施重新出台。数据显示，商业活动和就业可能会放缓。华盛顿政府和公众关于进一步政府救济项目的谈判陷入僵局，使美国处于支出悬崖的边缘。美联储必须及时应对新形势。

美联储的前瞻性指导可能决定下一步。美联储已于周二对这一前景做出回应，将疫情爆发之初推出的紧急贷款工具的提供期限从9月底延长至12月底。当贷款工具首次推出时，人们仍强烈希望美国经济将呈现V型快速复苏。

5月和6月美国就业意外反弹点燃了经济复苏的希望。然而，最近发布的数据——比如自3月份以来上周首次增加的申领失业救济金人数——表明，预期的经济反弹可能已达到一个稳定期——这是美联储将应急计划至少延长至年底的一个动机。

杰克逊霍尔的年度全球央行会议定于8月底举行。从历史上看，此次会议是各国央行宣传政策的一个大舞台，美联储可能会借此机会提前宣布前瞻性指导方针。

西太平洋银行(Westpac Bank)外汇分析师Imrespeizer表示:“一些市场参与者希望，这种前瞻性的指引能够更大胆地指向鸽派。”如果美联储不这样做，美元可能会小幅反弹。”

③对新一轮疫情影响的看法

鲍威尔主席在6月份指出，经济前景非常不确定，这将取决于病毒是否能够得到控制以及政府支持经济复苏的努力。这表明，美国的经济复苏可能不会一帆风顺，因为几个月来美国一直处于封锁状态。

6月初，美联储官员的预测反映出一种谨慎和乐观的态度，认为经济可能会提前迅速反弹，然后进入稳定和缓慢的增长。然而，自6月初的会议以来的7周内，宏观形势发生了急剧变化。在全球疫情迅速变化的情况下，形势的变化不是美联储官员希望看到的。

美联储开会时，国会关于进一步救助措施的谈判仍充满不确定性，这是经济形势面临的新风险。随着本周五(7月31日)美国延长失业救济金期限的临近，1万亿美元财政援助计划的谈判仍陷入僵局。民主党不但反对，而且认为1万亿的规模太小；一些共和党人也质疑新计划的必要性。

evercoreisi副总裁克里希纳古哈(Krishnaguha)表示，美联储官员一直担心，贸然重启经济将导致病毒死灰复燃，从而抑制经济复苏。现在这种流行病在夏季再次出现，美联储正试图找出这是一个短期还是长期的挫折，以及它对美联储政策的影响。

欧盟驻北美高级经济学家丹诺斯说:“自上次政策会议以来，美国的抗疫情形势变得更糟，甚至更不确定。”美联储将重复已经提出的态度，即无论持续多长时间，只要形势需要，他们都会全力以赴进行刺激。”

★机构视角

巴克莱银行:美联储7月份的利率决定很难发布任何新信息

巴克莱银行预计美联储7月份的利率决定不会发布新的信息。此前的沟通已经传达了一个信号，即货币政策可能会长期保持宽松。尽管对5月和6月数据的评估可能会上调，但新增冠状病毒感染病例的增加可能会让美联储继续关注下行风险、劳动力市场的潜在创伤和高度不确定性。因此，预计政策方针不会有真正的变化。声明和新闻发布会可能会证实，美联储目前的立场仍是恰当的，美联储可能会采取进一步措施来完成框架审查，人们仍预计，美联储将转向平均通胀的方向，这为薪酬战略打开了大门。

瑞银:预计本周的美联储政策会议可能不会有任何进展

瑞银:预计本周的美联储政策会议可能不会有任何进展，因为美联储官员正在等待更多关于疫情造成的经济困难的信息。尽管自6月会议以来，美国新确诊病例激增，但美联储并未透露通过前瞻性指导提供进一步宽松信息的迫切需要。目前的利率接近于零，美联储无意进入负利率，但美联储可以告诉市场，在达到失业率或通胀率等具体目标之前，它不会加息。

金融时报:美国确诊病例的激增将是美联储关注的焦点

美国确诊的COVID-19肺炎病例激增，促使美联储寻找为经济提供货币支持的最佳方式，但不太可能立即采取行动。预计联邦公开市场委员会会议将主要讨论疫情蔓延对经济复苏的影响，包括对经济至关重要的加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州的疫情；黯淡的经济前景将增强美联储采取进一步行动的动力，并让投资者放心，美联储将继续履行其超宽松货币政策的承诺。美联储宣布将所有紧急贷款工具的期限从9月底延长至今年年底，这表明美联储担心经济危机可能加深，金融市场将再次面临压力或回归。

法国农业信贷:美联储可能实施新的货币宽松政策

农业信贷研究部表示，美联储可能实施新的货币宽松政策。我们认为，COVID-19疫情的爆发将开始对即将发布的美国经济数据施加压力，这可能促使美联储部署更激进的前瞻性指引，并在9月份的会议上进一步宣布放松政策。

英格:美联储没有必要改变其措辞或立场

荷兰国际集团表示，鉴于良好的市场运作和长期政府债券的低收益率，美联储在现阶段几乎没有必要改变措辞或立场。在这种背景下，尤其是当市场在等待另一个财政刺激计划的谈判结果时，美联储将对复苏保持谨慎态度，在不改变量化宽松政策立场的情况下，将联邦基金的目标利率保持在0-0.25%。关于资产购买，美联储将保留“继续以当前速度购买以维持市场稳定运行，从而促进货币政策有效传导至更广泛的金融环境”的措辞。

三菱UFJ:聚焦前瞻性指引

三菱UFJ银行指出，美联储本周7月的利率决定可能会提供一些政策信号，而目前的焦点预计是前瞻性的指引。换句话说，尽管美联储密切关注金融市场的当前趋势，但可能需要一段时间才能获得更清晰的指引。尽管美国股市在COVID-19爆发后创下新高，但10年期美国债券的收益率却跌至新低。根据美联储资产负债表的数据，美国债券购买量已经放缓至每周约200亿美元。此外，令人失望的美联储新贷款工具的推广导致美联储资产负债表意外缩水，这是美联储不会喜欢的。尽管本周美联储声明中的官方指导方针可能不会有太大变化，但鲍威尔在新闻发布会上的讲话可能预示着未来的计划。

★技术分析

看看美元指数下的92.90

美元指数已连续六周走低，并跌至2018年9月以来的最低水平，突破了此前的上行区间(2018年为88.25低点，2020年为102.99高点)，61.8%的斐波那契回撤水平为93.87，下一个支撑位为80.9%的斐波那契回撤水平91.05。在日线上，美元指数突破了94.02，这是从100.56开始的第三波下行的138.2%的目标水平，下一个支撑位是92.90的161.8%的目标水平。

现货黄金价格仍为2024美元

在时序图上，现货金从1907美元开始向上的V波趋势，这是从1790美元开始的向上(V)波的次波。(五)该波属于从1671美元开始的上行(三)波的次波。

在日线图上，波动((iii))是从1455美元开始的向上五波的子波。黄金价格已经上涨了1，979美元，超过了第三波100%的目标，而上方的新阻力位是2，024美元，为114.6%。

来源：环球邮报中文网