山东高速拟34.87亿元收购轨道交通集团51%股权 标的公司评估增值率达99%

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28日晚，山东高速宣布，公司计划与控股股东山东高速集团签订股权转让协议，以34.87亿元的总交易价格收购其持有的轨道交通集团51%的股权。交易完成后，山东高速将持有轨道交通集团51%的股权，并成为后者的控股股东。

数据显示，轨道交通集团拥有包括益阳铁路管理处在内的四个铁路运输单位，并开通了包括益阳铁路在内的七条地方铁路，运营里程达376公里；拥有高速铁路建设设备公司产品制造单位1个、瑞通物流公司经贸物流单位1个、工程施工单位4个，具有铁路工程施工总承包三级资质。

山东高速在其公告中表示，截至目前，轨道交通集团已拥有7家子公司和3家分支机构，形成了集铁路运输、产品制造、经贸物流和建筑四大业务板块为一体的多元化经营格局。

财务数据显示，去年轨道交通集团实现收入33.7亿元，净利润1.82亿元；截至今年一季度末，总资产达到88亿元，净资产达到38.8亿元。第一季度实现收入8.8亿元，净利润6434万元。

据了解，本次转让以资产基础法的评估结果为最终评估结论，得出轨道交通集团全体股东权益的市场价值为68.38亿元，增值率达到99.26%。

公告显示，本次评估的增值主要来自长期股权投资和固定资产增值等因素。据具体分析，增值较高的原因包括土地增值、参与子公司盈利能力好、部分固定资产购买时间提前、重置成本较高。

山东高速表示，此次交易响应了SASAC和投资者的号召，投资于Return掌管主营业务，有利于上市公司实现高速公路和铁路的优势互补，形成协同效应，从而进一步做大做强主营业务，提高持续盈利能力和抗风险能力。此次收购将对公司未来的财务状况和经营成果产生积极影响。

目前，山东高速公路的经营收入和利润主要来自收费路桥运营和投资运营。其中，作为公司的核心业务，前者一直是公司的主要收入来源；对于后者，公司还积极寻求与高速公路主营业务相匹配的投资机会，包括高速公路主营业务项目的横向并购和“短而快”的金融投资项目。

针对此次交易，山东高速进一步指出，此次交易将改善上市公司的业务布局和盈利能力，为上市公司提供新的利润增长点。当然，该公司也指出了可能存在的风险，如货运铁路运营收入明显受到国家和地区宏观经济的影响。

值得一提的是，作为山东高速集团的上市公司，山东高速目前管理着众多控股股东的路桥资产。如去年12月，山东高速公路与控股股东的子公司山东高速公路高光公路有限公司、山东高速公路太东公路有限公司、山东高速公路林枣高速公路有限公司签订了运营管理委托协议。

根据2019年年报披露的数据，山东省高速公路经营管理的路桥资产总里程为2502公里，其中公司拥有的路桥资产为1241公里，山东省高速公路集团管理的路桥资产为1261公里，是中国同行业中上市时间最长的路桥公司。

一般来说，上市公司倾向于照顾大股东的资产，以便为将来收购这些资产做准备。目前，山东高速已经开始收购轨道交通集团，未来是否会进一步收购大股东持有的路桥资产值得关注。

今年第一季度，由于高速公路自由通行等政策，山东高速公路第一季度出现亏损。对于公司未来的担忧，浙商证券认为，由于改扩建后预计延长收费期限和缓解可持续经营问题，改扩建后庆忌高速公路和山东高速公路下的京台高速公路的收益将超过市场预期，这将带来道路物业估价收益。

来源：环球邮报中文网