春兴精工出售资产三年溢价4.8亿元 回笼资金助力发展5G业务

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我们的记者江楠

春兴精工(002547)6月6日发布了《重大资产出售及关联交易报告(草案)》公告。公告显示，公司拟将其持有的华馨科45.33%和34.67%的股份分别以9.2亿元人民币的价格出售给盈方微型股份有限公司和裕信投资；与此同时，春兴精工的全资子公司上海邢俊拟通过现金出售的方式，分别将其持有的45.33%和34.67%的世通股份出售给盈方微型有限公司和裕信投资。交易完成后，春兴精工及其全资子公司上海邢俊将不再持有华兴科技和世通(以下简称“目标公司”)的股份。

根据公开信息，春兴精工两个交易对手背后的股东拥有强大的资本实力。其中，盈方微型有限公司是目前暂停上市的盈方的全资子公司，盈方背后的最大股东是顺元投资。根据田玉娥提供的信息，顺源投资控股股东陈彦彪同时也是顺源建设(集团)有限公司的董事长和控股股东，顺源建设(集团)有限公司是一家知名的建筑企业，也是2019年上海民营企业50强之一。

值得注意的是，目标公司80%的股权在2017年被春兴精工收购。与2017年支付的4.4亿元现金对价相比，春兴精工在三年内获得了4.8亿元的溢价。

此次交易对春兴精工更重要的意义在于，它将获得大量资金回笼，帮助公司抓住5g产业发展的历史机遇。春兴精工在公告中表示，此次交易完成后，公司将获得可观的投资收益，公司的流动性将逐步提高，日常运营所需的资金将更加充裕。届时，公司将充分利用资本优势，集中资源发展移动通信业务，积极拓展消费电子玻璃和新能源汽车零部件的结构件业务，优化升级业务结构。

同时，公告显示，本次交易仍需履行相关手续，需经上市公司股东大会和盈方微型股东大会审议通过，并由文胜资产协助释放华新科80%股权质押，以引起投资者对投资风险的关注。

改善财务稳健性

自1月13日春兴精工发布资产重组的提示性公告以来，交易的必要性受到外界的关注。从交易草案可以看出，一方面，此次交易将显著改善春兴精工的财务状况，有助于优化资本结构，降低资产负债率。

公告显示，目标公司的主要业务是分销电子元件。近年来，业务发展迅速。2019年，目标公司增加了丁晖科技的主动组件产品业务，在增加了大客户秋提科技和欧飞光后，增加了对上市公司的财务依赖。春兴精工通过担保和资金借贷的方式为目标公司提供了大量的资金支持。因此，目标公司不断增长的资本需求给春兴精工带来了巨大的财务压力。

此次交易将有助于春兴精工减轻财务压力，确保财务稳定。公告显示公司整体有一定的偿债和付息压力。此外，为了支持电子元器件寄售业务的快速发展，公司向目标公司提供了大量的资金支持，增加了上市公司的财务压力。

此次交易完成后，春兴精工的流动性将大大提高，这将有助于降低财务杠杆，提高整体盈利能力，增强整体抗风险能力。

专注于5g等主要业务的发展

此次交易必要性的另一个方面是中国5g产业和新能源汽车产业的蓬勃发展，这给春兴精工现有的主营业务带来了巨大的机遇。

目标公司于2017年被春兴精工收购，这多年来并不是公司的核心业务。此次交易后，春兴精工将主要专注于移动通信、消费电子和新能源汽车零部件等核心业务。

春兴精工在公告中表示，由于目标公司业务规模快速增长，对上市公司的资本依赖也急剧增加，这在一定程度上限制了公司其他业务板块的发展。然而，春兴精工核心业务所在的5g产业和新能源汽车产业的发展正处于关键时期。要充分把握5g的历史发展机遇，必须集中资金优势，扩大已积累的先发优势。

梳理公告后可以发现，虽然春兴精工原主营业务在扣除交易目标业绩后近两年处于亏损状态，但与2018年扣除交易目标业绩后的7000多万元亏损相比，公司2019年原主营业务业绩的亏损金额大幅减少了3000多万元。

在移动通信领域，春兴精工的产品布局完美，具有一定的先发优势。其产品包括射频通信滤波器、天线、微波设备、电介质产品等核心部件，而天线和滤波器是5g基站射频模块的核心部件，直接决定着移动通信的质量，具有很高的技术含量。

春兴精工表示，今后，公司将继续把重点放在滤波器上，大力发展天线业务作为新的增长点。目前，公司在滤波器方面与爱立信和诺基亚有着深入的合作，是诺基亚和爱立信的核心供应商，也参与了许多新5g项目的建设。

在天线业务方面，春兴精工将继续稳步扩大多端口、多频段平板天线的生产能力，增加平板天线产品的市场份额；另一方面，未来将积极开发5g天线的新产品，增强有源天线的整体解决能力，力争取得行业领先地位。

此外，公司还积极布局5g基站散热模块结构组件等新业务，通过不断加大新产品研发力度，不断培育新的利润增长点。

在消费电子玻璃罩领域，公司已经制定了扩大大屏幕业务和超薄柔性玻璃产品生产的布局计划。另一方面，5g手机的机身将进入脱金属时代，未来手机的后盖很可能由玻璃制成。公司计划增加配套能力，进一步促进公司玻璃罩业务的快速发展。

在新能源汽车零部件领域，春兴精工有意拓展生产逆变器、电机等相关配套结构件的新业务，并与宝马等知名厂商达成初步合作意向。未来，汽车零部件结构件业务有望通过新的支撑能力进一步增长。

绩效承诺与核心管理者息息相关

根据计划，本次交易还设定了一定的业绩承诺，具体来说，目标公司母公司2020年、2021年和2022年的净利润分别不低于9000万元、1.1亿元和1.3亿元，累计净利润不低于3.3亿元。服务承诺分别是春兴精工、上海邢俊、徐飞和上海陈瑞。

公告显示，徐飞也是此次资产重组的重要对手。他通过上海瑞琪持有目标公司20%的股权。本次交易中，徐飞将其10%的股权转让给盈方微型有限公司和裕信投资；同时，在这次资产重组交易中，徐飞也是一个重要的业绩赌徒。

根据该计划，春兴精工及其全资子公司上海邢俊的绩效薪酬总额上限为5.28亿元，其余5.32亿元的绩效薪酬义务由他所控制的徐飞和上海陈瑞承担，其责任超过了春兴精工的责任。同时，徐飞和上海陈瑞也需要为春兴精工和上海邢俊的履约赔偿义务提供共同担保。做出上述安排的主要原因是考虑到徐飞作为目标公司现任总经理，在电子元器件分销行业有着丰富的经验，承担着更多的绩效补偿义务，这可以进一步约束各方的利益，有助于提高目标公司实现绩效承诺的可能性。

根据数据显示，徐飞目前是目标公司的总经理，春兴精工出售的目标公司80%的股权是从徐飞收购的。根据当时的业绩承诺，目标公司需要在2017-2019年分别实现不低于4000万元、5000万元和6000万元的净利润。根据春兴精工的相关公告，目标公司自2017年至2019年，每年均成功履行其业绩承诺，扣除后实现净利润总额超过2.7亿元。超越业绩承诺显示了徐飞强大的管理能力和行业资源。

(张明福主编)

来源：环球邮报中文网