5月社融同比多增近1.5万亿 财政政策逆周期作用发力明显

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5月份，社会融资增量同比增长近1.5万亿元！

6月10日，中国人民银行公布了5月份的财务数据。5月末，广义货币(m2)余额为210.02万亿元，同比增长11.1%；5月份人民币贷款增加1.48万亿元，同比增长2984亿元；5月份，社会融资规模增加3.19万亿元，比上年同期增加1.48万亿元；5月末，社会融资规模存量为268.39万亿元，同比增长12.5%。

社会融资比上年同期增长1.48万亿元

数据显示，2020年5月社会融资规模增加3.19万亿元，比去年同期增加1.48万亿元。

其中，对实体经济的人民币贷款增加1.55万亿元，同比增加3647亿元；实体经济外币贷款增加457亿元，同比增加266亿元；委托贷款减少273亿元，同比减少358亿元；信托贷款减少337亿元，同比减少285亿元；未贴现银行承兑汇票增加836亿元，同比增加1604亿元；公司债券融资净额2971亿元，同比增长1938亿元；国债净融资1.14万亿元，同比增长7505亿元；非金融企业内资股融资353亿元，同比增长94亿元。

国泰君安研究所全球首席经济学家华长春表示，5月份财政政策的反周期效应明显，地方债务的净融资规模达到1.17万亿元，为2020年初以来的最高水平，成为5月份支撑社会福利的主要因素。

天丰证券银行首席分析师廖志明表示，根据政府工作报告，“财政赤字规模将比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元的防疫专项债券”，“今年安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。”据估计，政府债券融资净额将同比增长3.6万亿元。在信贷和企业债券增加的影响下，预计社会融资将达到35万亿元，社会融资增长率将达到13.5%，明显高于去年。

郭进证券预计，全年社会融资将增加32万亿至35万亿元，增幅约为13%。

M2保持了较高的同比增长率

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根据央行数据，5月末，m2余额为210.02万亿元，同比增长11.1%，增速与上月末持平，比上年同期提高2.6个百分点；狭义货币余额(m1)为58.11万亿元，同比增长6.8%，分别比上年末和去年同期增长1.3和3.4个百分点；流通货币余额(m0)为7.97万亿元，同比增长9.5%。当月净返还现金1778亿元。

华春春表示，总体而言，由于RRR方面有针对性的降息，5月份的流动性状况仍相对宽松。为了对冲经济下行压力，预计较高的m2增长率将贯穿全年。狭义货币(m1)较高的同比增长率是由地方政府债券发行速度加快推动的。

“随着信贷供应和政府支出的加速，m2同比增速有望继续保持上升趋势。”兴业银行首席经济学家鲁正伟说。

新增人民币贷款近1.5万亿元

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数据显示，5月份人民币贷款增加1.48万亿元，同比增长2984亿元。分行业看，家庭贷款增加7043亿元，其中短期贷款增加2381亿元，中长期贷款增加4662亿元；企事业单位贷款增加8459亿元，其中短期贷款增加1211亿元，中长期贷款增加5305亿元，票据融资增加1586亿元；非银行金融机构贷款减少660亿元。

专家认为，随着各种有针对性的支持政策的不断发展，银行信贷供应的步伐明显加快。前四个月，信贷供应规模明显扩大，但今年信贷供应没有出现明显透支。预计6月份信贷供应将继续保持高增长。

华创证券首席宏观分析师张羽表示，5月份新增信贷接近1.5万亿元。从政府部门来看，5月份迎来了地方政府专项债务发行的高峰期，随着国债和地方政府一般债务的发行，政府债权净融资规模接近1.4万亿元。从企业层面来看，一是政府债券融资资金到位，刺激了地方平台的配套信贷需求；其次，银行继续在政策指导下增持制造业贷款。

广泛的信贷政策预计将继续发挥作用

专家预测，更大的宏观调控政策将继续在广泛的信贷层面发挥作用，货币政策将继续通过公开市场操作保持合理和充足的流动性。

至于下一步的货币政策方向，光大证券首席银行分析师王亦丰认为，近期数据显示，融资规模正在扩大，结构正在改善，表明经济正在复苏，目前可能处于政策观察期。他表示，如果6月份的数据仍然良好，继续放松货币政策的紧迫性将会降低。

中国银行研究院研究员李一举表示，考虑到利率下降很容易导致企业杠杆率过度上升，或者出现资本空转移等套利行为，预计未来短期内货币政策不会降息，但长期内也不排除这种可能性。总体而言，近期货币政策将侧重于量化操作，RRR效应降低的可能性较高。

一些市场参与者认为，在下一阶段的货币信贷政策实施中，结构性货币政策工具将继续发挥其导向作用，提高货币政策的传导效率。除了充分利用创新的货币政策工具外，定向RRR减债、定向中期贷款、再贴现和再融资等现有定向调控工具将继续发挥作用，共同加强对重点领域和薄弱环节的金融支持。

来源：环球邮报中文网