油市周评：本周油价小升，弱势美元和财政刺激推升油价，但库存增加和疫情限

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汇通。7月25日这一周，美国石油价格波动小幅上涨，其中美国原油价格微涨0.57美元，涨幅1.4%。油价上涨主要是由疲软的美元支撑的。与此同时，欧洲和美国推动财政刺激以支持市场风险偏好，这有利于油价。此外，美国的页岩油行业仍然非常低迷。欧佩克的报告预测，今年原油供应将会减少。周六(7月25日)，美国石油价格波动并小幅上涨，其中美国原油价格本周小幅上涨0.57美元，涨幅1.4%。布伦特原油价格本周小幅上涨0.32美元，涨幅0.74%。油价上涨主要是由疲软的美元支撑的。与此同时，欧洲和美国推动财政刺激以支持市场风险偏好，这有利于油价。此外，美国的页岩油行业仍然非常低迷。欧佩克的报告预测，今年原油供应将会减少。

然而，本周美国原油库存意外大幅上升，而美国严重的疫情限制了油价的上涨。投资者仍需关注全球疫情的进展。如果疫情再次爆发，原油市场将承受巨大压力。接下来，让我们具体分析一下本周影响油价走势的主要因素，为大家的交易提供一些思路。

美元走弱是支撑油价上涨的因素之一

本周，美元下跌，这主要是受到美国财政政策刺激预期的抑制。尽管美国新的救市法案目前陷入僵局，但共和党内部对新的反流行病救市法案仍有争议。然而，市场投资者认为，推出刺激政策只是时间问题。

本周启动的欧元区复苏基金也给美元带来了巨大压力。华尔街策略师对欧元更加乐观，他们押注欧元地位将随着全球经济从新的肺炎疫情中复苏以及投资者对高风险资产的偏好而上升。

从策略师的角度来看，欧元与股市之间的紧密联系表明，随着复苏基金让欧元区的股票更具吸引力，欧元可能对美元升值，欧元区的联合债券也将为全球投资者提供除美国债券之外的新的避险资产选择。

随着美元跌破95大关，越来越多的分析师预计美元将进一步走软；德意志银行(Deutsche Bank)的georgesaravelos报告引用了商品期货交易委员会(Commission)的数据，称市场头寸“表明它仍处于空多头覆盖的过程中”，此外，美国和全球数据正出人意料地开始发生变化，这是一个潜在信号，表明美元走弱的趋势将加速。

长期以来，美国经济的比较优势一直是突显美元避险属性的重要原因，但疫情的持续蔓延和欧洲采取的复苏计划逆转了市场情绪；法国兴业银行的分析师预测，美国和欧洲的实际gdp增长将在2021年继续遭受重创。但他们预测，到2022年，欧盟经济将反弹5.2%，而美国经济将反弹2.5%。

伦敦千禧全球投资公司的联合首席投资官理查德？本森表示，关于疫情，投资者不知道美国在做什么，这极大地拖累了美元。他的公司在5月份开始押注美元贬值和欧元升值；bankficc首席全球技术策略师保罗西亚纳(Paulciana)表示，本月初美元的下跌引发了一种被称为“死亡穿越”的技术形态，当50天移动平均线跌破200天移动平均线时，就会发生这种情况。自1980年以来，一旦死亡降临，美元将在9次中的8次贬值。

与此同时，美联储表示，它打算将利率保持在历史低位，以缩小美国和欧洲之间的收益率差距。多年来，美国和欧洲一直在推高美元。

美国石油价格日线图

美国和欧洲推动财政刺激，以提振风险情绪，推高油价

据报道，美国新一轮刺激计划可能在8月初敲定。美国参议院多数党领袖麦康奈尔(McConnell)表示，参议院版本的下一个美国经济刺激计划的框架已经基本确定，该计划有三个要素:再次向美国人民发出纾困支票，为美国小企业提供贷款，以及为重启美国学校提供1050亿美元的援助资金。

关于“再寄一张支票给人民”的问题，双方在总的方向上达成了一致，但在具体支付对象和金额上仍有分歧。麦康奈尔说，他只想给年收入低于4万美元的家庭寄支票，但民主党强烈反对。

