诚泰财险接管幸福人寿 紫光集团究竟是周全布局还是饿虎见羊？

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在经历了证券、银行和保险三大板块的一系列行动后，紫光集团的左手财产保险和右手人寿保险处于绝对控制之下，并日益成为新的金融控股集团

制作|每日财务报告

作者|白

近日，幸福生活前临时负责人邹伟忠辞职，现任临时负责人是诚泰财产保险董事长王惠轩。

据公开信息，诚泰财产保险投资44.12亿元收购幸福人寿30%的股份，这将使诚泰财产保险取代中国信达成为幸福人寿的最大股东；东莞投资30.87亿元人民币，收购幸福生活20.99%的股权，成为幸福生活第二大股东。

诚泰财产保险对幸福人寿的控制一直是“弦上的箭”，而这笔交易只是中国保监会的一份纸面文件，可以说是“万事俱备，只缺东风。”

回顾过去，诚泰财产保险已悄然推进对幸福生活的收购。据《每日财务报告》报道，资深保险人王惠轩占据重要位置。此次行动的背后是紫光集团长期寻求的保险业布局。

紫光集团:布局保险一直是一条线索

谈到紫光集团，除了高科技企业的地位外，还应该知道其近年来“拓展版图”的财务版图。让我们先看看紫光集团自身的发展。

紫光集团是清华大学拥有的高科技企业。目前，它是中国最大的集成电路企业。清华大学的子公司清华控股持有51%的股份，并拥有几个核心子公司，包括紫光、紫光国鑫和紫光控股等上市公司。

根据《每日财务报告》，自2017年起，紫光集团参与了西部证券的私募。2018年，紫光集团获得了屈尚商业银行13.5%的股份，位居第三大股东，之后获得了诚泰财产保险33%的股份。

近年来，紫光集团一直在寻求人寿保险牌照。早在2017年，紫光集团就与六大股东计划投资30亿元成立中青人寿保险。

在当前的监管政策下，金融许可证越来越少，而人寿保险许可证由于含金量高，长期以来一直是“零批融资”。一方面，受疫情影响，今年的业务发展一再受阻；另一方面，监管审批严格，开设分支机构的难度越来越大。许多成熟的保险公司已经成为“烫手山芋”，幸福生活就是其中之一。紫光集团长期以来一直在规划幸福生活。

让我们看一下王慧萱的简历。

王惠轩出生于一个政府机构，早在2006年就进入保险业，参与了两家寿险公司省级分支机构的组建，先后担任中国人寿和PICC人寿三家省级分支机构的主要领导职务。

2016年7月，王会轩辞去PICC资本负责人职务，加入紫光集团，担任紫光集团董事兼联席总裁。值得注意的是，王惠宣加入紫光集团后不久，集团立即发起成立了最大股东中青人寿保险，这显示了王惠宣在紫光集团寿险布局中的关键地位。

2017年，王惠轩与云南省政府部门联系，沟通交流了促进紫光云信工业园落地、设立高新技术转移专项基金等事宜。诚泰财产保险总部在昆明注册，此时诚泰财产保险似乎已经进入王会轩和紫光集团的视野，紫光集团在云南省的业务布局似乎正在为后续接受诚泰财产保险做准备。

截至2018年底，紫光集团通过定向增发以28亿元人民币收购了诚泰财产保险33%的股权，成为最大股东。

2019年1月，王惠轩被任命为诚泰财产保险董事；2019年6月，他担任成泰财产保险董事长。同年11月，诚泰财险官方网站宣布，将与紫光云科技有限公司共同建立“诚泰紫光金融保险技术实验室”，并进行深入合作。

从时间表可以看出，加入紫光集团后，王会轩几乎参与了与保险业布局密切相关的每一个环节。应该说，借助成泰财产保险，紫光集团在保险业务布局上已经有了一条“线索”，王会轩是这场“棋戏”的关键人物。

幸福生活:在巨大的损失下是不“幸福”的

2007年，中国信达发起成立幸福人寿保险，并进入人寿保险业务。然而，直到2012年，幸福生活的偿付能力充足率仍未达到标准。截至2012年底，偿付能力充足率仅为48%，由于最低偿付能力不符合要求，分行结构和新业务暂停开业。

2013年，在中国信达第二次增加幸福生活资本后，幸福生活的监管措施得以解决。

自从幸福人寿保险公司成立以来，生活一直很艰难，业绩也不尽如人意。

根据《每日财务报告》的统计，幸福生活从2008年到2014年的净利润逐年下降，从2015年到2017年分别为-1.73亿元，-2.36亿元，-4.5亿元，-7.37亿元，-7.91亿元，-7.53亿元和-3.93亿元。

然而，好时光并没有持续很长时间，疲软的盈利状况只持续了三年。2018年，幸福生活遭受了68.28亿元的巨额亏损，几乎创下了国内保险公司亏损的纪录。

中国信达一直对幸福生活持乐观态度，并保持全年为幸福生活增加资本的传统。2018年的巨额亏损让中国信达变得“冷”，而幸福生活的巨额亏损直接导致中国信达净利润下降30%以上。2019年10月12日，中国信达在上海联合资产产权交易所以75亿元人民币的底价正式上市了幸福人寿50.995%的股权。

