中信证券：2月份将是A股全年最佳的配置时点

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2月3日，受新型冠状病毒疫情影响，主要a股指数开盘走低，上证综指开盘下跌8.73%，深证综指开盘下跌9.13%。在此期间，主要指数的跌幅一度收窄至7%左右，最终分别收于7.72%和8.45%。

中信证券研究部向《上海证券报》表示，长假期间积累的负面情绪被集中释放，导致市场短期超调；与此同时，杠杆率和股权质押率降至较低水平，被迫抛售压力得到缓解。中信证券研究部认为，当前a股在未来2~3年处于小康牛的上升趋势，科技是基本面和催化性双击的主要增长线。疫情的影响预计将集中在今年第一季度，这不会改变市场趋势和主线，也不会全年悲观。

中信证券研究部表示，长假期间积累的负面情绪被集中释放，导致市场短期过度波动。2月3日，上证综指开盘下跌8.73%，人民币兑美元在岸汇率突破7。与此前开盘的a50指数和港股相比，疫情的负面影响是冲动和一次性的，港股在过去两个交易日开始企稳反弹。

与此同时，杠杆率和股权质押率降至较低水平，被迫抛售压力有所缓解。一方面，早期场外杠杆有效，银行渠道资金领域的额外杠杆得到严格控制；另一方面，市场杠杆风险仍然处于较低水平。

数据显示，截至1月23日，沪深股市融资融券余额为10370亿元，不到历史高点的45%；平均保证率为27.4%。根据今天市场的下跌情况来看，平仓后平均保证率仍接近26.0%，安全边际相对较高。但是，股票质押主要是长期合同，风险释放缓慢，不会对市场造成压力。此外，中国证监会开展了有针对性的预期管理，并为湖北等疫情严重地区和人员提供了合同续签安排，进一步减轻了强行抛售的压力。

中信证券研究部表示，疫情对经济的影响预计将集中在今年第一季度，短期影响将大于非典期间，对春节依赖程度高的消费行业将首当其冲。此外，考虑到疫情对人民币汇率的影响，预计未来1-2个季度人民币汇率将在6.8-7.05区间运行。短期冲击不会影响经济自身的周期，而且有一个反周期的政策支持。预计第二季度经济将逐步复苏，年增长率将先低后高，因此不必对年度经济预期过于悲观。

与此同时，各部和委员会也对这一流行病作出了充分的政策反应。货币政策是最快的，目前它的重点是解决微观主体的困境与有针对性的信贷。在不久的将来，仍有降息和RRR降息的可能；财政政策主要侧重于通过补贴快速支持疫情控制，并准确地降低税收和费用，以帮助受损行业恢复元气。2月1日，央行发表最新声明，表示将在后续行动中提供充足的流动性，并于2月3日将1.2万亿元人民币投入公开市场，加大了反周期调整的力度。

总体而言，预计后续政策的出发点是支持底部和纾困，而不是刺激。货币政策和信贷政策将尽快出台，财政政策将精确执行。中信证券研究部表示。

据中信证券研究部介绍，从以往的疫情经验来看，一次性外部冲击不会影响市场走势和结构。回顾非典时期的市场形势，当时的汽车、钢铁等成长型行业在疫情蔓延前的上升阶段增幅最大，但在疫情引发的阶段调整中增幅最小。从结构上看，短期压力较大的行业是餐饮和旅游、食品和饮料、交通、电影和电影院以及商业零售。目前工业生产有限，投资可以以后补充。

作为一次性影响事件，疫情不会影响市场本身的运动趋势和市场结构。据中信证券研究部介绍，目前a股在未来2-3年处于小康牛的上升趋势，科技是基本面和催化性双击的主要增长线。疫情只会造成短期影响，不会改变市场趋势和主线。

同时，短期市场的过度波动也带来了长期配置机会。中信证券研究部表示，二月份受疫情影响，市场向下调整形成的底部将是全年最佳配置时间，特别是对机构而言。2月3日，当人民币汇率突破7时，外资仍逆势大举买入，这是一个非常重要的信号。短期交易和长期分配机会并存。

在资金分配方面，中信证券研究部仍然认为，以消费电子、半导体和新能源汽车为代表的科技板块和以创新药物为代表的医药板块是贯穿全年的主线。短期调整后预计恢复最快，但调整将带来一个上车的好机会。此外，对空有短期估值、但全年实际影响不大的行业，也有最佳的配置机会。(王鸿)

来源：环球邮报中文网