央行这份报告信息量大！LPR改革、支持民企融资……接下来如何实施？

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5月10日，央行发布了《2020年第一季度中国货币政策执行情况报告》(以下简称《报告》)，涵盖经济形势、价格、政策、房地产、存贷款利率改革、再融资和再贴现等内容。

图片来源:中国人民银行微信公众账户

先看看前十点:

1.谨慎的货币政策应该更加灵活和适度

2.充分发挥再融资再贴现政策的牵引和带动作用

3.继续深化利率市场化改革，有序推进浮动利率贷款定价基准转换

4.保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性

5.支持民营企业股权融资和债券发行融资

6.处置高风险中小金融机构已取得初步成效

7.继续深化大型商业银行等大型金融企业改革

8.加大金融支持力度，加快服务医药制造业优质发展

9.价格形势总体可控，通胀预期基本稳定，未来变化需要持续观察

10.世界经济衰退的风险加剧了，国内经济面临的挑战也增加了

货币政策的传导机制更加顺畅

疏通货币政策传导机制一直是央行的重点任务之一。央行专门用了一个专栏(专栏1，“中国的货币政策更平稳地传导到实体经济”)进行分析和讨论，并明确提出评价政策效果的关键在于能否增加融资支持总量，降低实体经济的融资成本。

央行指出，流动性、资本和利率“三约束”明显缓解，中国货币政策传导机制更加顺畅，传导效率显著提高。

特别是疫情爆发以来，由于货币政策传导效率明显提高，各项货币政策措施顺利传导到实体经济，有效支持了疫情防控和企业恢复生产，缓解了实体经济的实际困难。

央行表示，无论是从引导贷款投资还是降低贷款利率的角度来看，中国货币政策向实体经济的传导更加顺畅，银行的主体作用得到充分发挥，市场机制运行良好。

从引导贷款的角度来看，一季度，中国人民银行通过RRR减息和再融资等工具释放了约2万亿元的长期流动性，增加人民币贷款7.1万亿元。每1元人民币的流动性贷款可以支持3.5元人民币的贷款增长，这是1: 3.5的乘数效应。

从降低贷款利率的角度来看，3月份企业贷款利率为4.82%，比2019年末下降0.3个百分点，比2018年高点下降0.78个百分点，明显超过同期一年期中期贷款利率和lpr的下降幅度。

央行强调，在下一阶段，稳健的货币政策应更加注重灵活性和适度性，并根据疫情防控和恢复工作生产的阶段性特点，继续推出有针对性的措施，以保持货币政策的传导效率，进一步缓解实体经济面临的实际困难，对冲COVID-19肺炎疫情的影响。

此外，央行还指出，要寻求多目标的动态平衡，更加注重经济增长和就业，加大政策力度，对冲疫情影响，为有效防控疫情、支持实体经济复苏和发展创造合适的货币金融环境。

继续深化lpr改革的释放潜力

去年8月17日，央行发布公告，改革和完善贷款市场利率形成机制，推动了贷款利率市场化，利率市场化改革取得重要进展。

近九个月的不断推进，lpr改革有效地起到了推动贷款利率下降趋势的作用。

据央行统计，2020年4月中旬，28.9%的新增贷款利率比原基准利率低0.9倍，是2019年7月lpr改革前的三倍多，贷款利率的隐性下限已被完全打破。

银行内部定价机制进一步完善，市场化形成的lpr逐步取代贷款基准利率，成为商业银行内部资金转移定价(ftp)的主要参考基准。据统计，大部分国有银行都在ftp曲线中嵌入了lpr，贷款ftp和lpr之间的联系得到加强，商业银行ftp的市场化程度明显提高。

此外，针对备受市场关注的存款利率与市场利率并轨的话题，央行明确表示，从实际情况来看，银行存款利率有所变化，部分银行积极下调存款利率，市场定价货币市场基金等存款产品的利率也有所下降。存款利率和市场利率正在实现“双轨合一”，贷款市场利率改革有效地促进了存款利率市场化。

央行强调，下一步将继续深化存贷款利率改革释放潜力，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道，推动实际贷款利率下调，支持企业恢复工作、恢复生产和经济社会发展。同时，现有浮动利率贷款定价基准转换有序推进，转换进度监控加强，金融机构现有公司贷款转换进度纳入mpa和合格审慎评估。预计转换工作将于8月底基本完成。

处置高风险中小金融机构已取得初步成效

此前，宝商银行因信用风险严重被央行和中国保监会接管，有效抑制了风险的扩散。

4月30日，宝商银行发布公告，将部分业务、资产和负债分别转让给尚萌银行和尚辉银行，尚萌银行于5月6日正式开业。

央行表示，总体而言，收购的果断实施避免了承包银行风险的进一步恶化，在最大限度保护存款人和客户合法权益、维护社会稳定大局的同时，打破了法律法规的刚性赎回。同时，中国人民银行充分发挥了央行“最后贷款人”的作用，有效遏制了承办行风险向其他中小金融机构的扩散，保持了无系统性风险的底线。

目前，处置高风险中小金融机构的工作正在稳步推进，央行表示已取得初步成效。

比如，多年来积极化解部分城市商业银行、农村商业银行和农村信用社的隐性风险，最大限度地保护债权人的合法权益。推动省人民政府“一省一策”制定中小金融机构风险处置预案。恒丰银行改革重组计划顺利实施，锦州银行改革重组分阶段推进。

此外，央行还强调，要不断深化大型商业银行等大型金融企业改革，完善公司治理，规范股东会、董事会、监事会与管理层的关系，完善操作授权制度，形成有效的决策、执行和制衡机制，提高管理水平和风险控制能力。

加大R&D对医药企业的投资

随着人民生活水平的提高和人们健康意识的增强，我国医药制造业保持了快速发展。

据中央银行介绍，自19日发生肺炎以来，党中央、国务院高度重视R&D及试剂、药品等的应用。，以及医疗物资的支持，在较短的时间内扩大了生产能力，增加了产量，有效地保证了防疫和控制的需要。

央行表示，下一步要着力切实保障人民生命安全，在坚持科学性和安全性的基础上加快研发进度，尽早研制出安全有效的疫苗。

同时，着眼长远，加大R&D医药企业投资，加快产品质量升级，促进产业资源整合，提升医药制造业竞争力。加大金融支持力度，加快医药制造业优质发展。

支持民营企业股权融资

央行强调要完善金融市场体系，充分发挥金融市场在稳定增长、调整结构、推进改革和防范风险中的作用。加强金融债券管理体系建设，建立分级分类存架发行管理体系。

支持民营企业股权融资和债券发行融资，增强金融服务实体经济的能力。推进企业信用债券信息披露标准的统一，完善相关制度建设。

关于债券违约风险的防范和处置，央行表示要坚持市场化和法治化原则，完善债券违约风险的防范和处置机制。加强金融市场基础设施的整体监管和互联互通，推进托管银行和交易报告银行建设，确保金融市场整体稳定、安全、高效运行。积极稳妥推进债券市场制度化、系统化开放，引进更多中长期投资者。

来源：环球邮报中文网