4年规模暴增200倍！＂准清盘＂基金变身百亿爆款，是喜还是忧？

本篇文章2341字，读完约6分钟

随着基金行业强分化和弱分化的加剧，中小基金公司高度依赖单一基金管理人的风险日益增加。

在“菜鸟基金经理”的领导下，一只只剩下5500万元的基金可以随时清算，其净值从1元到2元，然后在6月19日涨到3元。其规模在四年内飙升了200倍，占整个公司规模的一半。对于基金公司和公民来说，这是一种快乐还是一种担忧？

业内人士表示，在超大型基金公司的不断挤压下，中小基金公司继续面临着对关键人员和单一基金经理高度依赖的风险。特别是对于一只100亿元的基金来说，基金经理几乎是投资人的全部信念。

净值增长推动了数百亿基金的诞生

6月19日，信达澳洲基金公司旗下的信达澳洲新能源产业基金净值再次突破3元，这是一项具有独特投资和运作的公募基金产品。

与通过发行新基金和银行推动的方式筹集数百亿资金不同，信达澳新能源产业基金似乎完全依赖业绩，并在短时间内实现了规模飙升。根据信达澳洲基金披露的数据，截至2020年3月底，信达澳洲基金公司旗下新能源产业股票基金的资产已达116亿美元。

应当知道，信达澳洲基金公司成立已近15年，截至2020年3月底，信达澳洲基金公司公募基金产品的总规模只有220亿，共有38种基金产品。这意味着，信达澳大利亚新能源产业基金，占基金公司总规模的50%以上。

显然，信达澳洲基金公司已经成为信达澳洲新能源产业基金的主要依赖者，并且存在潜在的业务风险。

重大依赖风险是衡量公司运营稳定性的重要指标。2019年3月，监管部门在回答ipo相关问题时指出，“发行人的主营业务收入或单个大客户贡献的毛利占50%以上，表明发行人对单个大客户的依赖性很大。”但是，是否构成重大不利影响，应重点关注客户的稳定性和业务连续性，以及是否存在重大不确定性风险，并在此基础上做出合理判断。”

信达澳新能源产业基金主要来自基层群众和机构，已成为信达澳新基金公司的单一主要客户。此外，监管当局也非常担心拟上市企业严重依赖关键人员的风险。

事实上，监管当局和普通投资者在审查和选择股票时，通常都会特别注意严重依赖的风险。虽然信达澳洲基金公司既不需要ipo也不需要股票，但作为一家基金公司，对产品客户的严重依赖已经成为业界关注的焦点。

值得一提的是，信达澳洲基金公司实际上也构成了对关键人员的主要依赖。当一家基金公司严重依赖关键人员时，基金公司本身和基层民众的利益可能面临潜在风险。

核心人员严重依赖的风险已经飙升

该券商中国记者发现，截至2020年3月底，信达澳洲基金公司新能源产业基金高达116亿元，而2016年12月，该基金规模仅为5500万元。也就是说，这家小型基金公司旗下的“未知基金”在不到4年的时间里，规模已经增长了200倍！

“正因为这种奇迹般的增长，信达澳洲基金公司基本上用一只基金来保证公司的生存。”深圳一家基金公司的一名人士对此发表了评论。在过去的四年里，按照行业的正常水平，该基金要么被清算，要么维持在几亿元的规模。因此，信达澳洲基金公司的总基金规模现在可能是100亿元，其生存可能是不可持续的。

从5000万元到116亿元，在不到4年的时间里增长了200倍。这个基金是如何做到的？

券商中国记者发现，信达澳洲基金公司几乎完全依靠基金经理冯明远来实现这一增长奇迹。信达澳新能源产业基金于2015年6月底发行，一个月后，a股在牛市结束时募集了2.87亿元。

一个月后，a股开始持续暴跌。截至2015年12月底，a股淡了，整个市场的基金净值大幅下降。在此背景下，新成立的信达澳新能源产业基金遭遇巨额赎回，其规模从2015年7月的2.87亿英镑大幅降至2015年12月底的9，500万英镑，然后继续下滑。截至2016年10月底，信达澳新能源产业基金赎回因亏损进一步增加，仅剩下人民币5500万元。从2015年7月至2016年10月底，当时的基金经理为尹哲和柴燕。

显然，如果该基金的表现没有改善，剩余的5500万信达澳大利亚新能源产业基金将很可能被清算。

自2016年10月底起，信达澳洲基金公司将冯明远变更为管理信达澳洲新能源产业基金，担任该基金的基金经理。

这看起来像紧急情况吗？但事实并非如此，因为冯明远此时也是一名菜鸟基金经理。在此之前，冯明远从未管理过该基金。

冯明远于2014年1月加入信达澳洲基金公司，一直担任研究员。他之前在平安证券做过三年研究员。之后，他还担任过基金经理的助理，但并没有给公司或市场留下深刻的印象。

虽然是菜鸟基金经理，但冯明远在接手信达澳新能源产业基金后，极大地改变了原基金经理的头寸组合，降低了持股集中度。此后，该基金开始稳定和过度，其表现开始回升。该基金的累计净值从2016年10月被接管时的1.1元人民币上升至2019年10月的2元人民币，净值增长近一倍。截至2020年6月16日，基金累计净值突破3元。

与此同时，信达澳大利亚新能源基金的规模也大幅增加，从2016年10月的5500万英镑增至2020年3月的116亿英镑。此时，该基金的净值接近2.6元。券商中国记者发现，大量资金购买该基金的主要因素是，该基金的累计净值在2020年2月25日竟然达到了惊人的3.35元。

这位基金经理自己筹集了一只随时可能面临清算的基金，从5000万元人民币增至116亿元人民币。规模扩大后，基金净值继续增长。对于基金公司和普通百姓来说，这是一种快乐还是一种担忧？

在业内人士看来，这种商业模式太过偶然，单个基金经理的个人能力让信达澳洲基金公司严重依赖它。

在云起超大型基金公司竞相争取高薪和私募基金创业的背景下，中小基金公司如此依赖明星基金经理，风险非常明显。一旦员工流失将影响这数百亿基金的运作和业绩，不仅对基金公司，而且对基层市民都将构成巨大的风险。

来源：环球邮报中文网