华兴资本杜永波：上半年一级市场成交量或大幅回落，企业应保持足够的现金储

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武汉新肺炎爆发后，许多投资机构立即采取行动提供支持。例如，华兴资本集团在除夕夜成立了一个应急工作组，直接采购第一批300万元的医疗物资，送到一线医疗机构。与此同时，与战略合作伙伴华大基因公司合作，购买了第一批11，100种新型冠状病毒检测试剂盒，并直接交付给11家初级医疗机构。此外，公司员工还自愿发起捐赠计划，购买疫区急需的防护用品，对疫情严重但外部支持不够的地区提供有针对性的支持。

据公开信息，华兴资本集团于2013年开始涉足私募股权投资管理业务，截至2019年底，资产管理整体规模达到47亿美元。华兴新经济基金是华兴资本旗下的旗舰基金，累计投资90多家公司，主要集中在三大领域:技术和商业服务、消费和互联网，以及新能源和先进制造业等新兴领域。基金还投资了医药卫生领域的龙头企业，包括无锡制药、南威医药、新麦医药等。在疫情期间，这些投资企业也以自己的方式支持了防疫工作。

关于如何应对疫情对风险投资行业的影响，华兴新经济基金管理合伙人杜永波向《国家商报》指出，疫情对许多初创企业产生了巨大影响，但初创企业应积极思考如何提高抗风险能力，打造更灵活的商业模式。投资机构应积极抓住疫情带来的投资机会，坚定地向有希望的方向和目标投资。

这种流行病的影响将持续至少3至6个月。除了业务受到的影响不同之外，所有初创企业都必须接受这样一个事实，即在这种流行病的情况下，资本市场的步伐整体放缓，新的融资周期必然会延长。保持充足的现金储备，保持公司及其上下游供应链的健康运行，是企业生存的首要命题。对于投资机构来说，疫情的影响首先体现在投资节奏上。由于旅行和尽职调查等各种限制，整个投资周期将被迫延长，导致上半年一级市场成交量大幅下降。杜永波说道。

杜永波，华兴新经济基金管理合伙人图片来源:图片由受访者提供

《国家商报》:在这场疫情中，你认为哪些行业和地区受到了极大的影响？

杜永波:总的来说，疫情对大多数企业都有负面影响。从短期来看，疫情的负面影响相对集中在交通和旅游、餐饮、线下消费以及其他更多依赖线下场景的公司。但是，对于网上企业和b企业来说，总体影响是有限的。对于一些纯粹的在线娱乐、教育、办公、内容社区和一些新鲜的电子商务门到门分销企业来说，这至少在短期内是积极的。

当然，从区域角度来看，受疫情严重影响并受到严格控制的地区受影响最大。

但恰恰相反，这种流行病还可以加速行业的清洗和整合，帮助行业淘汰劣质企业，帮助优质企业进一步扩大市场份额，巩固领先优势。

Nbd:你认为公司应该如何应对疫情的影响？对于受影响的投资公司，投资机构可以考虑哪些援助措施？

杜永波:这种流行病的影响将持续至少3到6个月。除了业务受到不同程度的影响之外，所有初创企业都必须接受一种真正的流行病局面，即资本市场整体放缓，新的融资周期必然会延长。保持充足的现金储备，保持公司及其上下游供应链的健康运行，是企业生存的首要命题。

从企业的角度出发，对内部各方做出及时果断的调整。受疫情影响严重、现金储备不足的企业可能不得不采取裁员、减薪、停产或半停产、积极申请减租、延迟支付社保、供应链融资等措施。确保现金的持续流动，生存是最后一句话。调整越及时、果断和彻底，就越有可能经受住冲击。那些犹豫要不要向水心的运气低头的企业可能无法生存。其他不太关键的企业也应仔细考虑是否需要对其业务发展战略进行适当调整，特别是对于短期投入和产出相对较低的企业。一些尚未实现净现金流的企业需要考虑是否暂停扩张步伐，以确保账面资金的健康流通。对于一些劳动密集型或过度依赖的企业，我们应该积极考虑如何充分利用it或自动化技术使公司变得更轻，如何积极拓展在线部分业务，以及如何调整业务模式使之更加灵活。对外，我们要积极与老股东和融资顾问沟通。受疫情严重影响的企业可考虑从创始团队获得个人贷款，并考虑向老股东申请内部转股或可转换债券、银行贷款等方式获取资金。当然，对于行业内现金流充裕的龙头企业，我们可以积极考虑行业整合，以低成本获得有价值的目标。

