医药板块表现活跃 2020年医药主题基金如何布局?

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1月10日，医药行业逆势上涨，表现活跃。好望角生物的每日涨停，丽珠集团上涨超过8%，新邦制药、一品红和海上涨超过5%。

该机构指出，随着多项政策的全面推出，医药类股将在2020年出现结构性分化，优秀企业的发展将超出市场想象。一些领先的高质量企业的股票价格可能创下历史新高，而其表现却不受支持。没有产品优势的企业可能会继续保持弱势，因为产业结构正在发生变化，已经过了竞争的阶段，强者的格局将继续保持强势。

从去年11月以来各药品子细分市场的表现来看，子细分市场的仿制药受保有量采购政策的影响，且趋势明显偏弱，而生物疫苗和医疗器械两个子细分市场的表现不时引人注目。分析师建议，医学主题基金的选择应基于过去的年度业绩数据和历史上基金经理的整体业绩。

a股制药行业经常出现股价回调

在过去一年的a股中，医药板块引起了市场的极大关注，该板块的许多股票都实现了翻番，医药主题基金也成为收入排行榜的榜首。然而，在年底和年初，医药行业的增长开始放缓，2020年医药行业的走势成为许多投资者关注的焦点。

在过去的一年里，医药行业上市公司迎来了风暴年，康美制药涉嫌财务欺诈；巴昌药业多次涉及贿赂，核心产品质量暴露在不合格标准之下；不朽生物疫苗欺诈被罚款91亿元，成为2019年第一家因严重违法行为被迫退出市场的公司。公司业绩欺诈、年报财务欺诈、涉嫌贿赂官员、巨额商誉减值、违反法律法规、套取公司现金、强制退市...制药行业的上市公司基本上一直在踩着它。

这是最近不同程度回调的原因吗？许多接受采访的私募股权机构表示，医药行业的价格调整主要是由于估值过高。森瑞投资董事长林村认为，2019年医药白马的增长率相对较大，市场价值相对较高，这是叠加在当前的市场热点条件之上的。市场上的一些基金倾向于以小市值为目标进行投机，因此存在回调。

华严投资基金经理方希认为，近期医药白马的回调主要是由于业绩增速没有达到市场预期，主要原因是近年来中国一直在整合和规范医药流通。两票制后，大量采购政策的推行明显放松了许多医药公司的利润增长率，导致医药股的业绩不确定性大幅增加。而且，影响是全面的，龙头企业也面临着同样的情况。

然而，回调并不意味着没有机会。在林村看来，这些白马的价值和逻辑仍然没有改变，只是暂时的回调。“事实上，制药生物行业和tmt行业每年都有更大的发展。原因很简单。行业内较大的行业有较多的企业，所以相关的行业会显得如雷贯耳。”

巨泽投资董事长马成表示，将对整个医药行业进行估值重组。从近期走势来看，恒瑞医药、长春高辛等一些领先的白马股也达到了历史最高估值区间，这也是有价值回报的需求。投资医药研究员张指出，近期医药行业指数略有调整，但不足以称医药行业为重灾区，仍有许多优秀医药企业表现良好。首先，大约有300家制药公司，他们拥有庞大的基础。深圳湾共有8个子行业，包括医疗器械、医药业务、生物制品、专业连锁、医疗服务、原材料、化工产品和中药。在许多行业的许多公司的管理中存在问题也是不可避免的；第二，制药部门显然受到政策的影响。中国正处于医药产业升级阶段，存在许多子行业和不同的产业逻辑。在过去，一些现象，如黄金销售，不正常的金融待遇，和非专利药品的暴利将被行业淘汰。事实上，大多数所谓的雷雨都是适者生存和自然选择的过程，这有利于医药行业更高质量的发展。

机会是什么？

上个月，医疗保险专家的“灵魂讨价还价”让许多制药公司看到，国家降低药品价格“迈出了真正的一步”。仅仅一个月后，新一轮的药品集中采购又来了，许多政策赢得了空.2020年医药股有投资机会吗？在医药行业的分化下，哪一条轨道更值得关注？

对此，林村表示，任何政策都不会绝对有利于空。在当前医疗改革的背景下，这只是为了使行业更加规范和长远发展，如目前的非专利药的收集，这只是为了结束非专利药的红利时代。然而，这将迫使国内企业在国际上进行创新和发展，这只会对一些仿制药公司有利。制药和生物行业有400多只a股。随着医疗改革的不断推进，许多子行业将重新估值，具有创新能力的企业的价值将进一步凸显。不仅在2020年，在未来的10年或20年里，医药股也将有投资机会。

