央行重磅！两位副行长接连发声 坚决不搞“大水漫灌”

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连续两天，央行的两位副行长向外界发表讲话，谈论疫情对中国经济的影响和应对措施，并频频向市场吹暖风。

2月22日，央行副行长刘国强接受英国《金融时报》专访，详细讨论了疫情对中国经济和年信贷增长的影响、通胀压力、稳定杠杆、低利率下调对抵押贷款利率和人民币汇率的影响，基本涵盖了当前市场关注的所有热点问题。

2月21日，央行副行长陈就疫情对中国经济的影响以及疫情是否会增加中国金融体系的风险回答了记者的提问。根据两位副总统的观点，他们都认为，COVID-19肺炎疫情可能对中国经济产生一定影响，但其持续时间和规模都是有限的，中国经济长期良好、高质量增长的基本面没有改变。目前，COVID-19肺炎疫情加剧给经济带来的下行压力主要是短期的，不会改变中国经济长期改善的基本面。

首先看看两位副总裁讨论的要点:

1.疫情给当前中国经济带来了一定的负面影响，尤其是对传统服务业和一些劳动密集型制造业。然而，这一流行病对经济的影响是短期和有限的。

2.作为实施正常化货币政策的少数几个主要经济体之一，中国的货币政策空仍然非常充足，而且工具箱里有足够的储备，因此它有信心也有能力对冲疫情的影响。央行将妥善应对短期经济下行压力，同时坚决避免“洪水”。引导市场整体利率下行，综合运用公开市场操作、中期贷款和长期贷款等工具，保持总量合理。充分发挥政策利率的导向作用，推动低利率改革释放潜力，推动成本降低再显成效。

3.COVID-19的肺炎疫情将在短期内给信贷增长带来一些干扰。但是，这些影响是暂时的，随着疫情防控的积极进展和企业恢复生产，对信贷增长的影响将逐渐消退。全年来看，疫情对信贷增长几乎没有影响。

4.个人住房抵押贷款利率的下降趋势基本上不影响个人住房抵押贷款利率，无投机性住房仍是当前房地产调控政策的主导方向。银行可以通过增加lpr点来确定个人抵押贷款利率，并基本保持原有水平。

5.近年来，中国商业银行的利润增长率普遍放缓，但仍然相对较高，还有are/きだよきだよ0/.央行将继续推进低利率改革，释放金融机构降低贷款利率的潜力，推动贷款实际利率大幅下降，确保小微企业融资难问题取得重大进展。

6.货币政策中介目标转向广义货币m2，社会融资规模增长率与国内生产总值名义增长率基本匹配，从制度上保证了宏观杠杆率的基本稳定。由于疫情的短期影响，国内经济增长可能会在短期内受到影响，宏观杠杆率可能会略有波动，但这些影响是暂时的。中国宏观杠杆率不会再次大幅上升，将保持基本稳定。

7月和1月，cpi同比上涨5.4%。食品价格上涨主要受春节日期与去年相比错位等因素影响，上涨幅度与预期基本一致；非食品价格的上涨主要受一些因素的影响，如在COVID-19中肺炎流行引起的生产和供应的暂时限制。在下一阶段，COVID-19肺炎疫情等因素可能会扰乱物价，但从根本上说，中国经济总体稳定，总需求和总供给基本平衡，没有长期通胀或通缩的基础。央行将保持物价水平基本稳定，并防止信贷紧缩和经济下滑之间的重叠共振。

8.基准存款利率是中国利率体系的“垫脚石”，将长期保持。今后，中国人民银行将根据国务院的安排，结合经济增长、物价水平等基本情况，适时进行适当调整。

9.截至2月20日，国家发展和改革委员会和工业和信息化部已确定876家国家重点企业，10个重点省市的省级政府已确定1082家地方重点企业。中国人民银行及时向银行提供了名单，并及时向银行发放了专项再融资，727家重点担保企业获得了贷款。扣除财务折扣后，这些企业的实际融资成本为1.30%，低于国务院规定的不超过1.60%的要求。

10、央行将根据不同地区疫情情况，研究统一自动展期贷款等措施。对因疫情未能及时偿还的企业贷款，不作为逾期记录上报，并在贷款风险分类方面给予优惠政策。鼓励金融机构和企业协商降低新增贷款利率，加大对疫情严重企业的金融支持力度。

疫情对经济下滑的压力是短期的

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刘国强表示，COVID-19肺炎疫情可能对中国经济产生一定影响，但其持续时间和规模有限，中国长期良好、高质量经济增长的基本面没有改变。这一流行病对短期经济增长的影响主要体现在:

首先，春节期间，消费大幅减少。春节一直是旅游、零售、餐饮、电影等行业的旺季。受疫情影响，今年春节期间这些消费大幅减少。假期过后，居民可能会在购物中心、超市和其他拥挤的地方花更少的时间。

第二，企业的生产可能受到诸如推迟复工和限制交通等措施的影响。春节假期的延长和复工的推迟减少了今年第一季度的有效工作日。复工的企业还面临口罩等防疫产品的紧张平衡和部分地区交通受限的问题。同时，企业的工资、租金和利息等刚性支出也增加了现金流压力。尤其是规模小、固定支出比重大、资金周转困难的中小企业可能受到的影响更大。

