G10央行6周放水逾2.6万亿 债务危机化身灰犀牛

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据《时代周刊》记者对美联储每周资产变动报告的评论，从美联储3月24日推出的“无限制量化宽松”刺激计划开始，截至4月24日，美联储的资产负债表已增长至创纪录的6.62万亿美元。此前，美联储资产负债表上的余额只有4.29亿美元——这意味着在6周内，美联储释放了超过2.3万亿美元。

根据德意志银行的监测数据，在过去的六个星期里，g10中央银行已经释放了超过2.6万亿美元，基本上相当于英国或法国一年的国内生产总值。英国央行和日本央行早些时候都宣布将进一步增加国债购买量，欧洲央行也在今年3月中旬至4月中旬期间购买了1200亿欧元国债，比往年高出500%以上。

“2019年，全球经济处于国际金融危机后的最弱水平。今年年初，疫情的爆发打乱了正常的经济活动，疲软的经济更加糟糕。”民生银行首席研究员文彬在接受《时代周刊》采访时指出，由于疫情发展，全球产业链恢复不协调等问题将导致全球贸易受限，可能导致政府和企业面临现金流压力，从而引发全球债务危机。

这种流行病导致了债务危机

“债务危机可能很快就会到来。”《经济学人》智库在3月下旬的报告中指出，刺激政策将导致未来几年财政赤字大幅增加。

早在今年1月，在疫情爆发之前，世界银行就对新一轮全球债务危机的风险发出了警告。根据该报告，始于2010年的当前债务积累潮是自20世纪70年代以来规模最大、增长最快、规模最大的全球债务。

在疫情的影响下，为财政支出开绿灯已成为各国央行为本国经济“更新生活”的主要方式。然而，大多数欧洲国家的债务水平已经超过了2009年底欧洲债务危机的初始阶段:意大利的政府债务杠杆率达到154%，而葡萄牙、比利时、法国和西班牙都超过了100%。财政刺激政策将进一步提高他们的政府债务杠杆。

饮毒止渴。在意大利这个受灾最严重的地区，政府债务占国内生产总值的135%。为应对这一流行病，最近推出了36亿欧元的财政刺激计划，并酝酿了至少500亿欧元的经济援助；西班牙政府推出了2000亿欧元的经济援助计划，占西班牙国内生产总值的20%；法国已投资约450亿欧元帮助企业抵御疫情的影响，并为企业贷款提供了3000亿欧元的“国家担保”。

今年也恰逢欧洲国家主权债务偿还的高峰期。在2020年4月至7月到期的债务中，法国和意大利债券的到期规模最高，分别达到2969亿美元和2771亿美元。这些主权债务能否顺利偿还已成为市场关注的焦点。

新兴市场首当其冲

4月19日，阿根廷成为第一个因为COVID-19爆发而“倒下”的国家。阿根廷经济部长古兹曼说，阿根廷处于“事实上的违约”状态，目前无力偿还债务。

三天后，阿根廷政府正式向债权人提交债务重组计划，寻求各种措施避免债务违约。阿根廷政府最近宣布了662.38亿美元的债务重组计划，其中主要包括债务本金减少36亿美元，债务利息减少379亿美元，以及为期三年的债务偿还宽限期。

《时代周刊》记者查看了风能数据，显示4月26日，阿根廷四年期政府债券收益率超过47%(收益率越高意味着债券价格越低)；自2018年以来，美元对阿根廷比索的汇率已从1: 19.535跃升至1: 66以上。

“目前，已有103个国家向国际货币基金组织提交了紧急贷款和其他紧急申请，21个国家已获准提供帮助。”在4月20日的公开讲话中，国际货币基金组织总裁克里斯塔琳娜·格奥尔基耶娃指出，国际货币基金组织准备调动1万亿美元的贷款帮助成员国应对危机。

与旧国家不同的是，自3月初疫情蔓延至全球各地以来，许多新兴市场国家已被股票、债务和外汇压死，主要原因是美元的流动性危机，国际资本已大量流出新兴市场。根据国际金融协会的统计，自1月21日以来，已有近1000亿美元的国际资金从新兴市场投资组合中流出，流出的速度和速度超过了2008年、2013年和2015年。

此外，自金融危机以来，许多新兴市场国家的政府都选择了“赤字贸易”？？繁荣”，导致政府债务水平迅速上升。以巴西和南非为例，根据国际货币基金组织发布的数据，2018年巴西和南非政府债务占国内生产总值的比例分别为82.5%和56.7%，而2008年仅为60.7%和26.5%。

随着资本的快速外流和沉重的债务，债务危机已经悄然降临新兴市场国家。

光大证券研究报告指出，一些过度依赖国际资本的新兴市场经济体面临巨大压力，特别是南非、巴西、墨西哥、俄罗斯、土耳其、印度尼西亚等国家。今年以来，本币对美元汇率大幅贬值，客观上给及时还款造成了很大压力。？

4月29日，信用评级机构标准普尔全球将南非的长期外币信用评级从bb下调至bb-，比投资评级低三个级别。标准普尔表示，到2023年，南非的公共债务偿还成本将攀升至国内生产总值的6.5%左右。

“这绝不是免费的午餐”

像以往的经济危机一样，大规模债务违约可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

截至4月28日，美国累计确诊病例数超过100万，居世界首位。在欧洲，西班牙、意大利、法国和德国已经确认了超过16万例病例。

在前所未有的严格控制下，全球经济活动大大降温。在美国，领先的经济指标韦氏指数(wei index)在2008年金融危机期间迅速跌破低点，并不断创下新低。在欧洲，整个欧元区以及西班牙、意大利、法国和德国的制造业采购经理人指数大幅下降，而服务业采购经理人指数则持续创下历史新低。

作为国家偿还主权债务的保证，经济关闭带来的大规模减税带来了更大的债务违约风险。这意味着无论债务主体是政府还是企业，一旦出现大规模的债务违约，连锁反应是不可避免的。

“由于政府借款利率处于几十年来的低点，许多知名经济学家认为，几乎所有发达经济体都可以向日本的债务水平(超过gdp的150%)靠拢，而不会产生任何长期影响。”国际货币基金组织前首席经济学家、哈佛大学经济学和公共政策教授肯尼斯·罗格夫(Kenneth rogoff)最近强调，“但请记住，政府债务绝不是免费的午餐。”

来源：环球邮报中文网