对于纾困的规模，两党意见不一。共和党希望将规模控制在1万亿美元，而民主党希望达到3.5万亿美元。

麦康奈尔表示，希望该法案的最终版本能在美国国会8月7日休会前提交给美国总统特朗普。预计这将是美国国会和白宫在秋季总统大选前推出的最后一轮经济刺激计划。麦康奈尔进一步表示，参议院版本可能不包括所得税减免政策。“关于所得税的减免和最佳解决办法，仍然存在不同意见。我们仍在与白宫谈判。”

然而，特朗普的态度非常强硬，他表示，如果刺激计划不包括所得税减免条款，他将予以否决。

就时间而言，众议院将于7月31日休会至9月，而参议院将于8月7日休会。这意味着众议院必须在7月31日之前通过该法案，它必须是最终版本。第一轮刺激措施的截止日期是7月底。考虑到双方的分歧，工资税问题使得谈判更加紧迫和困难。

通过复苏基金，欧盟被认为向金融市场注入了大量流动性，其中一些流动性可能会流入黄金市场，从而推高金价。

经过四天的艰苦谈判，当地时间7月21日，欧盟领导人终于在布鲁塞尔达成了一项“历史性”协议，最终确定了7500亿欧元的复苏基金和1.74万亿欧元的七年预算。这是欧盟历史上最大的财政协议。

COVID-19流行病的影响导致欧盟面临自成立以来最大的危机。5月底，欧盟委员会主席冯·德拉因宣布了一项总额为7500亿欧元的经济刺激计划，以帮助整个欧盟地区实现经济复苏，该计划需要27个成员国的一致批准。芬兰、奥地利、瑞典、丹麦和荷兰这四个“节俭的四国”与受到疫情严重打击的南欧国家(如意大利和西班牙)对立。

幸运的是，经过90个小时的马拉松式谈判，欧盟领导人最终达成了协议。在最引人注目的7500亿欧元恢复基金中，有3900亿欧元将用作对欧盟成员国的免费赠款，这大大低于德国和法国最初提议的5000亿欧元；另外3600亿欧元将用作低息贷款。

世界继续恢复工作和生产，原油需求的恢复对油价有利

随着全球卫生事件的改善和封锁措施的不断解除，石油需求也呈现出复苏趋势。然而，市场仍存在一些担忧，包括第二次爆发的健康事件是否会影响新恢复的石油需求，以及美国和欧佩克产油国之间的原油市场份额博弈是否会影响石油供应方。

随着全球健康事件的改善，封锁措施逐步解除，许多国家的原油需求在5月、6月甚至7月份出现强劲反弹，第二季度石油需求下降幅度低于预期。7月10日，国际能源署(iea)修订了今年的石油需求，并预测其将上升至每天9210万桶，比6月份的预测高出40万桶。

受此影响，欧佩克+机制能源部长会议于当地时间7月15日举行，决定从8月起将生产规模降至每天770万桶。

但是，由于5月和6月没有完成减产配额的国家将在8月和9月进行补偿性的额外减产，实际减产规模将超过这一水平，总减产规模将达到每天810万-830万桶左右。

沙特能源部长阿卜杜勒·阿齐兹说，复苏的迹象很明显，目前的势头对我们有利。

专家认为，需求可能比一些能源分析师预期的更强劲。欧佩克产油国自愿减产，而美国、加拿大和大多数非欧佩克产油国都不由自主地停止了生产。需求的增加很快逆转了第二季度的库存增长。随着石油市场的基本面继续显著改善，预计库存将在年底前大幅下降。

尽管对石油的需求总体上正在恢复，但市场上仍有许多不确定因素。分析指出，原油市场肯定会开始复苏，但仍需关注健康事件的发展。从opec+的持续生产控制可以看出，供需缺口仍然不小。市场还担心美国第二波健康事件是否会导致新恢复的需求再次下降，因此市场仍存在不确定性。

美国页岩产业的破产率已经加速攀升，这对中期油价是有利的

随着美国页岩产业产量的急剧下降，美国的能源优势可能会终结。金融博客《零对冲》(Zero Hedging)指出，特朗普最近很少吹捧页岩行业和原油生产，主要是因为该行业已进入萧条周期。

