1月社融增量逾5万亿，疫情影响或下月集中体现

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“在一月初，我们经常在早上七八点出发去拜访客户，而例会只能推迟到晚上十一点。每个人都尽一切努力赢得一个‘好的开始’。”广东省一家地级商业银行的商业信贷总监陈告诉《时代周刊》记者。

此前，央行在2月20日公布了1月份的财务数据，其中1月份央行发放的人民币贷款增幅创下单月新高，令市场感到意外。

根据央行发布的数据，1月份人民币贷款增加了3.34万亿元，创下单月新高；1月份，社会融资规模增加5.07万亿元，比上年同期增加3883亿元，同比增长10.7%；1月底，m2余额为202.31万亿元，同比增长8.4%；与此同时，1月份m1的增长率为0，这是该指数发布以来的首次。

“尽管今年1月份只有16个工作日，但人民币贷款仍高于市场预期，这反映出进一步的反周期政策和年初更大的季节性投资对抵消工作日减少的影响。”交通银行金融研究中心高级研究员陈济在接受《时代周刊》记者采访时指出，假日效应的影响只是一个时间上的数字游戏，如果不考虑疫情，它不会对全年信贷供应的速度产生根本性影响。“更重要的事实是，由于疫情防控等隔离措施几乎与春节假期同步，1月份的财务数据基本上没有反映疫情的影响。”

与此同时，市场普遍担心疫情对金融数据的影响将集中在2月份。

“在短期内，这种流行病将对信贷增长带来一些干扰:消费贷款可能会短暂下降；受复工、复产推迟的影响，制造业、基础设施投资、房地产投资等相关贷款需求也将推迟。”1月22日，央行副行长刘国强在官方网站上发布了对这一热点的回应。他说，疫情对经济的影响是暂时的，随着疫情防控的积极进展和企业恢复生产，对信贷增长的影响将逐渐消退。

“开门”遇到地方债务

当银行每年偿还在反周期调整中更“被迫”的地方债务时，光明的金融数据自然会随着时代的要求而出现。

“为了在1月份有一个‘良好的开端’，我们分公司的员工从去年12月初就开始与客户谈判，试图将业务转移到1月份。上述银行的商业信用监管人陈先生表示，早在19年末，一批大中型企业项目就已经提前选定，并已完成尽职调查，到1月才签字完成手续，实现了“良好的开端”。

这位监管者告诉《泰晤士报》记者，“开门”对银行和个人都非常重要:银行的重要原因是，在贷款利率锚转向低利率后，利率有望下降，所以银行也希望尽快把它放好，这有利于稳定。传播；就个人而言，一个分支机构能否有一个“良好的开端”将对他们的绩效工资产生根本性的影响，绩效工资占他们工资的80%。

从贷款结构来看，“好的开始”正在如火如荼地进行:从1月份的信贷供应结构来看，信贷资金的流向明显倾向于以政策为导向支持实体经济的方向。全月企业贷款2.78万亿元，居民贷款6342亿元，同比分别增长2.5万亿元和9899亿元，企业贷款比重明显上升。

地方政府发行专项债券等直接融资明显高于去年同期，也提振了社会融资数据。

根据央行发布的数据，在直接融资中，除企业债务3865亿元(低于去年同期的4828亿元)外，股权融资609亿元明显高于去年同期的289.15亿元，地方政府专项债务增加7613亿元，远高于去年同期的1699亿元。

东方金城首席宏观分析师王庆分析，新增政府债券环比增加3875亿元，主要是因为去年11月底财政部提前发行了一些新的特种债券，从1月份开始，各地特种债券的发行迅速展开。当月新增特种债券发行和净融资超过7000亿元，明显高于去年1月的1400亿元。

“政府债券融资同比增长是新增社会融资的主要贡献来源，但这更反映了今年财政节奏的推进，特别是特种债券的提前发行。”中泰证券研究所宏观首席分析师梁忠华在接受《时代周刊》采访时表示，疫情的到来加快了经济下滑的步伐，如果要在全年实现既定的增长目标，这一政策肯定会放松得更快。中国的降息周期将继续，财政赤字率预计将提高至3.5%，特别债务限额预计将提高至3万多亿元。

M2超过200万亿元，m1“0”增加“0”[br/]

以前从未听说过的狭义货币(M1)的“0”增长，已成为1月份金融数据的又一亮点。

针对市场焦点，刘国强指出，m1增速降至0主要受季节性因素影响，疫情对m1也有一定影响。“m1主要由企业活期存款组成。春节前，企业发放工资和奖金，房地产企业返还现金减少，餐饮、旅游、票房等服务业收入大幅下降，导致活期存款逐步减少。”

“这是m1自有记录以来首次降至零增长。”陈济向《泰晤士报》记者指出，虽然1月份银行对企业的信贷供应在假日风波的影响下已经超过了预期的增长，但目前企业的流动性仍未出现明显反弹。加上防疫控制的隔离因素对服务业和制造业的影响，一些企业可能会有很大的短期流动性周转压力。“不排除2月份m1增速为负的可能性，但从目前的2月中旬开始，公司已经逐步恢复工作，m1增速反弹的可能性更大。”

广义货币(m2)方面，1月底m2余额为202.31万亿元，同比增长8.4%，比上年末下降0.3个百分点，与去年同期持平。

陈济向《泰晤士报》记者解释说，m2增长主要受1月份信贷增长下降和财政存款季节性撤出的影响。然而，年初债券发行量远远超过2019年同期，金融机构购买债券对流动性创造的积极影响更加突出。

对此，刘国强还强调，央行将保持广义货币m2和社会融资的增长率与国内生产总值的名义增长率基本匹配，寻求多目标动态平衡，平衡稳定增长与风险防范的关系。中国宏观杠杆率不会再次大幅上升，将保持基本稳定。

今明两年，国内经济面临下行压力，疫情只是加快了经济下滑的速度和节奏。随着疫情的逐步缓解，融资需求将逐步得到修复。如何发挥央行的工具箱将成为下一阶段金融政策的一个重要观点。

“如果疫情在3月后得到控制，各种财务数据可能会逐渐从疫情的影响中回升。”陈济向《泰晤士报》记者指出，消费需求和房地产的复苏、企业的“急于生产”、前期的有利降息政策和地方债务的增量发行将成为支撑融资数据复苏的“四大金刚”。

来源：环球邮报中文网