业内冷眼相对原油减产协议：无法逆转供过于求；二季度油轮龙头业绩或将爆发

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每一个记者王海军每一个编辑何建玲

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过去一周，世界主要产油国就油价未来走势进行了一轮关键谈判。在谈判期间，国际油价太high/きだよきだだよ0/and双方相持不下，僵持不下。

随着谈判结果的公布，市场紧张的神经终于可以暂时放松了。周一清晨，opec+宣布达成了历史性的减产协议。该协议的主要内容是从2020年5月1日起进行两个月的第一轮减产，每天减产970万桶；从2020年7月至12月，日产量将减少770万桶；从2021年1月到2022年4月，日产量减少了580万桶。

然而，尽管引入了如此丰厚的利润，今天的国际油价反应只能说是轻描淡写，这与今年3月初国际原油价格战爆发时油价的雪崩形成了鲜明对比。

中国石油和化学工业联合会信息和市场部主任朱筠今天对记者说，虽然油价在短期内会上涨，但从长期来看，上游减产不会解决供需问题。

此外，这一减产协议仍未吓跑关注多油轮行业的机构，今天，油轮行业表现更为强劲。一些机构预测，油轮领导者的表现可能会在今年第二季度带来爆炸性增长。

上游减产仍无法扭转供应过剩的局面。自今年3月以来，一轮国际油价暴跌终于让主要产油国无法承受。周一清晨，opec+宣布了一项历史性的减产协议。

受此消息影响，今天早盘国际油价一度上涨。这种历史性的减产真的会将油价推至谷底吗？《国家商报》记者今天(4月13日)采访了中国石油化工联合会信息与市场部主任朱筠。

朱筠表示，目前对国际油价的分析需要结合短期和长期的市场供求，着眼于短期供应。欧佩克+减产有利于国际原油价格的上涨。然而，从长远来看，疫情对需求的影响预计将持续到第三季度，成品油需求已下降约30%。上游减产不能解决供需问题。

此外，其他一些机构对减产持相当冷静的看法。新时代证券化工团队今天指出，总体而言，opec+的减产协议低于市场预期，未来实施仍存在不确定性。在疫情期间，全球原油需求预计每天下降约2000万桶，全球原油市场仍将处于供过于求的状态。

最近油价暴跌对沙特阿拉伯和俄罗斯等主要产油国经济的影响是不言而喻的。尽管美国经济并不高度依赖石油行业，但近年来快速发展的美国页岩油行业受到了本轮油价暴跌的沉重打击。

据估计，页岩油的成本可能超过40美元/桶，远远高于沙特阿拉伯和其他中东产油国的开采成本。然而，最近国际石油价格的急剧下跌使在竞争中处于劣势的美国页岩油企业处于更加不利的境地。

值得注意的是，在今年3月以来的这轮国际油价暴跌中，美国股市也遭遇了罕见的闪电熊市，而能源行业在本轮下跌中受到的打击最大。

据choice统计，从3月2日至4月9日，在美国能源板块的近360只股票中，多达331只股票下跌，其中102只股票跌幅不低于50%。

此外，有消息称美国页岩油公司已经申请破产。当地时间4月1日，美国页岩钻探公司怀汀石油公司宣布，它已向德克萨斯州南区破产法院申请破产保护。最近，英国石油公司和其他大型国际石油公司也计划减少对美国页岩油生产的投资。

与此同时，市场最近对页岩油行业的债务问题感到担忧。根据海通证券石化团队最近的统计，2023年前页岩油和天然气公司的到期债务达到780亿美元(占油气勘探公司公司债券统计样本的40%)，油价的大幅下跌直接影响了页岩油和天然气公司的偿付能力。在最近一轮油价暴跌期间(2014年至2016年)，页岩油和天然气公司的利息担保倍数中值均为负值，偿付能力大幅下降。