根据相关消息来源，我认为我这辈子不会看到每天1300万桶的原油产量。这非常令人沮丧，因为当2009年钻探第一口井时，我们认为美国的能源独立浪潮已经触手可及，我们可以从中获得巨大的回报。

2020年页岩行业的萧条标志着美国能源主导地位的终结。美国原油产量今年将继续下降，并可能持续到明年。

页岩行业缺乏盈利能力的主要原因之一是，低于40美元/桶的wti原油不足以支撑负债累累的页岩企业的生存。截至目前，页岩地区的破产率正加速达到2016年上半年以来的高水平。

此外，美国产量下降的另一个重要驱动因素是，由于价格大幅下跌和需求萎缩，钻机数量减少了一半。美国的钻机数量从3月中旬的539台下降到上周的258台。

分析预测，到明年这个时候，致密油的产量将下降50%。因此，到2021年年中，美国石油产量将降至每天不到800万桶。

叠加在公共卫生事件上的石油价格战与页岩气公司的灾难没有什么不同。这两个因素迫使mattgallaghe今年早些时候关闭了油井，并削减了公司的开支。他说，今年的油价暴跌无疑是有史以来最糟糕的。今年4月，由于针对公共卫生事件的封锁措施导致原油供应过剩，wti原油价格有史以来首次跌破零。

本周原油库存的激增限制了油价的上涨

Eia原油库存增长超过预期。据具体数据显示，截至7月17日的一周内，美国eia原油库存的变化实际上宣布增加489.2万桶，预计减少58.9万桶，以前的价值减少749.3万桶。

此外，美国eia汽油库存实际上宣布在截至7月17日的一周内减少180.2万桶，预计减少178.9万桶，以前的价值减少314.7万桶；在截至7月17日的一周内，美国eia成品油库存实际上宣布增加107.4万桶，预计增加67.2万桶，减少45.3万桶。

环境影响评估报告显示，上周美国原油出口量增加了45万桶/天，达到299.3万桶/天。美国原油产品四周平均供应量为1790.2万桶/天，同比下降14.6%。上周，美国国内原油产量增加了10万桶，达到每日1110万桶。截至7月17日的一周，美国战略石油储备为6.56亿桶，与之前持平。

据环评报告显示，不含战略储备的商业原油上周每日进口594.1万桶，较上周增加37.4万桶。不含战略储备的商业原油库存增加489.2万桶，至5.366亿桶，增长0.9%。

根据环境影响评估报告，美国国内原油产量在连续三周持平后，本周有所增加。俄克拉荷马州库欣原油库存的变化值连续三周上升。美国汽油库存的变化值连续三周下降。

Api原油库存意外增加754万桶。根据美国石油学会(api)发布的数据，美国原油库存上周意外增加，而汽油和成品油库存下降幅度超过预期。

具体数据显示，美国石油学会宣布，截至7月17日的一周，美国原油库存增加了754.4万桶，至上周的5.31亿桶；库欣原油库存增加了71.6万桶。Api宣布上周汽油库存减少了201.9万桶；上周，成品油库存减少了135.7万桶。美国石油学会的数据还显示，美国原油进口上周每天减少82.5万桶。

欧佩克预计今年石油产量将继续下降，但伊拉克的出口将会增加

根据石油输出国组织(欧佩克)周二发布的一份报告，2020年全球石油需求将减少890万桶/日，2021年将增加700万桶/日。

欧佩克表示，尽管汽油、柴油等成品油的年需求增长已达到创纪录水平，但“包括远程办公和电话会议在内的效率提升可能导致2021年的石油需求增长不超过2019年危机前的水平”，反映出全球投资者担心美国将受到新一轮COVID-19疫情的影响，案件数量的急剧增加将对石油市场复苏和全球经济构成危机。

欧佩克目前预测，今年全球经济增长将萎缩3.7%，高于上月估计的3.4%，因为疫情对一些新兴和发展中经济体的影响已经扩大。

欧佩克认为，石油行业已显示出复苏迹象，并预测市场将在2020年下半年逐步稳定，并随着2021年经济复苏而反弹，但同时强调，其对2021年的预测“相当不确定”，这是基于不会有进一步下行风险的假设。

