子公司遭起诉、营收高度依赖海外 芯原股份科创板IPO胜算几何

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戴公司透明度报告

2019年9月20日，根据上海证券交易所官方网站信息，同意国内芯片设计公司新源微电子(上海)有限公司(以下简称“新源股份”)申请科创板上市。然而，仍处于科委调查阶段的新源最近卷入了一场诉讼。

2019年12月6日，本公司在第一轮关于鑫源股份的询函中披露，同年11月，矿山机械制造商怡邦国际的子公司香港比特有限公司(以下简称“香港比特”)以鑫源(香港)有限公司(以下简称“鑫源香港”)违反本协议为由，向香港高等法院第一审法院提起诉讼。

其中，新源香港是新源股份的子公司，并已向香港高等法院提起诉讼。根据法院的通信令状，本案的原因是被告向原告提供的2589片10纳米三星晶片存在质量缺陷，给原告造成约2507万美元(约1.75亿元人民币)的损失。然而，在披露的招股说明书中，鑫源并未披露与本案相关的信息。

图片来源:东方财富网

收入取决于海外市场

针对子公司产品质量存在缺陷以及此次法律纠纷对鑫源股份的影响，公司证券监管事务代表龚珏在接受《企业透明度报告》采访时表示:“此次诉讼主要涉及香港比特相信的产品质量。香港双边投资条约追回的损害赔偿是金钱赔偿，不涉及该公司的核心技术或其他知识产权纠纷。”同时，龚珏解释说:“2016年、2017年和2018年，公司对香港比特及其关联方的销售收入分别为5411.4万元、4644.3万元和4677.08万元，分别占当期经营总收入的6.49%、4.30%和4.42%，占比相对较小。”

值得一提的是，在这起由产品质量引起的纠纷中，原告香港比特的母公司怡邦国际一直与鑫源公司保持着密切的合作关系。自2016年起，新源公司开始为亿邦国际的数字现金芯片提供芯片设计服务，2017年将实现大规模生产。随后，在2017年至2018年间，鑫源有限公司也开始为益邦国际向三星电子提供一些采购服务。

根据鑫源股份的招股说明书，公司是一家依托独立半导体知识产权为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体知识产权授权服务的企业。凭借其知识产权(知识产权)和集成电路设计能力，它已经积累了来自几个主要外国芯片制造商的客户，包括英特尔、恩智浦、博通、三星和facebook。

图片来源:鑫源股份招股说明书

以上是2016年至2019年上半年新源五大客户的统计数据。报告期内，公司前五大客户的销售总额分别占当期销售总额的48.91%、50.91%、48.35%和40.54%，公司最大客户的比例分别占当期销售总额的25.19%、22.14%、26.28%和11.97%。新源股份在招股说明书中表示，公司不存在单个客户的销售比例超过本年度公司总销售额的50%或严重依赖少数客户的情况。

尽管该公司的收入并没有过度依赖前五名客户，但从名单上可以看出，前五名客户都来自海外市场。事实上，报告期内，鑫源股份的主要海外销售区域为北美、欧洲及除中国大陆以外的其他亚洲地区，海外销售收入分别占82.14%、67.65%、73.75%和60.21%。销售占比如此之高，表明新源股份的收入在很大程度上仍依赖于海外市场。

因此，海外市场受到政策法规变化、地缘政治形势、知识产权保护等诸多不确定因素的影响，值得投资者关注。如果企业不能及时应对海外市场环境的变化，将会给企业带来一定的风险和影响。

商业形势逐渐好转

虽然新源面临的前五大客户都是知名的国外芯片制造商，虽然他们的净利润在2019年上半年转化为利润，但2016年至2018年新源累计净利润亏损达到3.37亿元，公司的利润问题亟待解决。

根据公司的招股说明书，从2016年到2019年上半年，公司返还给母亲的净利润分别为-1.46亿元，-1.29亿元，-6800万元和474.19万元。报告期内，公司在一个完整的会计年度内没有盈利。如果公司继续亏损，无法通过外部渠道筹集资金，将导致公司现金流紧张，对公司的业务发展、人才引进、团队稳定、R&D投资和市场拓展产生负面影响。

鉴于公司未能实现可持续盈利，鑫源股份向《企业透明度报告》表示，主要原因有:

“由于公司在R&D的大量持续投资以及多年来优先股等金融工具公允价值的变化。随着技术的不断积累，规模效应逐渐显现，公司的经营状况逐渐改善。未实现利润并未对公司的现金流、业务发展、人才吸引、团队稳定、R&D投资、战略投资以及生产和运营产生不利影响。”

除了盈利能力不够稳定这一事实之外，《公司透明度报告》通过查阅新源股份的公开信息发现，研发支出所占比例相对较高。报告期内，新源股份的R&D费用率分别高达37.18%、30.71%、32.85%和31.99%，在科技创新板上市公司中处于较高水平。

对此，鑫源股份有限公司表示:“为了保持技术的先进性，公司需要不断加大研发投入。公司R&D消费率高的主要原因是公司多年来一直保持R&D在半导体知识产权和芯片定制方面的投资，以保持其在半导体知识产权储备和一站式芯片定制业务方面的竞争优势。此外，在现有技术积累和市场化运营经验的基础上，公司将根据未来的发展需要继续投资研发。”(由公司透明度报告产生)■

来源：环球邮报中文网