欢乐家采购、营收皆有异常，产能过剩仍募资扩产

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幸福家庭计划首次公开募股，大部分募集资金用于扩大生产能力。但是，从目前情况来看，其产能利用率明显较低，现有产能不能得到充分利用。筹集资金扩大生产不仅会造成资源浪费，还会增加运营成本。此外，公司许多财务数据的勾稽关系也不正常。

近日，幸福之家食品集团有限公司(以下简称“幸福之家”)发布招股说明书，向创业板冲刺。此次上市，开心家园计划募集4.92亿元，用于年产13.65万吨的饮料和罐头食品建设项目、营销网络建设项目、R&D检测中心项目和信息系统升级项目。

目前，欢乐佳的主要业务是饮料和罐头食品销售。如果按照环乐佳的筹资计划发展，该公司的年生产能力将达到56.36万吨饮料和16.78万吨罐头食品。但实际上，目前公司的产能利用率不高，收入增长率也在放缓。因此，如何增加其产品的销量是公司迫切需要解决的问题。

此外，据《红周刊》记者了解，报告期内，开心之家部分财务数据的勾稽关系出现异常，需要公司给予合理解释。

低容量利用率

据了解，幸福之家成立于2001年。公司自成立以来，一直致力于水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。其主要收入来源是饮料产品和罐头产品，尤其是椰奶，占报告期收入的40%以上。

根据招股说明书，拟募集4.92亿元用于幸福家园上市，其中“年产13.65万吨饮料罐头食品建设项目”计划投资额高达2.58亿元，占总投资额的52.44%。椰子汁是扩建计划中最重要的产品，占总产能13.65万吨的7万吨。

开心家园表示，本项目生产线建设主要包括引进国内外先进的生产设备，采用国内外先进的加工技术，以提高公司的生产效率和产品质量。本项目建成后，可以有效提高销售旺季的产能，进而提升公司的盈利能力。但是生产能力的提高真的能提高其盈利能力吗？

《红色周刊》记者在阅读招股说明书后发现，快乐家园目前的产能利用率还没有达到饱和，就公司目前的销量而言，现有产能完全可以满足需求。

招股说明书显示，报告期快乐家庭饮料产能利用率分别为31.24%、37.71%和33.64%；罐头利用率分别为61.56%、63.24%和51.14%。即使在旺季，公司饮料的产能利用率也只有51.73%、72.91%和69.46%；罐头的产能利用率分别只有70.1%、72.84%和81.55%。从以上数据不难看出，幸福家园的实际产量远远低于其生产能力，其生产能力没有得到充分利用。

从销量来看，招股说明书显示，报告期内，快乐家园分别销售了13.5万吨、16万吨和16.75万吨饮料；分别销售了66600吨、67800吨和70000吨罐头食品。截至2019年底，环乐佳饮料和罐头的年生产能力分别为46.36万吨和13.13万吨。显然，在销售能力饱和之前，还有很长的路要走。

如果按计划发展，环乐佳饮料和罐头食品的年生产能力将分别达到56.36万吨和16.78万吨。但是，从幸福家园目前的生产销售情况来看，即使不扩大产能，其产能也不能得到充分利用，那么扩大产能的意义何在？相反，如果它的生产能力大大增加而不能充分利用，它不仅不能对性能作出贡献，而且还可能导致运行成本的增加并拖累性能。

此外，快乐之家的收入和净利润增速正在放缓。报告期内，营业收入分别为11.95亿元、13.55亿元和14.24亿元，同比分别增长13.39%和5.12%；归属于母亲的净利润分别为人民币8300万元、人民币1.61亿元和人民币2.07亿元，2018年和2019年分别增长93.03%和28.46%。

在销售渠道方面，幸福家园计划筹集2亿元用于营销网络建设。但是，快乐家园现有的销售渠道以分销为主，分销模式下的销售收入分别占报告期总收入的98.69%、98.76%和97.98%。

