MSCI详解：如何构建中国指数？科创板何时纳入？将推出基于中国市场投资指数

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摩根士丹利资本国际在中国a股指数及相关指数的研发方面有着非常稳定的方法和流程。目前，在以市值加权的基础广泛的指数中有一套相关的指数，主要是摩根士丹利资本国际a股指数和摩根士丹利资本国际中国指数，它们被世界各地不同的投资者所使用和认可。摩根士丹利资本国际全球基准指数(msci global benchmark index)中a股的包含系数被认为是衡量国际化水平的重要标准，目前该比例已达到20%。

进一步将a股纳入摩根士丹利资本国际指数？7月28日，摩根士丹利资本国际亚太区指数解决方案研究部主管魏振在一次研讨会上作了详细解释，指出解决这一问题的关键是使中国市场的机制更加符合国际标准，包括衍生品和交割周期。他还表示，基于a股和中国市场的主题投资指数系列将于明年推出。然而，在目前的互联机制下，只有在科技板块被列入北方的交易名单之后，它才会被纳入相应的摩根士丹利资本国际旗舰指数。

将推出基于a股和中国市场的专题投资指数序列

摩根士丹利资本国际中国指数是一个综合指数，包括a股、b股和在中国大陆以外上市的中国股票。今年上半年，这两个指数不仅在新兴市场表现最佳，在全球各国也是如此。有行业因素。今年上半年，科技股和医疗保健股表现良好，而能源、房地产和金融类股表现不佳，新兴市场和发达国家的表现相对统一。

魏震表示，2020年，中国指数的研发重点将放在股指的研发上，以满足国际投资者和国内投资者的需求。本研究包括四个方面。第一，主题投资；第二，可持续发展投资研究；第三，要素投资；第四，市值加权广义指数略有改善。

“我们将在近几年推出基于a股和中国市场的主题投资指数系列。下一个计划是要素投资。我们对a股和整个摩根士丹利资本国际中国指数进行全要素投资。今年的计划是对要素投资做一些深入的研究，看看是否有可能提高要素投资的绩效。市值指数的一些微小调整可能与不同行业的投资有关。”

关于海外投资者对a股投资的兴趣，魏振表示，摩根士丹利资本国际一直从指数构建的角度考虑两个方面。一方面，我们必须注意资本市场哪里有这样的投资机会，比如不同主题的投资和esg这样的投资机会。此外，这是投资者的利益和关切。摩根士丹利资本国际在推进指数研究和开发之前，必须考虑到这些方面。以上四个方面的研发方向能够反映国内外投资者的需求。

今年3月，摩根士丹利资本国际宣布，将把摩根士丹利资本国际全球基准指数中现有a股的纳入系数从5%提高至20%。与此同时，它还建议中国监管机构在未来几年内进一步解决一些剩余的市场准入问题，以争取将剩余的80%纳入其中。如何推动a股进一步纳入摩根士丹利资本国际指数？魏振表示，关键是要使整个中国市场的机制更加符合国际标准。主要有四个方面:第一，衍生品的确认和可用性主要是为了满足投资者对风险控制的需求；其次，中国的整个交付周期应该更加符合国际标准。第三，实现土地股票交易机制下的综合账户交易机制。第四，进一步解决或减少互联机制下的假期问题。

科学技术委员会什么时候会被包括进来？

科技股已经平稳运行了一年多，市场更加关注科技股何时可以纳入msci指数。对于这个问题，魏珍也做了一些澄清和详细的解释。

魏震解释说，包容指数实际上是摩根士丹利资本国际的旗舰指数，其中缺少几个关键词。所谓的旗舰指数是摩根士丹利资本国际acwi指数体系下的指数，是投资者最常用的指数系列。典型的是摩根士丹利资本国际新兴市场指数，它是旗舰指数之一。

此外，摩根士丹利资本国际的指数制定过程在所有国家的市场中都可以看到，也就是说，在全球可投资市场指数系列的方法论中，摩根士丹利资本国际将看到的市场是科学技术委员会，甚至是之前的创业板。

什么是“将会看到”？魏震解释说，当现有指数形成时，流动性和规模将根据所有可投资目标(包括创业板和科技局)进行筛选，然后形成现在可以看到的旗舰指数。在这个过程中，一些非旗舰指数也可以形成，也就是说，它不在全球acwi指数的框架下，它可能是一个单独的指数系列。例如，中国指数系列下有中国全股指数系列等指数，在中国所有指数中a股被单独取出，称为a股国际指数。

这样的指数包括创业板和科技股，所有合格的股票都在其中。此外，国际投资者也在使用这样的指数，只是说它不是主流。与此同时，我们还有一个a股在岸指数，其中也包括所有这些行业。

为什么科技股不在旗舰指数框架下？「由于将a股纳入现行指数是在土地交易所机制下进行，又由于科技园公司不符合联网条件，又不在北行交易所的交易名单上，所以不能纳入。如果整合仍按照互联互通机制进行，那么只有当科技股被列入北移交易名单时，它才会加入相应的msci旗舰指数。”

此外，摩根士丹利资本国际旗舰指数中的a股已经包括了一些创业板股票。注册系统会影响包含吗？魏振认为，注册制度不会影响创业板的任何市场准入条件，包括其目前可交易的国有股上市。这些可及性条件不会影响摩根士丹利资本国际对合格创业板股票的选择。

来源：环球邮报中文网