首批9家科创板受理企业值多少钱？券商抢鲜给出估值建议

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22日，上海证券交易所公布了首批科技板块接受发行人名单，入围的公司有9家，分别是半导体、瑞创微纳、科技、江苏北人、李、宁波、河间芯片、科技、柯谦生物。 从九个企业的行业来看，信息技术的数量最多，R&D投资的比例普遍较高。第一套“市值+净利润/收入”的应用标准暂时是主流，第一套上市标准有6家公司选择，第四套有3家选择，即“市值+收入”。

科技企业是典型的成长型企业，发展变量大，有些企业尚未实现盈利。如何评价不同行业的科技板块企业？一些券商研究机构给出了相关估值建议。

在子行业方面，九家企业中，三家来自新一代信息技术行业，两家来自高端设备行业，两家来自生物医药行业，一家来自新材料和新能源行业。

根据选定的上市标准，前9家企业中，有6家选择了第一套“市值+净利润/收益”的上市标准，包括瑞创微纳、江苏北人、李、科技、柯谦生物和科技。

深湾宏源证券对上述六家企业的估值方法给出了不同的建议。

鉴于瑞创微纳，沈万红源建议采用相对估值法(pe)进行估值。目前，a股可比公司包括高德红外和大理科技。

鉴于江苏的北方人，沈万红元认为应采用可比公司的pe估值方法。江苏北人的工业机器人集成业务技术和模式相对成熟，尤其是焊接自动化在汽车行业的普及率一直很高。公司正处于利用核心技术拓展下游应用的时期，接近大多数a股上市工业机器人集成商的发展阶段。因此，应采用可比公司的pe估值方法进行估值。

对于李，，沈万红元建议可比公司的pe估值方法应与peg估值方法相结合。公司现有业务仍处于高速渗透期，核心客户供应系统锂电池设备业务收入不断增长，其他业务保持良好的历史增长态势。现有业务可参照可比公司的快速发展阶段，结合公司未来增长预期，采用挂钩估值法进行估值。

沈万红元建议，考虑到天奈科技的稳定盈利能力，以及收入的持续增长和非净利润的扣除，可以采用pe/peg等方法进行估值。

其余三家公司，即陈静有限公司、白蓉科技有限公司和河间芯片(前九家公司中唯一无利可图的申请人)，选择了第四套上市标准“市值+收入”。

对于陈静股票，深湾宏源证券建议pe或管道估值。主要有两个原因:第一，pe估值，因为公司有良好的盈利能力和高财务质量，可以采用pe估值并给予一定的溢价。第二，管道贴现估值，考虑到公司的高净利率和人力扩张与收入增长之间的频繁错配，建议将未来大规模生产产品产生的毛利贴现回当前估值方法。

对于白蓉科技，沈万红源建议采用市盈率框架结合现金流模型进行估值。基于公司2018年30.41亿元的经营收入，结合报告期内外部股权融资情况和可比a股上市公司二级市场估值，公司选择采用上海证券交易所科技板块上市规则第2.1.2条的第四条上市标准，即预计市值不低于30亿元，最近一年的经营收入不低于3亿元。

沈万红元建议使用pb-roe框架来了解公司在行业景气循环中的地位，并使用fcff绝对估值来定量评估公司的长期价值。动力电池行业正处于产品升级带来的新的增长周期，单位利润增长率和高速增长期预计将适度乐观。

据CICC战略团队介绍，河间芯片能够以无利可图的公司形式申请上市是科技板块的重要制度创新之一，这体现了科技板块上市条件的包容性，也为处于初创期和扩张期的企业提供了一个上市平台，对多元化资本市场意义重大。

根据CICC战略团队的分析，3月18日是计划去科委的企业可以正式提交注册文件的第一天。根据规定，上海证券交易所需要在企业申报后5个工作日内回复是否受理，同时发布相应的初步招股说明书。昨晚公布了被接受公司的信息，从这个角度来看，基本符合市场预期。

随后，在上市过程中，企业仍需要经历三个主要步骤来审查上市过程(一轮或多轮查询、上海市委员会的审查和中国证监会的登记)。在启动阶段，根据目前a股市场的询价过程，估计一般需要三周左右(考虑到科委会进行市场化的询价和可能的战略投资者安排，不排除科委会在询价阶段需要更长的时间)。

总的来说，虽然时间很短，但预计第一批企业将在从目前验收到6月底的大约三个月内完成上述过程。在2019年上半年之前继续维持第一批科技板块上市公司的判断。

根据CICC的分析，后续需要继续关注的内容主要包括三大方面:

首先，需要注意的是，受理企业与上市企业不同，这些企业在未来将经历几个阶段，如询价、审议、证监会是否同意注册等。招股说明书的声明草案与正式草案不同，这并不排除当前的一些信息，如估计市场价值和计划筹资，可能会在未来进行调整。今后，要继续密切关注这些拟注册公司的上市进度；

其次，从投资者的角度来看，在市场导向的询价发布后，如何在现有信息下对公司进行合理的询价，也是主要财务和主要信息发布后需要考虑的问题；

第三，此外，我们需要注意一些未来可能陆续出台的制度规则，如再融资和绿鞋机制。

来源：环球邮报中文网