多家机构火速解读央行定向降准：将进一步支撑A股市场走强

本篇文章3139字，读完约8分钟

今晚，为了支持实体经济发展，降低社会融资的实际成本，中国人民银行决定在2020年3月16日实施普惠金融目标削减，对符合考核标准的银行目标削减0.5-1个百分点。此外，合格的股份制商业银行将进一步下调1个百分点，以支持发放普惠性金融贷款。上述有针对性的RRR减排共释放了5500亿元的长期资金。

在这方面，许多机构已经做出了迅速的解释。财新证券首席经济学家吴朝明认为，RRR降息有利于支持银行扩大相关债券购买规模，支持实体经济复苏；前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这将进一步支撑a股市场走强；通策研究所的张宏伟认为，这可能为住宅企业融资渠道的开放提供一个窗口期。

以下详细解释:

财新证券首席经济学家吴朝明:有利于支持银行扩大相关债券购买规模，支持实体经济复苏

财新证券首席经济学家吴朝明表示，为了应对疫情影响下经济下行压力的加大，财政政策将更加积极和有希望。预计近期政府债券特别是特种债券的发行速度将明显加快。此时，RRR降息将有助于银行增加相关债券的购买规模，支持实体经济的复苏。

前海开源基金首席经济学家杨德龙:这将进一步支撑a股市场的实力

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，定向的RRR降息有效增加了银行支持实体经济的稳定资金来源，也直接降低了相关银行每年约85亿元的利息支付成本。通过银行传导，有利于促进小微民营企业贷款实际利率下调，直接支持实体经济。此次定向RRR降息兼顾积极促进和事后激励，利用市场化改革疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。他表示，央行的RRR降息无疑是一场“及时雨”，这将进一步支撑a股市场。

东方王金城青:目标RRR削减将如期跟进

东方王金城青认为，随着RRR对普惠金融的定向削减和对股份制银行的额外RRR削减，目前对中小企业的监管支持正在增加。然而，这也可能意味着在短期内实施全面RRR减排的可能性正在下降。

三.对随后降息的预期:首先，基于市场的降息将在3月份继续。据估计，一年期lpr报价可能在3月20日下调5-10个基点。最近，公开市场的资金利率一直处于较低水平，这可以为商业银行降低lpr报价提供支持。

在政策利率方面，预计第二季度mlf利率将下调10个基点，从而导致lpr报价继续下降。3月3日，美联储紧急降息，这意味着新一轮全球降息已经开始，这无疑加大了空.国内政策降息的力度考虑到央行在2月前已经下调了mlf和公开市场反向回购的政策利率，从把握政策节奏的角度来看，本月(3月)mlf操作期间竞价利率可能保持不变。

最近，市场上关于是否调整存款基准利率的讨论明显升温。一方面，存款约占银行负债的80%，而其他资金来源如债券发行和多边基金所占比例相对较低。这意味着在固定存款利率的背景下，仅降低mlf和货币市场资本利率对降低银行债务成本的作用有限；与此同时，3月1日之后，浮动利率股票贷款开始转向低利率定价，银行未来将面临更大的缩小净息差的压力。

此外，就当前国内外经济环境而言，特别是从海外疫情升级可能对中国出口产生一定负面影响的角度来看，国内货币政策需要进一步向稳定增长倾斜，下调基准存款利率的必要性也在上升。与此同时，今年2月，不包括食品和能源在内的核心cpi已降至1.0%，明显处于较低水平。这意味着降息引发整体通胀的风险很小。这些都是支持下调基准存款利率的因素。

西南证券杨、张伟:稳定经济、扩大信贷是一个推动因素。短期RRR降息将有助于稳定金融市场

西南证券的杨和张伟说:1 .3月16日，央行决定对普惠金融实施定向RRR减息，对符合评估标准的银行实施定向RRR减息0.5-1个百分点。合格的股票银行将再定向下调1个百分点。此次供应释放了5500亿元的长期资金，其中4000亿元释放给符合普惠金融RRR减排目标考核的银行，1500亿元释放给股份制商业银行，并追加RRR减排。RRR削减的5500亿美元接近25个基点，也就是说，释放的资金规模是RRR削减的一半。