刘国强表示，COVID-19肺炎疫情加剧给经济带来的下行压力主要是短期的，不会改变中国经济长期改善的基本面。根据最近公布的数据，中国经济有一个稳定的增长基础，市场有望保持稳定。几天前公布的中国2019年经常账户盈余仅占国内生产总值的1.2%，国际收支保持平衡。经过假期后的短期波动，股市和外汇市场基本恢复正常运行，沪深两市股指收复了节后跌幅。最近，人民币对美元的汇率一直在双向波动，接近7元，总体稳定。

陈还表示，2019年，中国gdp已经接近100万亿元，对全球经济增长的贡献率也达到了三分之一。中国的人均国内生产总值首次超过1万美元大关。因此，经济总量继续扩大，这也大大增强了我们应对突发事件影响的国力。

“疫情给当前中国经济带来了一定的负面影响，特别是对传统服务业和一些劳动密集型制造业。然而，根据国内外历史经验的分析，并根据现阶段的情况，我国防疫工作取得的积极成果超出了国际社会的预期。我们认为，这一流行病对经济的影响是短期和有限的。”陈对说道。

这种流行病对年度信贷增长几乎没有影响

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疫情对经济的短期影响将进一步影响新信贷的供应。刘国强表示，COVID-19的肺炎疫情将在短期内给信贷增长带来一定的干扰。例如，受疫情影响，居民减少食品、娱乐、购物和旅游支出，消费者贷款可能暂时下降。受推迟恢复生产的影响，与制造业、基础设施投资和房地产投资相关的贷款需求也将推迟。但是，需要注意的是，这些影响是暂时的，随着疫情防控和企业恢复生产的积极进展，对信贷增长的影响将逐渐减弱。

根据最近1月份发布的信贷和社会融资数据，新增人民币贷款和社会融资均创单月新高，信贷结构进一步优化，企业贷款大幅增加。企业贷款占全部贷款增量的85.6%，同比增长5.7个百分点。企业贷款增加主要受中长期因素驱动，有利于稳定投资和稳定经济。对于1月份贷款的强劲增长势头，刘国强给出了以下理由:

1.当月人民币贷款增加3.34万亿元，比上年高基数增加1，109亿元，月末增长率为12.1%。中国人民银行年初将RRR利率下调0.5个百分点，释放长期流动性8000多亿元，新增中期贷款便利操作，投放中期流动性，强化公开市场操作，保持流动性合理充裕。

2.推进低利率改革释放了银行降低贷款利率的潜力，促进了融资成本的降低，刺激了贷款需求。

3.尽快召开中国人民银行工作会议，对货币信贷工作进行专项安排，加强对实体经济的信贷支持。在上述措施的影响下，金融机构贷款的积极性很高。今年1月，由于春节，比去年同期少了5个工作日，但信贷却逐年增加。

然而，这种流行病对年初信贷供应的影响并非完全不存在。一方面，消费贷款在疫情期间大幅下降，1月份与去年同期相比大幅上升。另一方面，在1月31日改为假日后，一些到期贷款被推迟到2月份，这使得2月份贷款增长更加困难。

此外，1月份狭义货币(m1)余额首次降至0，这也受到了疫情的影响。据刘国强称，m1主要由企业活期存款组成。首先，春节前，企业支付工资和奖金，这往往导致活期存款的阶段性减少。例如，2019年1月，m1同比增长0.4%，这也是一个相对低点。二是1月份大中城市房地产销售大幅下滑，房地产企业现金回笼减少，活期存款也减少。三是受疫情影响，春节期间餐饮、旅游、票房等服务行业收入大幅下降，居民储蓄企业回笼速度放缓。

刘国强表示，全年来看，疫情对信贷增长几乎没有影响。央行将保持合理充足的流动性，发挥结构性货币政策的导向作用，通过改革促进企业融资实际成本的降低，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持。总体而言，预计2020年信贷将保持稳定增长，货币信贷和社会融资规模将继续与经济发展同步增长。

低利率下降基本上不影响抵押贷款利率

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2月20日的最新lpr报价结果显示，5年来的lpr下降了5个基点。由于个人住房抵押贷款利率与5年期贷款利率挂钩，一些分析师认为这将降低抵押贷款利率，从而给房地产市场带来好处。

不过，刘国强表示，低利率的下降趋势基本上不影响个人抵押贷款利率，而住房和无房投机仍是当前房地产调控政策的主导方向。银行可以通过增加lpr点来确定个人抵押贷款利率，并基本保持原有水平。在改革和完善住房公积金形成机制的过程中，要坚决落实“房子是为了生活，不是为了投机”的定位和房地产市场的长效管理机制，确保差别化住房信贷政策的有效实施，保持个人住房贷款利率基本稳定。