紫光集团上演“吞蛇吞象”的意图是什么？

注册资本方面，幸福人寿保险注册资本为101.3亿元，诚泰财产保险注册资本为59.7亿元；从分支机构结构来看，幸福人寿保险总部设在北京，拥有22个省级分支机构和253个各级分支机构；诚泰财产保险总部设在云南，目前在云南、山西、河南、四川和湖南设有分支机构，以及70多个中心分支机构或分支机构；从资产规模来看，截至2019年底，幸福人寿和诚泰财产保险的总资产分别达到631.28亿元和93.73亿元。

一家是总部设在北京的全国性寿险公司，背景是中央企业，另一家是地方财产保险公司。紫光集团接管成泰财产保险公司的《幸福生活》是一部“吞蛇吞象”的戏剧。

诚泰财产保险将其与幸福人寿保险的结合描述为“生产与生活的结合”，但从以往的数据来看，多年亏损的幸福人寿保险的大象并不“强壮”，紫光集团不怕花钱遭殃？“吞象计划”背后的动机是什么？在《每日财务报告》中，有以下三点:

1)幸福生活变成了利润，许可证资源是宝贵的。经过2008年至2018年十年的长期亏损，幸福生活在2019年扭亏为盈，实现净利润7600万元，投资收益38.21亿元，同比大幅增长191.45%。虽然这仍然是一个微小的利润，但这无疑是一个好的信号。

根据幸福人寿2020年第一季度的偿付能力报告，幸福人寿第一季度的保险业务收入达到45.76亿元，同比增长17.63%，环比增长276%。

经过十多年的发展，幸福生活已经在全国范围内设立了22个省级分支机构和253个各级分支机构。随着日益严格的财务照片审核，一家保险公司平均每年被授予两个省级分支机构，幸福人寿现有的分支机构结构可以说是一种“天然优势”。与业绩不佳造成的负面影响相比，幸福人寿现有的业务资源和合作关系对许多寻求布局保险业的公司极具吸引力。

我们应该知道，在成泰财产保险之前，中国最大的农牧企业之一的某个集团也向幸福生活伸出了橄榄枝。

2)紫光集团处境艰难，急需“救命稻草”来摆脱危机。在名校的光环下，紫光集团的弊端频频暴露。首先，盈利能力不足。2019年，紫光集团总营业收入为769.38亿元，同比下降3.77%；归属于母公司所有者的净利润为14.3亿元，较2018年亏损6.31亿元大幅增加。但扣除非经常性损益后的净利润为-144.96亿元，同比下降100.71%。

第二，过度依赖政府补贴。紫光集团在债券年报中明确表示:“公司非经常性损益较大，主要是政府补贴、非流动资产处置和金融资产价值变动。”2017年、2018年和2019年，紫光集团分别获得政府补贴收入26.16亿元、25.07亿元和40.09亿元，分别占总利润的64.04%、248.12%和136.42%。

3)债务危机越来越严重。目前，紫光集团现有债券23只，债券余额292.36亿元，其中一年内到期的债券12只，约126亿元；紫光集团还有9个1-3年内到期的债券；除内债外，紫光集团还包括海外美元债务。

紫光集团在2019年年度债券报告中明确表示，报告期内公司的计息负债持续增长，规模较大，占负债总额的比重较高。未来公司将面临巨大的偿债压力，这将需要大量的营运资金来偿还有息债务的本金和利息。如果公司经营状况下降或融资渠道减少，债券偿还可能会受到不利影响。

自2020年以来，紫光集团发行的债券变化频繁。2020年3月，紫光集团债券“19紫光02”变更。仅一个月后，另一只债券“19紫光01”在4月8日上午出现异常波动，当日下跌24.53%，最终收于75.47元。

从财务杠杆比率来看，紫光集团的资产负债率持续上升。从2015年到2018年底，资产负债率分别为68.8%、59.09%、62.09%和73.42%，2019年上升0.04%至73.46%。总负债从2018年的2036亿元增加到2019年的2187亿元。

主营业务集中，过度依赖政府补贴，资本结构不合理，平均经营效率和盈利能力，以及债务问题。如果紫光集团失去校企光环，融资难度将大大增加，并有可能加速陷入流动性危机。

在这种情况下，紫光集团获得幸福人寿保险，并有幸获得人寿保险牌照，这无疑将极大地改善集团的现金流状况。紫光集团将从与幸福人寿进行金融投资、与幸福人寿达成产业协同、收购保险业或长期低成本使用“资金池”中受益。

2020年，幸福生活正在经历一个不稳定的盈利能力和保费收入下降的痛苦时期。历经十几年的风风雨雨，幸福生活能否依靠紫光集团来打一场漂亮的翻身仗还不得而知。

然而，在证券、银行和保险行业的一系列行动之后，紫光集团的左手财产保险和右手人寿保险拥有了绝对的控制权。不得不承认，幸福生活的加入使得紫光集团的金融翅膀逐渐丰满。至于这张金融地图能否长期存在，还需要时间来验证。

来源：环球邮报中文网