周一流出百亿 周五流回百亿！北上资金打法正眼花缭乱

本篇文章2368字，读完约6分钟

它周一刚流出107亿元，周五又回到111亿元。首都北行的这一波行动令人眼花缭乱。外资也喜欢做短期投资吗？a股遭遇“虚假外资”了吗？ 本周五，上证综指上涨95.82点，涨幅3.2%，沪港通净流入66.89亿元；深圳成份股指数上涨3.77%，深交所净流入为44.04亿元。从近期市场来看，北行资本的净流入和净流出与股指的涨跌密切相关，市场表现似乎受到北行资本的控制。从上证指数走势来看，在北行资本的引导下，一个相对完善的W型底部已经出现。

从新闻角度来看，市场传言央行可能在4月份下调RRR利率或降息(当然，这与4月1日的消息不一样，后者是在市场之后发布的，但机构的研究报告对此有所预期)。从历史交易情况来看，北行资本相当准确地把握了宏观层面的信息。

那么，这一波外资是内资还是真正的外资？

外界对此反应不同。有人认为，从投资风格的角度来看，这波外资是内资，因为没有对冲机制，传统的外资机构不会如此频繁地进行交易。另一种观点认为，进出内地股市的可能不是同一波基金。

跌宕起伏的背后，显示出外来控制的力量

3月7日，本轮市场达到近3130点，创下本轮市场相对高点，当日北行资本净流出39.7亿元。由于外资净流出，当晚市场上有两份“空研究报告”,上证综指在3月18日暴跌136.56点。

3月14日至18日，北行资本通过沪港通和深交所再次买入逾80亿元人民币，同期a股市场也企稳回升。其中，3月18日北行资本净流入最大，股指上涨2.47%。然而，从3月19日开始，北行资本开始保持净流出。3月25日，净流出达到107亿元人民币的历史第二高水平，同期市场见顶回落至3000点以下。

3月29日，在连续几个交易日出现净流出后，北行资本突然大幅增持，全天净流入110.93亿元，为北行资本单日净流入历史第四高。结果，蓝筹股全面爆发，上证50指数上涨3.82%，上证综指上涨95.82点，涨幅3.2%，深成指上涨3.77%。

从指数的涨跌来看，可以说北行资本对市场的控制力非常强。在这波资金的引导下，上证综指已经从经典的W型中脱颖而出。许多业内人士称之为“W底”。

北行资本发出了什么信号

北行资本的准确进出意味着什么？

根据天丰证券此前的研究报告，北行资本进出内地受到外部股市环境的深刻影响。上周末，美国3个月期国债和10年期国债的收益率出现上下颠倒，导致全球股市下跌，从而出现了大规模撤出外资的现象。

本周，虽然这种倒挂仍然存在，但市场似乎很快适应了这种情绪，外部市场逐渐稳定下来，因此北行资本再次进入a股。

最近，外资对a股市场持乐观态度。瑞银资产管理(UBS Asset Management)中国区主管石斌最近在接受媒体采访时表示，a股市场的许多蓝筹股都有投资价值。作为中国第一家合格投资者，瑞银的a股投资比例一直在上升，并已达到上限。

高盛(Goldman Sachs)早些时候发布了一份研究报告，称沪深300指数有望在当前基础上再涨50%。根据这一计算，沪深300指数有望在2015年突破5380点的牛市高点，上证综指也有望挑战4500点甚至5000点。然而，高盛在这份研究报告中设定这一目标的前提不是a股利润水平的大幅提高，而是散户投资者的乐观情绪。

摩根士丹利还重申了前期沪深300指数将升至4300点的预测目标，这意味着空.a股仍有17%的潜在涨幅

事实上，3月6日是首都北行的分水岭。此前，北航今年流入a股市场的资本净额超过1300亿元；此后(含第6天)，北行资本净流出为63.61亿元。这表明，在3100点以上，北行资本仍然谨慎。

然而，为什么北行资本在周五大举推进？分析人士认为，从北京首都一贯的远见来看，我们可能已经听到了一些好消息。周五，有4月RRR降息的消息，也有许多降息的传言。从上升盘面的结构来看，金融地产的表现反映了这一点。

奇怪的是，在传统印象中，外资不是一所新闻学校，而是一所价值投资学校。然而，自沪港通和深交所开通以来，外资的买卖节奏往往引领市场，更好地引导市场。这种在短时间内大规模进出a股市场的节奏在过去的市场中是极其罕见的。北行资本究竟是内资还是真正的外资，其身份实在令人怀疑。

在大幅上涨之后，这并没有改变本轮市场的性质

3月7日上证综指创出新高后，a股市场经历了多个交易日的大幅涨跌，3月29日上涨了近100点。分析师认为，从目前的情况来看，这一波涨势并没有改变本轮市场的性质。

为什么这一轮市场被定义为“长尾牛”？因为这一波市场的推出没有强大的物理背景，它类似于2009年。

2009年的市场是由“4万亿元”推动的，但更重要的是，它处于一个强劲周期的末尾。经过近四年的酝酿，大宗商品在2001年触底后，a股市场开始对其进行重估。此外，人民币处于升值通道，中国资产处于升值节奏，因此2005年至2007年出现了大牛市。2008年，美国的金融动荡中断了人民币升值的步伐。然而，2009年，在全球央行大举放水的背景下，大宗商品再度走强，以房地产为代表的中国资本也再度走强，股市对此反应激烈。2009年a股牛市处于经济周期的长尾阶段，是典型的“长尾牛市”。

从2019年到现在的市场也是一头“长尾牛”。虽然2018年的股市下跌与2008年有很大不同，但2019年的股市上涨也有相似的原因。首先，政策水平已经放松，无风险利率已经开始下降。从周期的角度来看，这也是移动互联网周期的长尾阶段，这一点可以通过5g股票的强势得到清楚的解释。在没有新的经济形式能够改变社会之前，如果没有其他新的经济周期同时出现，这个阶段可能会相当长。

分析师认为，"长尾牛"可以生长，但很难生长，而且市场易受风和草的影响，波动会比较大。目前，该指数更有可能在2930点至3130点之间波动。W的底部是否真的能出来，还有待市场验证。

来源：环球邮报中文网