虽然个人抵押贷款利率不会有很大变化，但lpr的“降息”将有利于企业贷款，进一步降低企业贷款成本，这也要求银行“盈利”。刘国强说，近年来，中国商业银行的利润增长率普遍放缓，但仍相对较高，有空的适当利润实体经济。银行应适当降低对短期利润增长的过度需求，这有利于平稳经济和金融的良性循环。从中期和长期来看，激发小型和微型企业等微型实体的活力将有助于促进高质量的经济发展，这对企业和银行都有利，并最终有助于实体经济的长期可持续增长。

“下一步，央行将继续保持合理充足的流动性，推进lpr改革，继续释放金融机构降低贷款利率的潜力，推动贷款实际利率大幅下降，确保小微企业融资难问题取得重大进展。”刘国强说。

宏观杠杆率不会再次大幅上升

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近年来，在影子银行管理、渠道化等强有力的金融监管和治理下，中国宏观杠杆率高速公路的增长势头得到了一定程度的控制，避免了系统性金融风险的发生。

根据国家金融与发展实验室(nifd)发布的2019年宏观杠杆率数据，2019年实体经济杠杆率为245.4%，比上年增长6.1个百分点，整体宏观杠杆率呈现先高后低的趋势。从不同部门来看，居民的杠杆率仍是整体杠杆率上升的主要驱动力，政府部门的杠杆率与往年相比可视为明显上升。非金融企业部门的杠杆率全年仅上升0.3个百分点，仍处于去杠杆化过程中。

刘国强还表示，由于前几年信托贷款和委托贷款等表外融资的快速增长，从2009年到2017年，宏观杠杆率每年增长超过10个百分点。近年来，中国人民银行会同有关部门出台了新的资产管理规定，完善了金融监管，坚持稳健的货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定，促进了金融与实体经济良性循环的形成。2017年以来，表外融资增速明显放缓，整体宏观杠杆率保持在250%左右，结构不断优化。企业杠杆率比2017年底下降5-6个百分点，政府部门和家庭部门杠杆率增速放缓。

然而，受COVID-19肺炎疫情影响，2020年经济增长将面临更大压力。在反周期调整和增持的背景下，市场担心宏观杠杆率会回到暴涨通道，前期稳定杠杆率的成果将会丧失。

对此，刘国强表示，货币政策的中介目标转向广义货币m2，社会融资规模的增长率与国内生产总值的名义增长率基本匹配，从制度上保证了宏观杠杆率的基本稳定。1月份，社会融资规模存量同比增长10.7%，与去年的年增长率持平。债务增长率大致等于社会福利增长率。这一机制有利于支持适度货币增长的高质量发展，保持宏观杠杆率基本稳定。

“由于疫情的短期影响，国内经济增长可能在短期内受到影响，宏观杠杆率也可能略有波动，但这些影响是暂时的。”刘国强表示，央行将科学稳妥地把握反周期调整力度，坚持灵活适度的货币政策，保持广义货币m2和社会融资规模的增长率与国内生产总值名义增长率基本匹配，寻求多目标动态平衡，平衡稳定增长与风险防范的关系。中国宏观杠杆率不会再次大幅上升，将保持基本稳定。

nifd副主任张小静预测，今年宏观杠杆率将提高10个百分点，高于2019年。从近期来看，政策重点显然是要把握好疫情防控和生产恢复之间的平衡，而从中期来看，仍要把握好稳定增长和稳定杠杆之间的平衡，必须容忍杠杆的进一步增加(主要是由于增长率下降)。

金融体系对风险具有极强的抵御能力

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陈在谈到疫情给金融市场带来的风险时，表示，经过两年多的攻坚战，我国的债务杠杆率、影子银行、互联网金融、金融犯罪、部分中小金融机构不良资产处置、部分大企业债务等金融风险已取得关键进展，并取得初步成效。中国金融体系的稳健性进一步增强。现代金融监管框架和风险防范长效机制逐步完善。

陈说，自疫情爆发以来，我国金融市场有所波动，但总体运行稳定，金融机构和金融基础设施运行正常，特别是股票市场果断如期开盘，迅速恢复稳定运行。外汇市场的汇率弹性正在增加。但是，由于中国国际收支和人民币外汇供求的总体平衡，以及金融开放和人民币国际化的积极进展，国际资本对人民币资产配置的需求持续增加，因此人民币汇率不会大幅贬值或升值。所有这些都表明，中国的金融体系在应对风险方面极具弹性。

最近，受疫情影响，国际市场避险情绪上升，美元持续走强。自今年年初以来，美元对欧元和日元升值超过3%；美元指数接近100点，韩元、新加坡元和泰铢等亚洲货币普遍贬值超过3%。受此影响，人民币汇率也经历了一些波动。今年以来，人民币对美元贬值0.7%，人民币汇率指数升值1.9%。

刘国强表示，总体而言，人民币汇率在7元左右上下浮动，外汇市场运行平稳，汇率有望保持稳定。目前，市场普遍认为，疫情对经济的影响是短期的，外汇市场在受到短期影响后可以自我修复。从长远来看，汇率趋势取决于经济基本面。中国经济的基本面长期没有变化，外汇储备充足，本币与外币的利差仍在适当范围内，这些都为人民币汇率提供了基本面支撑。

来源：环球邮报中文网