投资机构除了与被投资企业进行讨论，积极采取应对和调整疫情的措施外，还应积极考虑追加投资，帮助短期内受疫情影响的优质企业渡过难关。另外，对于一些企业来说，好的对策可以帮助传播和相互学习。投资机构也可以根据自身优势，协助企业对接朋友、供应链、金融机构等资源，充分利用地方政府政策红利，减少负面影响。另外重要的一点是，在这种情况下，投资者还应该帮助企业家理清思路，增强决心，并注意保持被投资企业员工的士气和战斗力。

Nbd:从长期来看，此次疫情会给整个私募股权和风险投资行业带来什么影响？这会引发行业重组吗？请分享你对此的想法。

杜永波:对于投资机构来说，疫情的影响首先体现在投资节奏上。由于旅行和尽职调查等各种限制，整个投资周期将被迫延长，导致上半年一级市场成交量大幅下降。

如果投资机构的被投资企业在此过程中受到严重损害或大面积破产，可能会严重影响投资机构lp的信心和融资能力，并不排除因此无法募集下一笔资金。但是，由于所有机构的被投资企业都会在一定程度上面临疫情的影响，而且每个投资者也有一定的投资组合，因此不应该造成整个行业的大洗牌。

但恰恰相反，这种流行病也提醒每个人，企业抵御风险的能力也至关重要。创业型企业应该居安思危，保持合理的现金流以应对突发事件。投资者也可能变得更加稳定，更加关注被投资企业的造血能力。在未来调查项目时，投资者还应该假设项目是否能在类似风险的极端条件下生存。现金流模式良好的企业可能会进一步受到投资者的青睐。

另一方面，这种流行病可能会加速某些行业的崛起，如远程办公、协作办公、视频会议应用和在线教育。通过这次流行，我们发现远程办公和远程教育也很方便，用户体验也很好，这相当于完成了一波快速的用户教育，这可能会给这些企业带来一波新的用户红利。对于资质好、长期受疫情积极影响的项目，或之前不需要融资、但在疫情下会考虑引进投资的优质项目，投资机构应思考如何强化自身的差异化优势，积极抓住准入机会。

Nbd:华兴新经济基金会因为这些影响和变化而改变投资策略吗？

杜永波:总的来说，疫情是短期影响，不影响我们既定的三条投资轨道，即消费升级、产业转型和技术创新。在某些方面，它甚至增强了我们投资上述轨道的优秀企业的决心。我们的投资战略和轨道不会改变。目前，我们有足够的子弹，我们甚至会坚决地甚至更积极地投资于好的目标。

对于c，我们相信消费升级的大趋势不会改变，Z一代的新消费者、新品牌、新渠道、新供应链都有很好的机会。

在to b领域，从中期和长期来看，这种流行病将是一种积极的催化剂。无论是产业转型中的智能制造还是在线智能商务，每个人都可以看到其不可替代的价值。预计相关行业的发展将进一步加快，包括大数据的广泛应用、软件即服务的普及以及人工智能和工业自动化技术的应用。随着基础设施、5g和物联网即将迎来真正的爆发。疫情发生后，国家将大力加强公共卫生和国家治理体系建设，其中最重要的部分是如何更好地利用先进创新技术，减少各方面对人力的依赖，提高应对突发事件的速度和能力，真正提高国家各方面的治理能力和水平。

Nbd:你对整个行业或代表行业有什么诉求和倡议吗？

杜永波:正如许多企业家所呼吁的那样，这种流行病对许多初创企业产生了巨大影响。一般来说，初创企业的劳动力和租金是最大的日常固定成本。在疫情期间，没有或只有很少的收入，许多企业将面临巨大的现金流压力。因此，我一方面希望政府能积极回应市民的声音，真正免除或延迟缴纳多项保险和一笔金，让企业有喘息的机会，甚至直接给予企业一定的纾困资金。另一方面，员工和企业应该一起渡过难关，必要时接受定期减薪或延期。我们呼吁各类房地产业主对创业企业给予租金和仓储费减免或延期。在防控的基础上，地方政府应为企业创造便利条件。

当然，从历史经验来看，黑天鹅背后有巨大的机遇:2003年的非典催生了电子商务的快速发展，2009年金融危机后中国进入了移动互联网时代。在这种流行的形势下，初创企业应该积极思考如何提高自身的抗风险能力，如何构建更加灵活的商业模式。投资机构也应积极抓住疫情带来的投资机会，坚定地向有希望的方向和目标投资。

封面图片来源:图片受访者

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来源：环球邮报中文网