新证券法今日正式实施 十大变化影响1.6亿股民！＂全新＂A股来了 资本市场改革

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新证券法于3月1日正式实施。

国务院办公厅印发了《关于实施修订后证券法的通知》(以下简称《通知》)，部署了修订后的《中华人民共和国证券法》(以下简称新证券法)的实施工作。新《证券法》全面实施证券发行登记制度，大幅增加证券违法成本，完善投资者保护制度，进一步强化信息披露要求，完善证券交易制度，强化中介市场“把关人”法律责任，建立健全多层次资本市场体系，强化监管执法和风险防控。

许多专家学者表示，《证券法》升级版扩大了证券的定义，全面实施了登记制度，提高了投资者保护水平，加大了对违法行为的处罚力度。这是完善中国资本市场基本制度的又一新成果，标志着中国资本市场市场化和法治化迈出了新的一步。

国务院发布文件部署实施新证券法

《通知》指出，《证券法》的修订为建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场提供了强有力的法律保障，对于深化金融供给领域的结构性改革，完善适应性、竞争性和包容性强的现代金融体系，维护国家经济和金融安全具有重要意义。各地区、各有关部门要做好学习宣传工作，开展多层次培训，不断提高证券行政执法人员依法行政、依法监管、依法治理市场的能力。

《通知》提出稳步推进公开发行证券登记制度:

一是分步实施公开发行股票登记制度改革。中国证监会将会同有关方面进一步完善科学技术委员会的相关规章制度，提高注册审核的透明度，优化工作程序。研究制定深圳证券交易所创业板公开发行登记制度试点总体规划，积极创造条件，适时提出经国务院批准在证券交易所其他板块和全国其他证券交易场所实施公开发行登记制度的方案，相关方案经国务院批准后实施。在国务院批准的证券交易所和其他全国性证券交易所相关板块公开发行股票实行登记制度之前，将继续实行审批制度。

二是落实公开发行公司债券登记制度要求。根据修订后的《证券法》，公开发行公司债券应由中国证监会或国家发展和改革委员会依法登记。

第三，完善公开发行证券的登记程序。

《通知》明确规定，证券犯罪要依法惩处。加大对欺诈发行、非法信息披露、中介机构失职、市场操纵、内幕交易、未披露信息的证券交易等严重扰乱市场秩序行为的查处力度。加强行政执法与刑事司法的衔接，加强信息共享和线索通报，提高案件移送和侦查效率。公安机关要加大对证券违法犯罪行为的打击力度，形成有效的威慑力量。加强对投资者合法权益的保护。采取有效措施保护投资者特别是中小投资者的合法权益，稳步推进投资者保护机构代表投资者提起的民事证券赔偿诉讼制度。

通知强调，要加快清理和完善相关规章制度。中国证监会、司法部等部门应当对证券法相关行政法规进行专项清理，并及时提出修改建议。相关部门要把握《证券法》修订后的新要求，抓紧组织清理相关规章制度，做好立法、改革和废止工作，做好政策衔接工作。

新证券法的十大变化

与之前实施的证券法相比，新证券法体系总结了中国证券市场改革发展、监管执法和风险防控多年的实践经验。在深入分析证券市场运行规律和发展阶段特征的基础上，进行了一系列新的制度改革:

一是全面实施证券发行登记制度。新证券法在总结上海证券交易所设立科技局和试点注册制度经验的基础上，落实了十八届三中全会关于改革注册制度的有关要求和十九届四中全会关于完善资本市场基本制度的要求。 和完善证券发行制度，充分体现了登记制度改革的决心和方向。 同时，考虑到登记制度的改革是一个渐进的过程，新《证券法》还授权国务院规定证券发行登记制度的具体范围和实施步骤，为相关部门和证券品种逐步实施登记制度留有必要的法律空空间。

其次，它大大增加了证券违规的成本。新证券法大大增加了对证券违法行为的处罚。对欺诈发行的，可将募集资金的5%的罚款从原来的最高限额提高到募集资金的两倍；对于上市公司非法披露信息，最高罚款可从60万元增加到1000万元；发行人控股股东或实际控制人组织或唆使他人进行虚假陈述，或隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以1000万元的罚款。同时，新证券法也完善了证券违法民事赔偿责任。例如，规定了发行人未能履行公开承诺的民事责任，明确了发行人控股股东和实际控制人在虚假发行和非法信息披露中的过错推定和连带责任。

第三，完善投资者保护制度。新证券法有专门的一章规定了投资者保护制度，并作出了许多巧妙的安排。包括区分普通投资者和专业投资者，对投资者权益做出有针对性的保护安排；建立上市公司股东代表行使权利的征集制度；规定债券持有人会议和债券托管人制度；建立普通投资者与证券公司纠纷强制调解制度；完善上市公司现金股利制度。特别值得注意的是，为适应证券发行登记制度改革的需要，新《证券法》探索了适合中国国情的证券民事诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代理人，按照“明示撤回”和“默示加入”的诉讼原则，为受损害的投资者提起民事损害赔偿诉讼。

第四，进一步强化信息披露要求。新《证券法》专门设立了一章规定信息披露制度，系统完善了信息披露制度。包括扩大信息披露义务人的范围；完善信息披露内容；强调投资者做出价值判断和投资决策所需的信息应充分披露；规范信息披露义务人的自愿披露行为；显然，上市公司的收购人应披露其增持股份的资金来源；建立发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员公开承诺的信息披露制度。