方巍认为，随着一系列政策的全面推出，医药类股将在2020年出现结构性分化，优秀企业的发展将超出市场想象。一些领先的高质量企业的股票价格可能创下历史新高，而其表现却不受支持。否则没有产品优势的企业将继续保持弱势，因为产业结构正在发生变化，并且已经过了竞争的阶段。

关于医药行业的投资机会，张认为，一是医疗器械企业，目前我国正处于医疗器械产品快速发展、赶超进口产品和升级换代的初级阶段，将受益于分级诊疗下的国内置换分红；第二，医药企业创新能力强，龙头企业享有高护城河，核心竞争力估值溢价显著，具有长期发展动力；第三，创新型药品产业链服务提供商受益于国家内部控制收费下的积极转型。国内制药公司增加了对R&D的投资，出于成本考虑，海外创新药物已经转移，享受国内工程师红利；第四，豁免或受益于医疗保险控制费的特殊行业，如自费行业的产品是自费品种的患者，内生绩效可以用来抵御政策干扰，而医疗信息化等连锁机构和一些产业规模效应在政策引导下也有较好的增长空空间。

2020年如何安排医学主题基金？

如果说2019年a股市场有什么热门话题的话，医药行业绝对是其中之一。然而，一些持有医疗基金的小合作伙伴可以清楚地感觉到，自去年11月以来，医药行业的趋势明显没有那么强劲，并不时出现在该行业下滑的前沿。那么，医学主题基金能否在2020年继续投资？答案是肯定的。问题仍然在于如何选择。

资深投资者知道，医药行业细分为仿制药、创新药物、中药、生物疫苗、医疗机械、医疗服务甚至药房销售渠道等。对于希望消除担忧的小合伙人来说，追踪全能药品的指数基金仍然是一个不错的选择。无论如何，“包罗万象”行业基金的表现总是处于行业投资的中间水平。以广发全指数医疗健康etf为例，2019年年增长率为34.72%。去年有很多活跃的选股医疗主题基金的表现远远领先于指数基金，但也有一些活跃的医疗基金的表现不如全指数医疗指数，所以大家自然会思考如何从活跃的选股医疗基金中进行选择。

从去年11月以来各药品子细分市场的表现来看，子细分市场的仿制药受保有量采购政策的影响，且趋势明显偏弱，而生物疫苗和医疗器械两个子细分市场的表现不时引人注目。以今天(1月9日)的早盘走势为例，医疗器械板块领涨，姬伯医药、爱尔眼科、老虎医药、力邦仪器、乐普医药和南威医药的涨幅均超过5%。此外，受武汉事件影响，生物疫苗板块也上涨了5%以上，如万福生物、安图生物、范俭生物和麦克生物。显然，生物疫苗和医疗器械这一细分市场受政策影响较小，其业绩和利润增长相对更有把握。

接下来的问题是，活跃的医疗基金是好是坏，基金经理可以从每个细分的医疗行业中选择个股，但我们如何判断最新的头寸主要是基于生物疫苗和医疗器械？如果我们看看已发布的季度报告，数据仍停留在2019年第三季度，没有特别的参考意义。请允许指挥官，今天，我们用一种不同的思维方式来选择，以过去的年度业绩数据作为参考，但侧重于比较2020年以来的业绩和最近一个月的业绩。

下图显示了一些经过时间选择的活跃的医疗主题基金，业绩规模超过1亿元，并且今年(截至2020年1月8日，下同)的增长率领先于同期的上海和深圳300家，然后根据最近1月份的业绩增长率进行排序。

整理后发现，安信消费医药股、嘉实保健股和华夏保健混合a股基金在近一月显著领先于沪深300指数，今年表现良好。如果按照2019年的业绩来评选，这三只基金很难赢得大家的关注，分别只有32.98%、52.34%和43.45%。此外，结合最近1月和今年的综合表现，司令认为长城医疗、嘉实医疗健康a股、华宝医疗生物、工银边疆医疗、南方医疗灵活配置、工银医疗健康、招商局医疗健康产业、上投摩根医疗健康和工银医疗健康a股表现同样良好。

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来源：环球邮报中文网