提高流动性需吸纳更多优质企业 新三板将持续优化市场生态

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我们的记者吴晓彤

7月28日，新三板选择层开盘的第二个交易日，受选择层拟引入混合做市商制度的消息影响，32只股票出现V型反转，截至当日收盘，已有30只股票上涨。

从选择层两个交易日的表现来看，市场参与者认为选择层的发行和交易体现了市场化运作，股价的波动是市场充分博弈的结果。随着选择层高质量目标的增加，预计选择层市场将逐渐活跃。未来，新三板需要进一步优化系统，以吸引高质量的企业留下来。

提高流动性需要更多高质量的企业

开市第一天，虽然选择层的32只股票表现与主板有所不同，但与海外成熟市场中小股上市第一天的表现相似，反映了市场取向。对于前两天选定层的波动，华中证券策略师林思山告诉《证券日报》，这主要是由于流动性和公司结构。

与主板相比，所选层的各项要求均明显低于科技板块的上市条件和创业板公司的平均水平，自然人的投资门槛明显高于科技板块50万和创业板10万。新三板选定层的流动性低于主板。其次，与主板相比，公司较低的上市条件使得所选层的基本纹理整体上不如主板。此外，30%的宽松价格限制和较低的流动性是在所选层开盘的第一天个股涨跌混合的重要因素。然而，从公司利润增长趋势与估值的匹配程度来看，个股开盘第一天的涨跌没有明显的规律性。林思山进一步解释道。

太平洋证券投资银行部董事总经理王晨光告诉《证券日报》，选择层的市场表现主要受三个方面的影响。第一，对企业质量的影响，包括竞争力、盈利能力等方面。第二，市场情绪的影响。第三，供求的影响。在交易的第一天，持有时间长、持有成本低的机构即使低价出售，也仍然盈利。在这种情况下，价格波动偏离了企业的质量。

从长期来看，选定企业的股价将继续分化，优质企业将越来越好，而不良企业可能会逐渐被市场淘汰、跌破发行价或继续创造新低。王晨光说。

林思山还认为，中长期而言，基金将继续追逐行业繁荣、基本面优良、估值合理的公司。

华泰联合证券执行董事张磊在接受《证券日报》采访时表示，入选企业都是股份制企业，投资者对公司的基本面有更好的了解。在被提升到选定的级别之后，只有交易模式发生了变化，而提高流动性最根本的事情就是拥有更多的高质量企业。市场从不缺少资金，只是缺少高质量的投资目标。投资者都是追逐利润的。只要有投资机会，他们就会吸引更多的资金，吸引更多的投资者。

进一步优化新三板市场生态

能否吸引、培育和留住真正优秀的企业，主要取决于新三板的制度创新。王晨光表示，后续的新三板应该提供更好的制度来吸引高质量的企业。只有这样，新三板才会有更好的发展机会，因为好的企业总是被追求的。

进一步优化新三板制度也是监管部门的一致考虑。

选拔层的建立不仅是新三板发展的里程碑，也是新三板进一步深化改革的起点。中国证监会副主席严庆民表示，中国证监会将着力构建具有中国特色的多层次资本市场体系，坚持市场化法治的国际化方向，进一步推进登记制度、交易结算等基础制度改革，创新融资产品和工具，细化选择层，促进选择层、创新层和基础层协调发展，加强市场监管和风险防范，不断提升新三板市场的辐射力、吸引力和竞争力。

国有股转让公司党委书记、董事长谢庚也表示，国有股转让公司将本着错位发展、特色突出的原则，继续推进新三板的改革创新，以更好地释放改革效果。同时，按照制度建设、不干预、零容忍的要求，各司其职，严格监管，不断优化市场生态，努力建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的新三板市场。

对于新三板后期的制度优化，林思山认为可以从提高市场流动性的方向考虑。在进一步完善上市和退市制度并使其更加市场化的基础上，选择层可以加强公司信息披露的完整性和对财务欺诈等违法行为的监管，从而更好地保护投资者的利益，从而逐步降低投资者的进入门槛，这对提高选择层的流动性和增加交易活动大有裨益。

王晨光认为，在优化新三板系统时，有三个方向需要考虑。首先，目前的高声音继续降低门槛。与以前相比，虽然160万投资者的数量大幅增加，但与a股投资者的数量完全不可同日而语。其次，从吸引企业落户和培育开始。此外，我们还可以考虑承担中国证券交易所的回报。一些中国股票可能不符合a股的要求，但如果它们适合新三板，就可以吸引这些企业回归新三板。第三，如何为上市公司提供更好、不同的服务，让高质量的企业愿意留下来，这也是制度优化的一个方向。

对于中国股票的回报，7月27日，北京市地方金融监督管理局表示，将对美国股票进行分类，并支持符合回报条件者发展其a股或港股回报；如果不符合条件，北京上市企业综合服务平台可以提供综合服务。同时，北京还将加强与中国证监会等监管机构的沟通，努力出台相关支持政策，在新三板等板块开展试点，引导中国股票回归中国发展。

解决中小企业融资问题

从宏观角度看，新三板改革的最终目标是服务实体经济。

严庆民说，去年以来，中国证监会与北京市委、市政府围绕推进金融供给体制改革，全面启动了深化新三板改革，推出了设立遴选层、建立公开发行制度、优化投资者适当安排、建立转移机制等一系列创新举措。 这对激发新三板市场活力，促进经济高质量发展，更好地服务首都四大中心建设将起到重要作用。

谢庚表示，建立选人层是全面深化新三板改革的核心内容。选定的层面公司将有效提高M&A交易的融资效率，并获得向市场转移的机会；选择层也将发挥主导和引领作用，全面提升包括创新层和基础层在内的整体市场效应。新三板改革是金融供给方结构改革的重要举措，是多层次资本市场整体改革的重要组成部分。我们将牢记使命，锐意进取，全面提升资本市场服务中小企业的能力。

林思山表示，从所选分销公司的行业定位来看，主要是为中小企业创新和创业成长服务。从宏观上看，有利于完善我国多层次资本市场体系的建设；对于成长型企业，选择层建立的转移上市机制为新三板成长型企业开辟了更加便捷的ipo渠道，降低了上市成本。

(编辑孙倩)

来源：环球邮报中文网