商业银行、保险机构获准参与国债期货，债强股弱将出现？全解读在这里！

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每一个记者唐宗权每一次编辑谢欣

2月21日，中国证监会宣布，允许具备投资管理能力的合格试点商业银行和保险机构参与中国金融期货交易所(以下简称CICC)国债期货交易。

首批试点机构包括工商银行、农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行。

CICC于2013年9月6日上市了5年期国债期货，2015年3月20日上市了10年期国债期货，2018年8月17日上市了2年期国债期货，基本形成了涵盖短期、中期和长期的国债期货产品体系。

CICC认为，从国际经验来看，商业银行和保险基金以对冲为主要目的参与国债期货，对股市走势和波动没有明显影响。

交通银行金融市场业务中心总裁乔表示，以更全面的客户服务能力迎接国内外竞争对手的挑战，为实体经济保驾护航，是商业银行的必然选择。

维护国家金融安全的必然选择。当前，中国金融市场正处于大发展大创新的关键时刻。党和两会出台一系列政策后，利率市场化和人民币国际化进程继续加快。

交通银行金融市场业务中心总裁乔表示，商业银行参与国债期货市场是进一步深化金融改革、进一步对外开放的重要环节。

随着金融市场开放的深入，外国投资者在中国债券市场的投资比例不断增加，这必然导致外国投资者利用利率衍生品进行套期保值的强烈需求。

乔·表示，商业银行通过参与国债期货市场，可以积累自己的衍生品业务经验，为走向国际金融市场打下坚实基础，同时可以进一步完善海外客户对接服务体系，为海外客户提供安全高效的金融资产风险管理工具，以更全面的客户服务能力迎接国内外竞争对手的挑战，为实体经济保驾护航，这也是维护国家金融安全的必然选择。

中国银行全球市场部总经理王卫东表示，商业银行作为中国国债现货市场最重要的参与者和中国国债(持有60%以上国债)最重要的持有者，非常高兴看到中国国债期货市场的蓬勃发展，并期待亲自参与国债期货市场的建设。商业银行进入国债期货市场意义深远，国债期货市场不仅是中国利率市场化进程中的重要环节，也将为中国金融市场的对外开放创造更好的环境。

对股市有什么影响？CICC认为，债券市场和股票市场相对独立，在风险属性、运作模式和投资者群体上存在显著差异。从国际经验来看，商业银行和保险基金参与国债期货，以套期保值为主要目的，对股市走势和波动没有明显影响。

同时，国债期货采用融资融券交易，资金使用效率高，占用资金少。商业银行和保险资金入市可以提高债券市场的流动性和资金利用效率，而不会挤占股票市场的资金，也不会对股票市场产生直接影响。

当极端市场条件出现时，国债期货可以为机构提供有效的利率风险对冲工具，有助于确保市场稳定。

中国证监会:在风险管理方面，中国证监会第12号公告指出，具有投资管理能力的合格试点商业银行和保险机构可以试点参与中国金融期货交易所国债期货交易，进行风险管理。此外，中国证监会还规定了商业银行和保险机构参与国债期货交易的前提条件——合规、风险可控、业务可持续。

中国证监会要求商业银行和保险机构建立完善的全面风险管理和内部控制制度以及业务处理制度，配备专业的管理团队和规范的业务操作流程，防范和控制交易风险。

中国证监会表示，商业银行和保险机构参与国债期货交易可以满足其风险管理需求，丰富投资产品种类，提高债券资产管理水平。同时，也有利于丰富市场投资者结构，促进国债期货市场稳定有序发展。

CICC表示，商业银行和保险机构是债券市场的主要参与者，它们参与国债期货市场将有助于满足机构的利率风险管理需求，增强其运营稳定性，进一步增强其服务实体经济的能力。同时，商业银行和保险机构参与国债期货将促进国债现货市场的协调发展，丰富期货市场的投资者结构，提升国债期货的功能。

CICC:它有三个重要的含义。CICC表示，商业银行是国债现货市场最重要的债券持有人，参与国债期货交易意义重大。一是有助于提高国债期货市场的定价效率和准确性，形成准确反映整个市场的价格信号；二是有利于商业银行管理国债业务风险，促进现货市场稳定发展；第三，推动商业银行转型发展，更好地服务实体经济。

目前，中国保险业的投资资产规模已超过17万亿元，其中30%以上是债券投资，利用国债期货规避利率风险的需求强劲。

目前，我国已成功上市2年期、5年期和10年期国债期货，市场运行稳定，效率不断提高，功能逐步发展，具备将商业银行和保险资金带入市场的能力。

对国债期货市场有什么影响？CICC表示，商业银行和保险基金是现货债券市场的重要参与者，约占银行间债券市场总托管量的70%。商业银行和保险基金参与国债期货将有助于进一步改善国债期货市场的投资者结构，促进债券期现货市场投资者主体的匹配，增强国债期货价格的代表性。此外，商业银行、保险基金、证券、基金等市场参与者有不同的资金来源、期限特征和风险偏好。进入国债期货市场的银行和保险资金可以成为其他机构的交易对手，实现交易需求互补，进一步增强市场流动性和深度，提升国债期货市场的功能。

国债对现货市场有什么影响？CICC认为，商业银行和保险资金进入市场可以提高国债市场的流动性和定价效率，改善反映市场供求关系的国债收益率曲线。国债期货上市后，在套期保值、套利和实物交割需求的驱动下，相应期限的国债继续成为市场交易的活跃品种。商业银行和保险基金参与国债期货市场，其交易模式和策略更加丰富，这将进一步提高国债市场的流动性和定价效率，有助于改善国债收益率曲线。同时，商业银行和保险基金的入市将有助于稳定债券市场的波动，增强金融市场的弹性。随着利率市场化的深入，债券市场的波动性加大。在债券市场快速调整期间，金融机构在流动性方面可能会遇到一些困难。商业银行和保险基金可以利用国债期货流动性好、交易迅速的特点，通过国债期货有效对冲现货债券市场的下行风险，转移债券市场的抛售压力，增强金融市场的活力和弹性。

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来源：环球邮报中文网