贝壳找房连续三年税前盈利 2019年EBITDA增长381%

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中信经纬客户7月26日7月24日晚，作为中国最大的网上和网下房地产交易服务平台，壳牌发现公司向美国证交会提交了招股说明书。根据招股说明书，壳牌连续三年实现税前利润，而gtv(交易总额)大幅增长，2019年ebitda增长381%。

众所周知，在美国股市，投资者更关心的是调整净利润，挤出非主营业务收入和非经常性收入，最终获得真实主营业务利润的ebitda指数。在ebitda指数背后，投资者更关注的是经营者经营公司的能力和效率，这是公司估值的核心尺度。

根据壳牌招股说明书，壳牌房屋搜索的ebitda(税前利润、利息、折旧和摊销)在2017年、2018年和2019年继续盈利，并在2019年的最后三年达到29亿元的利润峰值。

近年来，壳牌不断加大对平台建设的投资，高额投资最终在gtv的大幅上升中得到回报。2018年，壳牌总交易量(GTV)达到11，531亿元，2019年增加到21，277亿元，同比增长84.5%。与此同时，壳牌2019年的收入为460亿英镑，同比增长60.6%，利润率分别为18.8%、24%和24.6%，呈稳步上升趋势。

那么，高速扩张会导致低效率吗？在这个问题上，壳牌招股说明书给出了答案。在壳牌规模迅速扩张的背后，商店的效率得到了极大的提高。空壳效率达到行业平均水平的1.6倍，空壳与门店关联的平均gtv从2018年下半年的1090万元增加到2019年下半年的2030万元，增幅为86.2%。

此外，与其他消费互联网公司不同，壳公司规模的扩张不是由高补贴和高投资(不计成本)驱动的。根据壳牌招股说明书的数据，在快速扩张的情况下，营业费用和营销费用相对稳定，2019年的收入比例有所下降。其中，不含股票补偿费用的营业费用由2018年的26.9%下降至2019年的21.9%；2018年和2019年，公司营销费用分别为24.9亿元和31.1亿元，营销费用占收入的比例从8.7%下降到6.7%。

根据壳牌的招股说明书，2019年净亏损21.8亿元人民币。但是，从成本和支出项目的对比分析可以看出，“行政和一般支出”占了大部分，主要是由于壳牌在2019年的股权分布比较大，相应增加了支出。业内人士表示，壳牌的“亏损”安排是基于吸引和留住人才的“一次性”支出，对企业的长期运营没有实质性影响。这种IPO前的股权分配并不少见，小米和京东等互联网公司也有类似的安排。

当然，要衡量亏损的影响，我们还需要考察企业的现金流指标。值得一提的是，就现金储备而言，壳牌拥有健康的经营现金流以及股权和债务融资。公司2017年、2018年和2019年的现金及现金等价物分别为52.4亿元、91.2亿元和243.2亿元。丰富的现金储备不仅使壳牌能够专注于打造新的增长引擎，还能增强其在疫情和行业周期中抵御风险的能力。

值得特别关注的是，壳牌在2020年第二季度的财务指标非常乐观。受COVID-19疫情影响，壳牌2020年第一季度收入较2019年同期下降12.7%，从82亿元降至71亿元；然而，自第二季度以来，壳牌的整体业绩已经见底，预计其收入将大幅增长至不低于197亿元，较2019年同期的115亿元增长72.4%，净利润从4亿元增长至不低于27亿元，增幅约为589.3%。

总之，招股说明书中的财务指标显示，壳牌的规模增长迅速，盈利能力强。截至2020年6月30日，壳牌平台已进驻全国103个城市，连接了265个新经纪品牌的456，000多家经纪公司和42，000家经纪商店。作为首个住宅服务平台，相信壳牌将继续投资建设“数据和技术驱动的在线运营网络”和“以社区为中心的线下商店网络”两大网络，引领住宅行业基础设施的标准化建设和数字化转型。(中信经纬应用)

来源：环球邮报中文网