滕泰：房地产产业链很难再有高回报，未来关注新消费、新供给

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财务:你对我们的普通投资者有什么建议？

滕泰:我认为在这种情况下，投资者必须从市场入手。我所说的市场不仅仅是资本市场，而是整个经济法。许多投资者对政策寄予厚望。事实上，政策并不意味着它们不重要，而只是决定经济趋势和资本市场趋势的一个因素，也许是五个因素之一，或者是十个因素之一。有时它起着重要的作用。在大多数情况下，有必要全面地审视各个方面。是什么推动了正常的经济增长？

首先，我们应该知道我们已经经历了快速城市化阶段。在经历了60%的城市化之后，一些与房地产和城市化相关的行业的增长率在此之前是无法预测的。事实上，房地产产业链中的这些行业几乎不可能有高回报。其次，通过快速工业化阶段，许多传统制造业已经处于产能过剩或供应老化阶段。虽然这些传统行业的估值相对较低，但利润收入会下降，资本市场提供的投资回报有限。

从增长结构来看，出口将继续受到疫情或美国贸易保护政策的影响。从目前的情况来看，出口行业面临着巨大的压力。在这种情况下，哪些行业代表未来的方向？我认为一个是消费的主题。未来的经济增长必须依赖于国内需求，而国内需求主要依赖于消费，60%的增长是在消费方面。因此，一些上市公司在资本市场上的消费份额一直在不断上升。其次，我们应该注意新的供给和需求。2007年，在史蒂夫·乔布斯发明苹果手机之前，世界对它的需求是0。这些年后，随着越来越多的智能手机将产生越来越多的新经济，所以新的供应将创造新的需求，供应升级将导致消费升级，所以我们必须瞄准新的供应方向，再次拉动。尽管传统行业受到了疫情的影响，但许多企业还是受益匪浅，比如在线会议，美国纳斯达克指数(NASDAQ)上的缩放比例迅速上升，而中国的许多信息产业、自动化产业和机器人反而有所改善。此外，快递行业近4月开始好转，整个行业的供给结构也在发生变化，因此我们必须把握新的供给和新的需求作为未来的投资方向。我不会列出具体的企业。从行业角度来看，知识产业、信息产业、文化娱乐、媒体、新金融、新零售、代表未来新供应的创新医药、5g、互联网和云计算都是，尤其是一些似乎被美国压制的，在中期内国内的预期相对较大。总之，新的供给，新的需求。

如何深化改革是两会最关心的话题

金融界:这是两个会议。你有什么话题要注意吗？

顾客:我想关注很多话题，但我们还需要看看如何深化改革。两会显示，特别债券规模超过3万亿元，地方债务增加到3万亿元以上，国债达到1万亿元，赤字低于1万亿元。总的来说，实际上有很多人所期待的刺激政策。因此，我们应该从经济运行的规律出发，不要指望政策来刺激。无论是财政政策还是货币政策，都应该差不多。下一步是看6月上半月的经济表现，然后期待出台更有力的政策。在这种情况下，经济复苏相对克制和谨慎。在这种情况下，我们应该注意改革。今年4月，党中央、国务院发布文件，进一步确立和完善市场化改革的要素，其中明确提出要加快土地、劳动力、资金和技术的市场化改革。当然，也提到了数据。我认为这是技术的一部分，知识产权和知识一样。不能说了解工业是一种元素，也是一种技术。总之，我们努力深化要素市场改革。在两会之前，一份关于社会主义市场经济体制改革的文件出台了，文件明确指出，国有经济的布局要有进有退，有所作为，有所不为，有所不为，有所不为。我认为这也是两会期间或之后的一个重要问题。

其次，在市场化改革方面，领导人也明确提到了政府与市场的关系，表示要坚决不走回头路，不能回到计划经济时代，肯定了民营经济更加关注的话题。我更关注的是未来几年民营经济的公平程度，它能否公平地获得生产要素，要素改革能进一步深化到什么程度，供给约束能放松到什么程度。“新供给机制”一直主张，以改革促结构调整是各行各业生产要素的供给约束。我们的许多行业实际上都有生产能力的供给和需求。由于垄断特许经营和监管，需求无法释放。应该尽快解除对这些行业的管制。就土地而言，在过去的十年里，我们巨大的国内生产总值增长率来自土地。一块土地用于农业和非农业就业，包括工业和商业就业。国内生产总值和商业之间的差距超过10倍，2001年是11倍。现在我不知道有多少，但我没有数过。gdp的大幅增长来自非农业转移。农村就业和城市就业与国内生产总值就业相差五到六倍。因此，加快生产要素和土地劳动力资本的市场化，提高供给效率，降低供给成本是非常重要的。

还有金融供给方面的改革。我不知道为什么有关部门总是拒绝降息，因为居民收入分为两部分，一部分是储蓄，另一部分是消费。如果你想增加消费，减少储蓄，你必须降低利率，所以资金供应是一个重要的因素。如果在一百多万亿元的企业贷款总额中，利率可以降低一个百分点，企业利润就会增加一万亿，不是收入，而是利润，成本就会减少一万亿，甚至比减税还要多。因此，事实上，中国中小民营企业的融资成本是世界上大国中最高的之一。有些7-8%是小数字，有些是两位数，居民存款利率也应该下调。更重要的是，贷款利率应该降低。许多普通人在银行赚取的利息收入相当于税收价格，相当于私营企业的石油价格。如何完成水、电、油需要通过深化金融改革来实现。

这是两会最关心的话题。总书记和代表们正在讨论如何深化改革。总书记说，要抓紧推进改革。总理还说，经济越困难，我们就越应该深化改革，扩大对外开放。因此，除了挖掘劳动力红利、挖掘新的土地红利、新的储蓄红利、降低生息企业的融资成本外，我们还应该挖掘新的技术红利，通过创新、创新和新的需求来增加红利。创造新的改革红利最重要的是深化国有经济改革，推动民营经济改革发展和市场化。只有这样，才能尽快改变我国目前经济供给结构的老龄化状况，让新的供给创造越来越多的新需求，引导中国经济尽快走出经济低迷周期。改革开放以来，这一周期是历史上最长的。2010年至今的经济衰退周期是前所未有的，也是全球经济史上相对较长的周期之一。我们希望在2020年，尽管很困难，但要在2021年开始新的供应扩张周期，我们仍然需要新的要素红利、技术红利和改革红利。

来源：环球邮报中文网