海通证券的石化团队认为，页岩油公司的总成本约为每桶50美元。如果油价保持低位，运营亏损将使页岩油企业面临更大压力。

尽管这一减产协议的达成对能源行业来说是一记强心针，但国内外机构仍对页岩油的前景持悲观态度。据媒体报道，独立能源研究公司clearview energy partners的董事总经理凯文·布克(kevin book)分析说，减产带来的好处很难弥补之前对需求的损害，因此协议与其说是为了平衡石油市场，不如说是为了给缓冲时间和防止库存溢出。

几天前，华创证券的一名研究员指出，即使减产在短期内对油价有利，但在原油需求冲击结束之前，油价很难回到页岩油在短期内通常有利可图的水平。

第二季度，油轮的盈利前景依然乐观，但总有两面性。今年3月初沙特发起的价格战不仅重创了石油行业，也给包括油轮在内的石油储存设施带来了机遇。

近年来，在2008年和2014年，当油价也大幅下跌时，储油需求的增加有力地支撑了油轮运价。

今年3月9日，国际油价暴跌，引发了国内外股市的联合跳水。然而，当天a股油轮储油板块逆市上涨，领先商船甚至出现了强劲的日涨停，海能中远上涨9.37%。

同一天，一些航运经纪公司的行业分析师分析了油轮板块逆势表现的逻辑。深湾宏远运输行业首席分析师严海指出，随着沙特产量的增加，即使终端原油需求疲软，对油轮的需求也不会疲软，因为超大型油轮也可以用于储油；只要产油国想增加出口，它们生产的原油就必须运走，否则生产就无法进行；此外，未来油轮的供应可能仍会持续萎缩。

相应地，自今年3月以来，国内外石油运输公司的股票市场表现一直相对强劲。

从3月2日到4月9日，美国石油运输公司From、euronav nv、nordic American cartries、dht holdings、international seaways和teeky cartries在此期间分别增长了12.13%、10.6%、18.32%和17%

同期，a股石油运营商要求该公司投资的招商局轮船公司和中远海能分别增长35%和49.6%，而沪深300指数同期下跌3.7%。

那么，欧佩克+今天达成的历史性减排协议会改变关注多油轮行业的机构的逻辑吗？

关于此次减产协议的影响，闫海告诉记者，此次减产的规模好于预期，未来将继续被动补充石油库存。然而，对浮动仓库的需求才刚刚开始，而随后的有效供给收缩并没有反映在数据中，因此市场对供给收缩的预期不足。此外，补充库存不是油轮行业的唯一逻辑，低油价将推高海洋渗透率。

据沈万红源近日发布的研究报告，今年4月全球石油需求预计为7260万桶/天，同比下降2750万桶，降幅为27.5%。5月份石油需求将减少1910万桶/天。因此，每天1000万桶的减产规模不足以抵消需求下降的速度。根据每天1910-2750万桶的需求下降，每天被动补充库存的数量相当于相当于4.5-14艘船的超大型油轮。

4月3日，a股油轮的领导者招商局轮船公司发布了今年第一季度业绩预增的公告。预计今年第一季度公司净利润将比去年同期增长9亿元至11亿元，同比大幅增长320%至391%，而去年全年公司净利润为16.13亿元。在公告中，公司总结了第一季度业绩大幅增长的原因如下:2019年第四季度，超大型油轮市场开始大幅复苏，公司在2019年12月和2020年初预订了大量的长途航次租船。

从机构的角度来看，今年第二季度油轮领先者的表现仍可视为高。严海日前在调研报告中指出，招商局汽船第二季度的单季利润预计是第一季度的2~3倍。如果是这样的话，招商局轮船公司的业绩将在今年第二季度出现爆炸性增长。

值得一提的是，记者注意到，除了下游需求不足之外，市场仍担心空原油储备不足，这可能反过来抑制油价上涨。例如，对于这一减产协议，高盛表示，由于储油设施已满，内陆原油价格将在未来几周进一步下跌。

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来源：环球邮报中文网