发债吗？发1个亿只收10元 债券承销价格战已被监管机构关注

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债券承销的价格战仍在继续。

最近，0.03‰的公司债券包销率备受关注，甚至1/10万的包销率也被曝光。对此，监管当局已经展开调查。

据业内人士称，目前的债券承销市场仍以规模为导向。对于经纪人来说，这种“亏损”承销实际上有其他计划。

业内人士呼吁券商评级应更加注重质量，扭转“规模导向”。

发行债券？只有10元

4月27日，海南产权交易中心宣布，海南发展控股有限公司公开选定发行中期票据的主承销商，最终确定选定的单位为中信证券和兴业银行，承销率为0.03‰。

是的，你说得对，十万分之三。

资料来源:海南产权交易中心

什么概念？如果规模是1亿元，只收3000元。此外，它必须分为两个部分。

这引起了监管当局的注意。同一天晚上，经销商协会宣布，它已经启动了相关事项的自律调查。

资料来源:经销商协会

但0.03‰不是最低的，甚至更低。

4月24日，厦门特种住房集团宣布债券承销成功候选人。第一批成功的候选人是兴业银行厦门分行和中信证券财团，承销率为0.00001%，低至万分之一。

来源:中国政府采购网

这意味着，每发行1亿元债券，承销费只有10元，两家公司必须平分。

此外，还有不收取包销费的人。

根据证券业协会2018年6月发布的《公司债券承销费用行业公告》，从2017年10月16日至2018年3月31日，在91家证券公司提交的697个公司债券项目中，有52个公司债券不收取承销费用。然而，它们大多由证券公司经营，只有少数普通公司债券。

低价背后:赔钱不仅赚钱

债券承销价格战不是一两天的事。

展望未来，它可以追溯到2015年。当时，公司债券的发行者扩大到所有的公司法人，经纪人涌入这个“蓝海”。公司债券承销市场立即变得“红色”，一些券商采取“底价”策略来攻击城市和发展客户。

除了抢占市场，低价策略也能给经纪人带来一些“好处”。

例如，在证券公司的分类评级中，债券承销规模的提高将有助于在分类评级中获得较高的评级，而评级较高的券商将获得诸如支付较低比例的保险资金和帮助提高自身信用评级等“回报”。

此外，规模排名也是招标时的一个加分项目，占有很大的权重。据业内人士介绍，在一些招标文件中，第一名可以加5分，第二名加3分，第三名加2分。

又如，你可以和高质量的客户保持良好的关系，在以低价吸引客户后获得更多的业务。失之东隅，收之桑榆。

此次“0.03‰事件”的发行人海南发展控股有限公司是一家aaa级国有企业，对负责其债券承销业务的银行和券商具有吸引力。

来源:风

业界呼吁改变“规模导向”

激烈的包销价格战长期以来一直吸引着监管机构的关注。

2016年，中国证监会发布《公司债券日常监管问答》(四)，强调在证券公司分类评估中，要通过优化公司债券业务相关评估指标，对承销机构进行指导和监管。

2018年9月，中国证监会发布了《公司债券日常监管问答(七)》，对外汇债券市场个人承销机构承销率远低于正常水平的情况进行了回应，对承销机构的执业质量表示关注，并加强了发行和承销环节的管理。

据一位从事债券承销业务的人士称，根据现行规定，证券公司以规模为导向，不惜任何代价承接业务，而亏损则通过从事中低评级债券业务来弥补。这种低价竞争和规模导向的商业模式将不可避免地埋下隐患。

近年来，债券违约也很常见。当“打破刚性赎回”成为常态时，将对承销商的业务水平提出更高的要求。无论是资格预审、存续期间的监管，还是违约事件的“善后”，主承销商都必须尽职尽责，协助发行人和投资者规避风险，及时止损。

来源：环球邮报中文网