美联储两个大招成功推高股市 但却带来无穷后患

本篇文章1377字，读完约3分钟

由于美联储采取了两项关键措施，预计2019年和2020年股市将继续保持上涨趋势。这两项措施是美联储在10月份几乎同时发布的两项指令——一项是承诺在通胀大幅上升之前不加息，另一项是公开承诺在短期贷款市场为银行提供流动性。

一般来说，这两项措施被市场视为一种刺激措施。尽管这些措施比让经济走出金融危机的措施更加隐蔽，但它们是对股市的重要积极支撑。leuthold集团首席投资策略师吉姆保尔森(Jim paulsen)表示:

“美联储最大的追求是坚持通胀目标。这是一个非常重要的信息。此外，我想不出他们还想向我们传达什么。”

尽管这一消息无疑对2020年市场和经济前景的预测具有积极意义，但人们担心这种危险会进一步加剧。

美联储的“通胀情结”

去年10月，美国联邦储备委员会主席鲍威尔表示，只有看到通胀“大幅上升”，他才会加息。在这次演讲之前，美联储刚刚在今年第三次降息，投资者也在寻求美联储下一步行动的指导。此后，许多美联储官员公开表示，他们将努力提高通胀水平，并发表声明称，他们可以容忍通胀率超过此前设定的2%的目标水平，以满足国会稳定物价的要求。在市场刚刚摆脱对即将到来的衰退的恐惧之际，美联储的承诺帮助缓解了一些紧张局势。

麦凯·希尔兹(mackay shields)的高级宏观经济学家史蒂夫·弗里德曼(Steve friedman)认为，这一变化意味着美联储可能已经考虑将2%的通胀目标从上限上调至下限:

“美联储战略的这一变化意义重大。这意味着他们希望看到通货膨胀率超过2%。这对明年的风险资产和经济增长非常有利。”

通货膨胀与物价和利率的上涨有关。尽管低利率环境将在未来整体上得以维持，弗里德曼预测美联储的行动将导致“虚假的高”政府债券收益率。

回购市场的幽灵出现了

美联储的另一项措施是干预隔夜拆借系统，即所谓的回购操作。9月中旬，金融体系中的现金紧缩导致回购利率短期飙升，这导致人们对美联储缩减储备表提出质疑，因为缩减储备表将极大地吸收体系中的储备，损害回购市场的平稳运行。此后，美联储实施了一系列回购操作，并决定将相关操作至少延长至今年第二季度。

对一些市场观察人士来说，此举与美联储在金融危机期间为降低利率和重振房地产市场而采取的量化宽松政策非常相似。量化宽松通过向金融体系提供更多流动性，帮助推高市场价格。然而，美联储官员坚称，这一操作本质上不同于量化宽松，只是旨在将基准短期贷款利率保持在1.5%-1.75%的范围内。

然而，美联储回购导致的资产负债表扩张几乎与同期股市的上涨同步。自去年9月初以来，资产负债表扩大了10%以上，而同期S&P 500指数上升了约11%。虽然鲍威尔强调，这不是qe4技术上，其影响和结果是一样的。布莱克利咨询集团的首席投资官彼得·布克瓦说:

“危机过后，量化宽松政策在各地得以实施，人们将印钞和扩大资产负债表与提振资产价格联系起来。事实上，有时这种联系不是直接的，在许多情况下，这只是心理上的。”

股市大幅上涨，但也带来了无尽的麻烦？

美联储措施的优势在于，股市大幅上涨，而利率和美国债券收益率却没有相应提高。然而，它的缺点是巨大的。

美联储现在正寻求将通胀率提高到2%，但一旦通胀过度反弹，事情可能会变得棘手。如果通胀率超过目标，美联储将不得不迅速加息。经济复苏在很大程度上取决于消费者。在此之前，他们享受低通胀环境，促进经济复苏，但一旦形势发生变化，他们可能会采取保守的做法。伦巴第伦巴第的首席美国经济学家史蒂夫·布利茨说:

“2020年，它为美联储提前制定2021年政策的困难奠定了基础。他们最大的挑战将在今年某个时候出现，届时美联储将面临加息的巨大压力。”

市场也对美联储使利率正常化的努力有所怀疑。2018年，美联储四次加息，S&P 500指数大幅下跌，创下2009年年中以来的最差表现。布里斯说:

“美联储不能让股市陷入熊市。他们承受不起像2018年12月那样的股市下跌。他们注入的流动性充满了整个系统，以至于市场无法反馈任何有关市场敏感度和市场对经济的担忧的信息。”

投资策略师保尔森也有类似的观点。他认为，追求通胀有三分之一的可能性导致负面结果，这与最初的货币政策目标背道而驰。美联储希望通胀率保持在一个合适的水平，部分原因是低通胀压低了利率，使得他们在经济低迷时无法放手。然而，高通胀也会带来危险。保尔森说:

“如果通胀数据出现根本性变化，这件事可能真的会产生负面影响，投资者对政策的好感和支持可能真的会迅速改变。"

来源：环球邮报中文网