周四，美联储将10年来首次降息，但有两个不同之处。

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美联储7月份的利率会议即将召开，市场普遍预计美联储将在这次会议上降息25个基点。

美联储将在当地时间7月30日和7月31日举行货币政策决策会议。结果将于北京时间8月1日凌晨公布。根据芝加哥商品交易所的观察工具美联储观察(Fed Watch)，7月份降息25个基点的可能性已升至80.1%，而降息50个基点的可能性已降至19.9%。此前，降息50个基点的可能性飙升至60%以上。

美联储降息的原因是什么？

根据经济数据，美国经济第二季度的年国内生产总值增长率为2.1%，低于第一季度的3.1%，这也是自特朗普2017年初上台以来美国有记录以来的最低经济增长率。受全球经济疲软和贸易战的影响，美国经济今年剩余时间可能会继续放缓。国际货币基金组织发布的《世界经济展望报告》显示，美国经济今年预计增长2.9%，明年将大幅放缓至1.9%。

然而，一方面，美国消费物价指数和非农业数据好于预期，6月份美国核心通胀增幅为近一年半以来最大。在6月份的会议上，美联储还将美国2019年通胀预期从3月份的1.8%下调至1.5%。

在6月18日至19日举行的利率会议上，联邦公开市场委员会(FOMC)成员认为，经济下滑的风险显著增加。许多成员认为，如果国际贸易等风险继续给美国经济前景带来压力，那么近期的降息应该是有保证的。其他几个成员认为，如果未来的信息显示经济前景进一步恶化，增加货币宽松可能是适当的。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席鲍威尔(Powell)在国会作证时回顾了2019年上半年的经济形势和货币政策，并发表了另一个温和的言论:通胀可能比美联储此前预期的要弱，进一步引发了宽松的预期。

然而，市场在两个问题上仍然存在分歧:

首先，降息是以衰退为导向还是以保险为导向？

美联储的降息大致可以分为两种。一个是应对衰退，另一个是通过保险降低利率。前者是美联储应对衰退的重要货币政策工具，而后者出现于1995年和1998年。

6月初，美联储在芝加哥举行的美联储听证会上首次发布降息信号。在这次会议上，鲍威尔将当前的情况与1999年美联储降低保险利率的时期进行了比较，当时美国经济处于其扩张周期的第八年，核心通胀率为1.4%，失业率为4.1%，与当前的情况类似，但与现在的一个很大区别是联邦基金利率为5.2%。

第二，应该降低25个基点还是50个基点？

有人担心，如果利率仅下调25个基点，美联储可能无法实现预期的刺激效果。根据摩根士丹利团队的预测，如果美联储想给经济带来积极的刺激，降息25个基点只能是一种纠正措施，而降息50个基点可以有效缓解当前经济下行风险。

美联储内部也存在分歧。芝加哥联储主席埃文斯认为，如果要推高通胀，年底前需要降息50个基点，那么立即实施这一举措将导致更快的通胀。然而，达拉斯联邦储备委员会主席科普兰表示，战术性降息25个基点可以应对债券投资者明显看到的风险。科普兰德指的是，由于高风险厌恶情绪，美国长期债券收益率持续低于短期债券收益率，这被视为经济衰退的前兆。

来源：环球邮报中文网