2.RRR降息后，各类金融机构基本享受1.5个百分点的优惠准备金。目前，央行实行“三块两优”存款准备金政策。此前，五大银行和邮政商店、股份制银行和非县级农村商业银行、外资银行和其他小银行的存款利率分别为12.5%、10.5%和7%。在这两家优秀银行中，在普惠金融领域拥有一定贷款比例的大中型商业银行可获得0.5个百分点或1.5个百分点的存款准备金率折扣，但并非所有银行都能享受这一优惠，尤其是大银行和股份制银行。此次调整后，五大银行、邮政商店和所有股份制银行基本享受准备金率，金融机构基本享受1.5个百分点的准备金率折让。事实上，三类银行的法定存款利率分别降至11%、9%和5.5%。

3.目前，流动性是宽松的，RRR削减的资金能否有效进入实体还有待观察。目前，银行间流动性仍相对充裕，7天期质押式回购利率继续运行在2.0%左右。这表明资金没有大规模有效进入实体。因此，当前RRR降息释放的资金在短期内仍可能在银行间市场积累。未来资金能否有效进入实体取决于恢复工作的速度和实体经济的复苏速度。然而，在资金向实体转移不顺利之前，央行在大幅释放流动性方面也持谨慎态度，此次RRR降息并不强烈。

4.稳定经济和扩大信贷将有所帮助，而在短期内降低RRR将有助于稳定金融市场。要发挥降低标准、释放资金支持经济的作用，资金必须有效进入实体，即实体信用需要有效扩大。相对而言，稳定经济需要依靠信贷扩张，而不是宽松的流动性。目前，信贷扩张的制约主要在于劳动力、物流、订单等方面的限制导致工作和生产恢复缓慢。从短期来看，恢复工作和生产速度较慢，RRR减息释放的资金将在金融市场积累，对稳定金融市场起到支撑作用。对于债券市场而言，虽然海外资本市场的冲击带来了外资外流的压力，但RRR减持释放的资金仍将有助于债券市场在短期内维持冲击。如果恢复工作和生产的速度加快，资金迅速进入实体，债券市场可能会迎来一个调整期。

张宏伟:这可能为房企融资渠道的开通提供一个窗口期

通策研究所的张宏伟表示:央行下调RRR利率，市场再次释放流动性，这对实体经济是件好事。对于房地产来说，在当前市场肺炎疫情的严重影响下，开发商资金短缺，这可能为房企融资渠道的开通提供一个窗口期，可以适度缓解企业资金短缺。

与此同时，我们也应该注意到，当前楼市调控的基调是“房无投机”。在解决行业资金压力大的问题的同时，要避免房地产市场融资渠道过于宽松，避免地王重现和房价快速上涨。

海富通黄凤:RRR下调利率符合市场预期

海富通国内需求热点混合基金经理黄凤认为，定向RRR降息符合市场预期，有助于实体经济迅速摆脱疫情影响，并为中国实现高质量发展和供应方结构改革创造了合适的货币和金融环境。市场预期，反周期调整政策将是一套“组合拳击”，后续的货币政策、财政政策和产业政策将陆续出台。这一针对RRR的降息举措释放了中国反周期调整政策的强烈信号，并有助于提振市场情绪。随着外部市场流动性危机的逐步解除，a股可能得到修复。RRR定向减持政策的及时出台，增强了随后a股反弹的确定性。

潘和林:在央行降低存款准备金率方案的后期，空仍有全面削减存款准备金率的空间

中南财经政法大学数字经济研究所执行主任潘和林表示，RRR降幅并不大。然而，由于它是定向的，它支持普惠金融部门的贷款，这反映了“精确滴灌而不是大规模放水”的概念。此次RRR降息将有助于稳定a股。虽然这是RRR定向降息以支持实体经济，房地产的定位“无房无投机”并没有放松，但对于房地产来说，这条河是水和河流，至少不是坏消息。从国际金融市场、国内宏观经济和产业链来看，空.仍应全面下调存款准备金率和利率

来源：环球邮报中文网