快乐家园表示，营销网络建设项目不会改变公司现有的销售模式。在分销商主导的传统销售模式下，幸福家庭在网络营销上花费巨资，能否迅速增加销售额，值得质疑。

收入数据令人怀疑

除上述问题外，据《红周刊》记者反映，在报告期内，幸福之家的经营收入、现金流和经营债权之间的财务勾稽关系异常。

根据招股说明书，幸福家园2018年的营业收入为13.55亿元。报告期内，其主要业务是销售饮料和罐头，这部分收入的适用增值税税率从2018年5月1日的17%降至16%。根据月平均税率，可以计算出目前的含税收入约为15.76亿元。根据一般的财务勾稽关系，这部分收入含税将反映在现金流入和同规模经营债权的增减中。

那么实际情况如何呢？在合并现金流量表中，2018年快乐家园“销售商品和提供劳务收到的现金”为15.39亿元，加上本期预收款减少395.1万元，与本期收入相关的经营现金流入约为15.43亿元。与含税收入相比，相差约3300万元。

也就是说，包括税收在内的当期收入并没有完全转化为现金流入，其中一部分是以债权的形式包含在经营性债权中的。从理论上讲，目前的经营性债权应该增加3300万元左右。然而，根据招股说明书，截至2018年底，幸福家园的应收票据为25万元，应收账款为1.17亿元，坏账准备为674.36万元。与2017年底相比，类似项目总数没有增加，而是减少了近5700万元。

这显然与理论上应该增加的数量不一致。经过一次增减，相差近9000万元。也就是说，2018年，幸福家庭的含税收入约为9000万元，既没有相关的现金流入，也没有运营债权的支持，可能含有“水分”。

《红周刊》记者用同样的逻辑计算了公司2019年收入数据的财务勾稽关系，发现也有3000多万元的差额。就公司招股说明书中披露的信息而言，我们没有发现上述交叉核对差异的原因，因此公司有必要做出合理的解释。

采购数据异常

除了对营业收入数据的诸多质疑之外，幸福之家的购买数据与相关现金流和营业负债之间的财务交叉核对关系也是异常的，需要高度警惕。

招股说明书显示，2018年，乐居对前十大供应商的采购总额为4亿元，占全年采购总额的35.53%。由此可以计算出本期采购总额为11.27亿元。快乐之家购买的主要商品包括水果、糖、包装盒等。自2018年5月1日起，该部分适用的增值税税率已从17%降至16%。由此可以计算出本期含税采购总额约为13。

根据财务钩稽关系，含税购买金额应反映在经营现金流的流出和经营负债的增减中。此外，2018年，幸福之家的“购买商品和接受劳务的现金”为8.56亿元，幸福之家的当期预付资金减少了83.56万元。考虑到这一金额的影响，目前与购买幸福家园相关的现金流出约为8.55亿元，比含税购买金额少4.56亿元。也就是说，本期约有4.56亿元含税购买款没有以现金支付。

那么实际情况如何呢？招股说明书显示，截至2018年底，幸福家园的应付票据和应付账款分别为210万元和3.2亿元，类似项目总数较2017年底增加不到1600万元。这一结果显然与理论上应该增加的数额相差甚远，相差约4.4亿元。也就是说，在当前时期，幸福之家在没有相关财务数据支持的情况下，有大约4.4亿元的含税购买。

其2019年的数据如何？招股说明书显示，2019年乐居向十大供应商的采购金额为2.92亿元，占全年采购总额的32.4%。由此可以估计，该公司2019年的采购总额为9.03亿元，该部分采购适用的增值税税率从2019年4月1日的16%降至13%。根据月平均税率，可以得出本期含税采购总额约为10.27亿元。那么，在2019年，幸福之家的含税购买与相关现金流和运营债务之间的交叉核对关系是否正常？

此外，2019年，幸福之家“购买商品和接受劳务支付的现金”为8.08亿元，扣除本期预付资金增加380.61万元后，与采购相关的当期经营现金流出约为8.04亿元。与10.27亿元的进项税额相比，相差2.23亿元。从理论上讲，这一金额不是以现金支付的，而是应该反映在当前的经营债务中。

招股说明书显示，截至2019年底，幸福家园应付票据和应付账款分别为4319.64万元和2.74亿元。与2018年底相比，类似项目总数没有增加，而是减少了约490万元。这显然与理论上应该增加的数额不一致，增加和减少之间有2.28亿元的差额。

连续两年公司采购数据的财务勾稽关系不正常。恐怕只有公司自己知道原因。■

来源：环球邮报中文网