扣非亏损近9亿 ，资产负债率攀升，北汽蓝谷陷转型之痛

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作者:李

4月22日，BAIC新能源高端子品牌arcfox旗下首款纯电动SUV“α-T”投入预售，高端转型之路进一步推进。

两天前，BAIC新能源的母公司刚刚发布了上市以来的第二份年度报告。根据BAIC蓝谷(600733.sh)的财务报告，公司去年的收入为235.89亿元，同比增长30.39%，归属于母亲的净利润为9200万元，同比增长25.54%。

在业绩数据翻倍增长的背后，这家被冠以“国内第一款新能源汽车”光环的汽车公司在借壳上市后，造血能力依然较弱。根据年报，其非净利润为-8.74亿元，同比亏损进一步扩大。其中，非经常性损益项目收入最大的是政府补贴，金额约为10.42亿元。

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“北汽蓝谷目前的运营高度依赖政府补贴。没有补贴，经营压力相对较大。”汽车行业资深分析师张翔告诉时代财经。

4月21日，中国汽车经销商协会新能源汽车分会副秘书长曾必干向时代财经表示，BAIC蓝谷目前的困难之一在于其R&D投资与利润之间的矛盾。“它每年都支持创新、技术研发和专利，但技术研发需要一到两年甚至三年的时间，而且技术创新遥遥领先，所以利润跟不上。”

在2019年上市汽车公司年报被“冻结”的情况下，BAIC蓝谷要实现收入和净利润的双重增长并不容易。然而，在利润的背后，政府补贴仍然是一个重要的支持。

根据年报，2019年BAIC蓝谷的净利润为人民币9200万元，但扣除非经常性损益后的净利润为人民币8.74亿元的重大损失。其中，计入2019年BAIC蓝谷当期损益的政府补贴约为10.42亿元，新能源汽车财政补贴仍是BAIC蓝谷净利润的重要来源。

“北汽蓝谷目前的运营高度依赖政府补贴。如果没有补贴，汽车的价格就处于亏损状态。”张翔告诉时代财经，现在政府已经将补贴延长了两年，BAIC蓝谷仍有时间进行调整。两年半之后，电动汽车的使用成本将不得不与燃油汽车进行比较。

事实上，对于BAIC蓝谷来说，补贴不是一个长期的解决方案，提高其主要汽车制造业务的绩效迫在眉睫。据年报显示，2019年，北汽蓝谷新能源汽车行业收入为122.13亿元，同比下降16.98%。

与此同时，北汽新能源在纯电动汽车市场的销量在过去几年中以两倍的速度增长，去年共销售了150，601辆纯电动汽车，同比下降4.69%。

“北汽蓝谷最大的优势在于，其纯电动汽车目前在国内销量最高，并具有一定的规模经济性。”张翔告诉时代财经，北汽蓝谷的产量和销量都很大，购买电池和其他相关零部件的价格也相对较低，同时也能充分利用自己的销售网络。

然而，一些业内人士认为，单一的产品结构是对其发展的考验。与只生产和销售纯电动汽车的BAIC蓝谷相比，比亚迪和吉利等其他汽车公司也在开发纯电动汽车的同时部署插电式混合动力汽车，以对冲补贴下滑和新能源领域消费者增加的压力。

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值得注意的是，在主营业务造血能力不足的情况下，BAIC蓝谷多的财务指标并不乐观，这进一步加剧了其血压。

年报显示，其经营活动产生的净现金流量为-63.78亿元。年报解释主要是由于新能源汽车推广补贴支付周期长，公司支付货款增加；投资活动产生的现金流量为-56.99亿元，在年度报告中解释为主要由于公司购买结构性存款和购买建设长期资产。

然而，其筹资活动的净现金流量增加了150.77%，达到140.35亿元。根据年报披露，该数据大幅增加主要是由于公司购买结构性存款和购买建设长期资产所致。

事实上，自2018年9月借壳上市以来，北汽蓝谷已经进行了大量融资。根据风电终端数据，2018年公司通过间接融资收到的现金金额高达70.34亿元；2019年前三季度，间接融资收到的现金金额高达164.2亿元，直接融资(定向增发)募集资金总额为10.65亿元。

在大规模融资扩张的背后，资产负债率也在上升。根据年报，去年北汽蓝谷的短期贷款增长了178.53%，达到97.63亿元。年报称，这主要是由于短期银行贷款的增加；一年内到期的非流动负债大幅增加1229.12%，达到9.37亿元；其他流动负债也增长了628.17%，达到12.02亿元。

截至去年年底，BAIC蓝谷的资产负债率为70.15%，创历史新高，而去年为63.03%。

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就BAIC新能源而言，财务状况与转型扩张之间的矛盾使得这家渴望摆脱低端品牌形象、寻求高端转型的汽车企业陷入转型的痛苦之中。

其中，在投资扩张方面，根据年报内容，2019年BAIC蓝谷长期股权投资余额为4.14亿元，较年初增加2.54亿元，增幅为157.67%，主要是新能源汽车产业链上下游的海外投资所致。其中，“重大股权投资”包括“麦格纳制造合资项目”和“增资北京奥东项目”。前者是一个高端电动汽车生产基地项目，而后者涉及更换电站。项目进展表明增资已经完成。

业内人士表示，这两项投资的共同点是，它们都投入了大量资金，但尚未实现盈利。电站的布局投资高，运行成本高，而且由于电池标准不统一，电站的兼容性不高，收益将会受到限制。高端汽车生产基地对制造技术要求高，投资高，但在销售中依赖消费者对品牌的认知，所以不容易拿数量。

去年年底，时任董事的周黎岩反对这两项投资，称其合理性和必要性受到质疑，这引发了上交所的质疑。

值得注意的是，在年报发布的同时，BAIC蓝谷发布了《关于董事辞职和董事候选人提名的公告》，称最近收到了第九届董事会非独立董事周黎岩的书面辞职信。

4月21日，就董事辞职、如何稳定销售业绩、与华为合作等问题采访了新能源总经理马。，但直到新闻发布会才收到回复。

此外，值得一提的是，2019年，BAIC新能源A级及以上车型销量占80%，销售产品平均价格超过12万元，产品结构调整取得初步成效。

然而，尽管BAIC新能源正在对其产品结构进行大刀阔斧的改革，其王牌汽车却不容乐观。据总工会数据显示，今年1-3月，远远领先的北汽欧盟系列累计销量为7395辆，明显落后于3款车型(16700辆)和比亚迪品牌新秦电动车(8185辆)。与此同时，新进入者广州汽车也紧随其后。随着新能源市场参与者的到位，BAIC的领先地位能否维持多久值得怀疑。

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今年1月，BAIC新能源发布“2029计划”，以“一个目标、两条路径、三个举措、四个系统”为发展方向，打造至少三个电动汽车专用平台，开发10多个新能源汽车产品系列和40多个新产品。然而，由于跨国汽车公司的不断努力和不成熟的技术，BAIC新能源剩下的时间不多了，它还在转型中。

来源：环球邮报中文网