第五，完善证券交易体系。优化上市条件和退市条件的规定；完善对内幕交易、市场操纵和使用未披露信息的法律禁令；加强证券交易实名制，任何单位和个人不得违反规定出借证券账户或者借用他人证券账户从事证券交易；完善上市公司股东减少制度；规定证券交易的暂停和恢复制度以及程序性交易制度；完善证券交易所防范和控制市场风险、维护交易秩序的措施。

六是落实“释放诉讼”要求，取消相关行政许可。包括取消对证券公司董事、监事和高级管理人员资格的批准；调整会计师事务所等证券服务机构从事证券业务的监管模式，将资格审批改为备案；协议收购中的要约收购义务豁免由中国证监会的豁免变更为中国证监会规定的要约发行豁免。

第七，强化中介市场“守门人”的法律责任。规定证券公司不得允许他人以其名义直接参与证券集中交易；明确保荐人、承销的证券公司及其直接责任人员不履行职责时受损害投资者的过错推定和连带责任；加大对未履行尽职调查义务的证券服务机构的违法处罚力度，从原来最高处以业务收入5倍的罚款增加到10倍，情节严重的，暂停或者禁止其从事证券服务业务。

第八，建立和完善多层次资本市场体系。将证券交易场所分为三级:证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所和按照国务院规定设立的区域性证券市场；规定证券交易所和国务院批准的其他全国性证券交易场所可以依法设立不同的市场等级；明确未公开发行的证券可以在上述证券交易场所转让；授权国务院制定全国性证券交易场所和区域性证券市场的管理办法。

九是加强监管执法和风险防控。明确中国证监会依法监控、防范和处置证券市场风险的职责；延长中国证监会依法冻结、查封违法资金和证券的期限；规定了中国证监会采取监管措施防范市场风险、维护市场秩序的制度；增加了证券市场行政调解制度和信用档案制度；完善证券市场禁入制度，规定市场禁入主体在一定期限内不得从事证券交易。

十是扩大证券法的适用范围。将存托凭证明确定义为合法证券；将资产支持证券和资产管理产品写入《证券法》，授权国务院根据《证券法》的原则规定资产支持证券和资产管理产品的发行和交易管理办法。同时，考虑到证券领域跨境监管的实际需要，明确境外证券发行和交易活动扰乱国内市场秩序，损害国内投资者合法权益的，应当依照《证券法》追究法律责任。

此外，《证券法》的修订还完善了上市公司收购制度、证券公司业务管理制度、证券登记结算制度和跨境监管合作制度。

当资本市场改革进行时

法治供给的完善将进一步深化资本市场的全面改革。

中国证监会将加快配套规章制度的制定、修订和完善，完善证券市场基础体系。2月21日，18个证券期货规范性文件被废止，主要是针对不完全适应证券市场发展实践、不适应全面深化资本市场改革的需要、不符合上级法律规定、不存在或已经实施、或者已经被新规则规范的机构性文件。

交易所还加强了针对新证券法的信息披露要求。上海证券交易所发出通知，要求上市公司董根据新证券法对定期报告签署书面确认意见。董应确保上市公司及时、公正地披露信息，且披露的信息真实、准确、完整。如董不能保证定期报告内容的真实性、准确性、完整性或有异议，应在书面确认意见中发表意见并说明理由，上市公司应予以披露。上市公司不披露的，董可以直接申请披露。

今后，深圳证券交易所创业板上市试点的总体规划，以及国务院批准的在证券交易所其他板块和全国其他证券交易场所实施上市登记制度的适时建议，都是值得期待的。

中国证监会法律部主任程此前表示，注册制度的实施不可能一步到位。证券市场有不同的部门和不同的证券品种。《证券法》授权国务院对登记制度的具体范围和实施步骤作出具体规定，即逐步实施登记制度。对于尚未实行登记制度的行业和品种，将继续适用《证券法》修订前关于证券发行审批的规定。

程指出，中国证监会正在抓紧研究推进创业板登记制度改革，将充分考虑市场实际，特别是要把握好证券发行、证券登记与市场承受能力的有机统一联系，按照国务院的统一部署，逐步稳步推进。

北京大学法学院教授彭兵指出，注册制度并不意味着发行材料不被审查，但审查的重点已经发生了变化，从审查发行人是否具有“可持续盈利能力”从而具有投资价值，转向审查信息披露文件的完整性，“判断发行人是否符合发行条件和信息披露要求，督促发行人完善信息披露内容。”这意味着行政权的行使性质发生了变化，政府与企业的关系也发生了重大变化。

此外，在加强行政处罚的同时，《证券法》还通过民事诉讼、证券市场禁止令制度和诚信档案的规定增加了违法成本。全国人大常委会法制工作委员会经济法办公室副主任王翔说，新证券法是要通过综合治理，充分发挥其优势，使违法者不仅在经济上无利可图，而且遭受一定的损失，在社会信用评价上受到一定的损害。采取多种处罚措施，打击证券违法行为，增加违法行为的成本，努力创造一个“清正廉洁”的市场。

来源：环球邮报中文网