美伊紧张局势持续发酵！国际油价飙升 1月CPI会怎么走？

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2020年的第一周注定是不同寻常的。1月3日，伊朗“圣城军”指挥官卡西姆·苏莱曼尼被美国无人机斩首。

全球金融市场震荡，原油和黄金大幅上涨，其中布伦特原油期货上涨3.5%，纽约商品交易所黄金期货上涨1.6%。

1月6日，美国和伊拉克之间的紧张局势继续发酵。在亚洲市场，comex2黄金期货2月份上涨超过2%，达到2013年3月以来的新高。美国石油和布匹油在短期内一直在上升，目前的增长率分别扩大到1.55%和1.88%。在新闻方面，据中央电视台报道，伊朗宣布将暂停核协议，不再限制离心机的数量。

国内原油期货也相继上涨。继上周五上涨3.72%后，今日早盘，原油主力上涨近6%，触及日最高限价516元/桶。

美国和伊拉克之间的紧张局势继续发酵

据央视新闻报道，当地时间1月5日晚，伊朗外长扎里夫在社交媒体上发布消息称，作为第五步也是最后一步“补救”，伊朗核协议第36条将是有针对性的，不会限制离心机的数量。

这一步骤属于伊朗核协议的范围，在有效履行对等义务后，所有五个步骤都是可逆的。伊朗和原子能机构将继续全面合作。

政府声明全文:

伊朗在暂停执行伊朗核协议的第五阶段放弃了最后一项限制，即“离心机数量限制”。

因此，伊朗核计划将不再受到任何限制(包括浓缩能力、浓缩百分比、浓缩物质数量和研发)，从现在起，伊朗核计划将继续按照伊朗核计划技术要求推进。伊朗将一如既往地继续与原子能机构合作。如果制裁被解除，伊朗的利益得到满足，伊朗将准备恢复执行伊朗核协议。

伊朗原子能组织必须在伊朗总统的协调下采取必要的措施和做法。

这对油价有什么影响？

原油价格变化主要受供求和非供求因素影响，供应方因素包括世界原油储量、储采比、欧佩克和非欧佩克国家原油产量等，需求方主要受全球经济走势影响；供需缺口和供求共同作用形成的原油库存决定了油价的“基盘”；此外，地缘政治、技术变革引起的原油开采成本变化、原油替代品需求和美元走势也是影响油价的重要指标。

根据郭盛证券的分析，总体而言，供求关系的变化是油价走势的实质，而地缘政治等其他因素对短期走势的影响更大。

历史上，1973年、1978年和1990年三次石油危机的直接诱因都与中东主要国家军事冲突的升级有关。

渤海证券指出，如果事件持续，可能会对油价和通胀产生重要影响。作为重要的工业和能源材料，石油价格的上涨将影响各行业的成本，显著提高通货膨胀，并影响货币政策路径和空.

如果这一事件持续很长时间，可能会对美元和黄金价格产生重要影响。一方面，从套期保值的角度来看，它降低了美元指数，抬高了黄金价格中心；另一方面，通货膨胀路径提高了美国和世界的通货膨胀率，降低了美国和世界的实际利率，并进一步推动金价上涨。

通胀预期可能会升温

目前，猪肉价格有所下降，但总体价格仍处于高位，短期内油价将大幅上涨，这对高通胀无疑是雪上加霜。

根据农业和农村事务部的数据，11月份生猪存栏量环比增长2%，首次出现反弹，可育母猪存栏量环比增长4%，并连续两个月出现反弹。

据渤海证券分析，从上一个生猪周期开始，当存量房同比下降开始收窄时，生猪价格将会有一定程度的回调，但在收窄过程中，疫情将会反复出现，存量房的环比也不会持续为正，在此期间，生猪价格将在最后一轮上涨。当库存同比恢复到-3%时，供应已经基本恢复，猪肉价格开始进入下行通道。

考虑到本轮非洲猪瘟疫情严重，农民恢复生产的意愿滞后，而且这是三元母猪的首次大规模繁殖，生猪价格下降的速度可能略慢于生猪价格上涨的速度。渤海证券预计猪肉价格的下行斜率低于上行斜率。

在这种背景下，飙升的油价已成为推高通胀的重要因素。

一方面，油价上涨直接影响了非食品运输所用的燃料，另一方面，也间接增加了中上游石油加工企业的生产成本，对下游企业的提价压力很大，并从结构性通货膨胀发展为综合通货膨胀压力。

华创证券预测，如果不考虑伊朗事件的影响，明年的cpi中心将在3.8%左右。假设1月份油价上涨5%、10%和20%，预计新的cpi价格上涨因素将分别推动0.1、0.2和0.4个百分点，cpi中心明年将推动3.9%、4%和4.2个百分点。有节奏地，一月仍将是通货膨胀的高点，并且可以基本上确认高点突破5和6。在猪油共振的情况下，通货膨胀可能达到6%。

国内货币政策受到限制了吗？

随着通胀预期的上升，货币政策的走向成为市场关注的焦点。

新年伊始，中国人民银行宣布RRR整体降息0.5个百分点。同一天，中国人民银行还宣布，2019年第四季度货币政策委员会例会将于2019年12月27日召开。

沈万红源认为，2020年，货币政策操作将基于RRR降息等量化工具，RRR全面降息100个基点的预期将全年保持不变。降息的必要性不强，可能性低；更迫切的约束来自中小银行资本充足率的下降。建议市场关注中小银行通过各种工具进行资本补充的进展及其在货币政策传导和信贷扩张中的积极作用。

华创证券指出，美伊冲突刺激了短期原油价格上涨，或刺激了1月份的高水平上涨，但对国内通胀的影响总体可控。因此，货币政策宽松的方向不会改变，但在上半年通货膨胀的压力下，操作节奏更加受限。预计mlf和lpr降低的概率将在8月前进一步降低。未来的政策可以通过降低RRR利率来积极满足反周期需求，也可以通过降息来消极防范风险和稳定预期。上半年，货币政策工作的重点仍是以存量贷款换锚，通过改革疏通货币政策传导渠道。

来源：环球邮报中文网