细则落定 券商推进大集合产品整改

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《中国证券报》记者18日获悉，近日，许多证券公司收到了当地证监局发布的《大型集合产品受理指引》和《大型集合产品公募基金基准标准草案》。《指引》明确要求证券公司资产管理产品的标准化受理流程、受理材料申请、合同变更或变更登记申请材料。《工作文件》将大集合产品公募基金标杆管理的规范方向分为三类:完全标杆管理、部分标杆管理和维持现状，包括经理层、产品申报、销售招募、投资运作、信息披露、托管人、销售机构和其他服务机构七大项目，其中大部分项目的规范方向是完全标杆管理。

《中国证券报》记者获悉，大部分券商正在稳步推进规范事项的大规模征集，并准备接受申请材料。部分券商正根据上述政策分批调整大额托收产品，并制定了相关时间表；其他人正准备申请公开发行许可证。据业内人士透露，在较低门槛的产品规格大规模收集后，没有公开发行牌照的证券公司的资产管理将进一步考验渠道销售能力和获取高净值客户资源的能力。

规范大集合产品的验收流程

根据《指引》，标准化受理流程主要包括两类:未取得公募基金管理资格的证券公司的标准化受理流程和取得公募基金管理资格的证券公司的标准化受理流程。具体而言，未获得公募基金管理资格的证券公司的标准化受理流程如下:向当地证监局提交受理申请材料，由证监局审核受理，出具标准化大型产品确认函，获得确认函的证券公司向中国证监会提交合同变更申请。对于已取得公募基金管理资格的证券公司，最后一步是在取得确认函后，证券公司将向中国证监会申请将相关大型产品变更登记为具有匹配风险回报特征的公募基金。

华东某券商资产管理业务人员向《中国证券报》表示，该公司正积极按照上述要求准备验收申请材料，力争尽快提交验收。

此外，《指引》明确规定，证券公司及其资产管理子公司申请大额集合产品标准化受理时，应当向当地证监局提交受理申请报告、基金托管人出具的书面意见以及中国证监会要求的其他材料。

《指南》指出，验收申请报告包括但不限于以下内容:一大批产品的基本情况；在公司层面，根据法律法规对公募基金管理人的要求，调整和完善合规管理、内部控制、风险管理等制度体系。在人员层面，大量与产品相关的高级管理人员和其他员工符合公共基金相关法律法规的资格和行为要求；在产品层面，大型产品根据公共基金的要求，调整和完善产品销售、股票交易和申购赎回、股票登记、投资运营、估值核算、信息披露和风险准备金计提等；特殊事项说明，包括但不限于绩效奖励计提说明、现金管理产品估值模型说明等。，这需要监管机构的特别关注。具体规格要求请参考草案。

大多数项目都以公共资金为基准

具体而言，《草案》要求大部分大型产品和公共基金都应进行完全基准化，如基金压力测试、流动性风险管理、风险准备金计提、客户适宜性管理、投资目标、投资范围、投资策略、投资限制(组合限制)等。其中，在客户适宜性管理方面，《草案》对要求进行了补充，如果基金行业协会的指引与证券业协会的指引有差异，应严格执行。

2018年11月28日，中国证监会发布了《关于规范金融机构大集合证券公司资产管理业务指导意见应用的操作指引》。值得注意的是，《指引》公布后，经纪人更关心的是业绩薪酬的权责发生制是否有所改变。《草案》明确指出，绩效薪酬的权责发生制保持现状，即暂时不纳入规范范围。一方面，在引入公共资金绩效补偿的特殊规范后，将对其进行调整；另一方面，当注册变更为公共基金时，业绩奖励计提的基准和比例将根据投资者利益最大化的原则进一步合理设定。

此外，《工作文件》明确指出，在产品类型上，大型产品完全以公开发行为基准，大型产品应根据合同约定的投资范围和公开发行的规定进行基准化或转换为各种基金，产品类型不得擅自变更。基金中不能转换成基金的基金宝产品可以转换成其他非货币市场基金。

在投资管理人员方面，《草案》要求大集合要以公开发行为基准:对于尚未取得公募基金管理资格的证券公司或资产管理子公司，人员资格可以参照相关规定通过相关考试；本着破旧迎新的原则，允许在接受公开募集前已经担任其他集合计划投资管理人的投资管理人继续兼任，但不得增设其他集合计划，并按照公开募集资金对公平交易的相关要求做好监管工作；允许大量投资经理担任公共基金的基金经理。

经纪人分批调整

《准则》公布后，所有经纪人在内部讨论了大量产品的规格，并积极制定了规格。业内人士告诉记者，目前大集合产品的规格不影响产品的正常投资、购买和赎回，但现金管理产品不能增加新客户，非现金管理产品不能增加新规模。

上海一家证券公司的资产经理告诉记者，该公司正在根据上述政策分批调整大额托收产品，并制定了相关的时间表。性能好、渠道反馈好、客户信誉好的产品将首先标准化。大集合的转化相当于大集合产品的供给方改革。预计上述类型的产品将在行业大集合产品整改后继续存在。

“一些大库存的产品已经达到了几十亿元的规模。如果产品性能整改后能做好，那就好生存。不过，后续产品如何运作，还需要等待进一步的政策澄清。”一位经纪资产经理坦率地说。

一位具有公募基金资格的经纪资产管理业务人士介绍，公司已经启动大集合产品转型计划，并稳步推进。该公司大量收藏品的库存相对较少。目前，业务发展重点是公募基金业务，并积极推动相关产品的发行。

一些机构消息人士指出，随着门槛较低的产品规格的大量收集，没有公开发行许可证的证券公司的资产管理将考验渠道销售能力和获得高净值客户资源的能力。中国证券报记者了解到，一些券商已经开始申请公开发行牌照。中国北方一家中型券商的资产经理表示，该公司2019年的优先事项之一是申请公共基金牌照。但是，由于“一人参与、一人控制”的限制，一些券商可能不会再次申请公募基金经理资格。华东另一家证券公司的资产管理业务负责人向《中国证券报》表示，如果券商管理的大型产品存量较大，可以考虑申请公开发行许可证，申请相对容易。

来源：环球邮报中文网