10大央行年度政策全梳理 谁会继续推动宽松大潮？

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去年，全球央行做了几件大事，比如开启降息浪潮，重启量化宽松，并在年底同时按下“暂停降息按钮”。这些重大举措为央行和全球经济的前景播下了危险的种子。

那么，2020年各国央行将面临哪些困难？他们如何打破游戏？放松的浪潮是完全结束了还是复苏了？一切都还是一个谜。

1观点梳理

最近，ABN银行的经济学家发布了一份新报告，分析了未来12个月世界主要央行将面临的挑战。提到的10家主要中央银行包括联邦储备银行、欧洲中央银行、英格兰银行、日本银行、加拿大银行、澳大利亚储备银行、新西兰联邦储备银行、瑞典中央银行、挪威中央银行和瑞士国家银行。

在这份报告中，ABN·阿姆鲁对这些央行今年的货币政策路径进行了推测。一些央行预计将保持不动，一些可能被迫或主动降息，一些甚至可能.....

2选定的分析

辗转反侧后，他们会选择原地不动

正如ABN·阿姆鲁总结的那样，保持不动可能是许多央行今年的主题。第一个原因是，经过去年的重大调整后，全球经济显示出温和复苏的迹象，尤其是在欧元区；其次，许多央行没有做出太多的政策调整。根据各方的分析，以下央行最有可能将利率维持在当前水平不变。

欧洲央行:猫头鹰的智慧

拉加德自称为“聪明的猫头鹰”，在2020年无法避免。她必须表明立场，再次揉捏支离破碎的欧洲央行。据报道，欧洲央行预计将于1月23日做出战略评估。根据之前的报告，战略评估的结果可能导致欧洲央行对通胀目标进行微调，从“低于但接近2%”调整至“约2%”。这相当于引入对称的通胀指标，并确保有足够的自由裁量权来调整货币政策。

ABN银行预计，通胀目标的调整和不断呼吁政府增加财政刺激意味着欧洲央行更愿意全年保持不变。

日本银行:弹药耗尽

日本央行将于1月21日召开货币政策会议，但市场基本上不会期望该行做出任何改变——因为市场参与者普遍认为央行没有有效的弹药。

日本央行可能已经意识到，负债券收益率不仅会损害银行的净息差，还会拖累家庭储蓄的回报率。因此，最近几个月，央行允许长期债券收益率升至接近零的水平。然而，最近几个月隔夜拆借利率的平均水平接近于-0.04%(官方目标是-0.01%)，这表明央行有心改过，但无能为力。

瑞士央行、加拿大央行:没有理由采取行动

在最近的货币政策会议上，瑞士国家银行将基准利率保持在-0.75%不变，并准备在必要时干预外汇市场。与两年多来的每一次货币政策评估一样，该行仍认为瑞士法郎汇率过高，外汇市场形势仍非常脆弱。此外，瑞士国家银行将2019年、2020年和2021年的通胀预期分别下调至0.4%、0.1%和0.5%，这被认为是瑞士国家银行发出的温和信号，因为这些超低预测意味着货币政策在未来几年只能保持极度宽松。

另一方面，在12月的政策会议后，加拿大银行认为，尽管贸易形势正在缓和，但加拿大国内经济仍存在许多问题，尤其是消费者支出和房地产活动放缓。加拿大的零售额数据疲软，在过去10个月中，建筑许可证的数量已经下降了6个月。因此，在内外因素相互抵消的情况下，保持不动似乎是加拿大银行的最佳选择。

宽松趋势的追随者:那些打算在2020年继续降息的央行

据说放松是一条不归路。一些央行希望停止，而另一些央行别无选择，只能继续他们的前景，比如下面这些。

美联储:被风险包围

最近几个月，美国经济形势有所好转，这是由于贸易形势的缓和和美联储连续三次下跌的尾部效应。尽管如此，几乎没有迹象表明这些好消息会帮助美国制造业复苏。数据显示，美国的投资支出仍然疲软，预计2020年不会有明显改善，因为当前的利润收缩和即将到来的总统选举带来了政治不确定性。此外，中东最近的事态发展可能会增加不安全感。

该分析指出，如果贸易和地缘政治风险消退，美联储可能会一直呆到2020年。然而，考虑到弹劾案的不断发酵和复杂的总统选举，ABN·阿姆罗认为，政治不确定性将削弱市场信心，美国和欧盟之间的贸易紧张也可能成为2020年的威胁。因此，该行认为，在2020年年中，美联储将倾向于采取温和的额外宽松政策。

英格兰银行:经济疲软推高利率预期

分析师们对英格兰银行今年的货币政策路径有不同的看法，但央行官员的态度是用肉眼放鸽子。上周，就连央行行长卡尼也发表了一些温和的言论。

分析指出，英格兰银行的转变与该国就业市场的恶化有很大关系。去年下半年，英国的职位空缺数量和工作流动性都有所下降。尽管自去年12月大选以来，市场情绪有所好转，但分析师并未排除降息的可能性。据ABN·阿姆罗称，如果就业市场形势恶化，英国央行将放松货币政策。

澳大利亚储备银行:灾难来自天堂

在去年降息75个基点后，ABN银行曾预计澳大利亚储备银行今年将维持利率不变。但是一系列意想不到的事件使得所有的期望都变得毫无意义。

毁灭性的森林火灾几乎影响了整个国家，造成了严重的环境破坏和生命损失。火灾对企业和家庭的间接影响是巨大的，而且持续时间很长，这将对国内生产总值造成沉重打击。受此影响，澳大利亚储备银行可能不得不将利率再下调25个基点。尽管这更多的是一个象征性的削减，但对于帮助被大火破坏的经济复苏几乎没有实际帮助，但美联储必须做出回应。

此外，虽然两国高度依赖对方的经济，但新西兰似乎不会受到这场大火的影响。历史上，新西兰的官方政策利率通常比澳大利亚高25个基点。考虑到两国经济状况的差异，50个基点的差距似乎是合理的。事实上，新西兰房价在2019年大幅反弹，新西兰联邦储备委员会有更多理由继续观望。

富有而任性，除此之外，现在还有谁敢加息？

要在全球央行中找到一个替代代表，除了挪威央行，还有谁？

在去年三次加息后，挪威央行在年底发出了长期暂停加息的信号。原因在于，尽管油价不断上涨，挪威克朗的贬值超出了央行的预期，但近期一些经济活动数据显示，挪威经济增长在短期内将面临严峻考验。根据挪威央行发布的官方数据，该国的经济产出显示出放缓迹象，尤其是在零售行业。

但这并不意味着我们可以完全排除加息的可能性。是否加息将在很大程度上取决于全球经济活动的复苏。挪威央行本身表示，如果全球经济增长恢复到一定的稳定状态，央行可能会认真考虑采取一些温和的紧缩措施。此外，挪威国家石油公司对增长前景的重新评估也将对央行的货币政策产生重大影响。ABN银行预计将在第二季度再次加息，但可能会推迟。

至于另一家去年逆趋势加息的央行，瑞典央行今年更有可能选择原地不动。考虑到负利率在实施期间的作用及其对经济的预期影响，瑞典央行对这一政策变得更加谨慎。

随着国内经济面临挑战(该国制造业pmi已进入收缩区间，就业市场看起来疲软)，加息不可避免。荷兰国际银行指出，瑞典的通胀预期正在适度下降，去年12月退出负利率的举动表明，瑞典央行再次调整(无论是加息还是降息)的门槛已经相当高。因此，保持静止是目前最好的方法。

来源：环球邮报中文网