其中，美国的产出降幅最大。美国钻井公司连续第11周将石油和天然气钻井平台的数量削减至创纪录低点。截至7月17日的一周，石油钻井总数减少了1至180个，天然气钻井总数减少了4至71个；钻井总数减少了5口，达到253口。

然而，欧佩克第二大产油国伊拉克自7月以来增加了原油出口，这表明伊拉克没有完全履行其在欧佩克主导的减产协议中的承诺。

根据两个行业消息来源，伊拉克南部在7月的头20天每天出口270万桶。这相当于伊拉克南部6月份公布的官方出口数据。由欧佩克及其盟友组成的欧佩克+在5月份开始大规模减产，以支撑受疫情影响的油价。根据协议，伊拉克应该每天减少106万桶石油产量。

7月份的数据显示，伊拉克没有履行其承诺，出口量远远高于7月份装运计划中显示的数量。伊拉克已经通知欧佩克+为了弥补5月和6月的生产过剩，它将在接下来的几个月增加减产。

南部是伊拉克主要的原油出口地区，所以欧佩克+产量的减少应该反映在出口下降上。石油物流公司(Petro-logistics)估计，伊拉克南部(包括巴士拉港)的出口将平均每天增加290万桶，比该公司6月份的预测低24万桶。

石油物流公司首席执行官丹尼尔格伯(Danielgerber)表示，出口下降可能是减少供应的政治意愿的结果。然而，最近一周的出口疲软主要是由于巴士拉的恶劣天气，这影响了至少几天的装运。

未来油价走势有不同看法

对于未来三四个季度的油价走势，中信期货能源首席分析师桂晨曦预测，油价将继续以波动为主。

商品研究公司marketedgeco的总裁Tsutomukosuge认为，石油价格预计将按箱型区间排序，因为欧佩克+供应的增加可能会被需求的反弹所吸收。我预计布伦特原油在未来一个月将维持在每桶40.50-46.50美元的窄幅区间。

国际能源署署长比罗尔7月15日也表示，全球石油市场正在从防疫封锁的影响中慢慢恢复，预计未来几个月油价将在每桶40美元左右。

高盛(Goldman Sachs)对油价持悲观态度，认为当前的石油需求已经放缓，夏季油价下跌的风险大于上涨的风险，这主要是由于健康事件升级导致美国的石油需求急剧放缓，而全球对飞机燃料的需求仅略有增加。即使在健康事件仍在控制之下的国家，经济活动的正常化也面临阻力。

为了判断未来国际油价的走向，摩根士丹利的分析师马丁拉特和阿米索认为可以用“金油比”来判断。

Rats和中士指出，以盎司黄金计算，目前的油价“大致相当于”1986年的低点，比2016年初的低点低20%左右。，前提是黄金价格保持不变:“因此，为了使黄金与石油的比率回到历史中间值，石油价格必须上涨160%左右”“在这种自上而下看得更多的背景下，油价可能会继续上涨，尤其是如果自下而上的基本面也指向这个方向的话。”

midfresearch的分析师认为，今年石油市场预计将保持稳定，因为减产的影响需要6个月才能显现。Midfresearch指出，原油价格仍然受到世界上所有重大社会和地缘政治事件的影响，包括疫情。

尽管如此，该研究所对最近的事态发展持积极态度，例如在全球范围内减少限制，以及非欧佩克国家特别是美国页岩油生产商自愿减产。这些发展将为今年剩余时间的油价趋势提供一些稳定性。

该机构还表示，原油库存将在2020年第三季度之前逐渐下降，在美国页岩生产商两个季度的抑制消费和减产之后，需求最终将在第四季度赶上。产出经常滞后于油价变化达6个月，这将导致减产的全部影响直到2020年底才显现出来。

该研究所预测，今年油价将稳定在平均每桶40美元左右，随着库存减少和全球经济反弹，预计2021年油价将达到每桶45至50美元。

来源：环球邮报中文网