融资环境趋暖 ABS发行水涨船高

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黄子豪编辑黄蕾

融资环境越来越热，对非标投标的需求越来越大。今年第一季度，资产证券化产品(abs)市场蓬勃发展。延续去年abs市场发行率上升的趋势，今年一季度信贷abs和企业abs发行率同比增长约50%。

从结构上看，消费信贷资产支持型证券已经在银行间市场资产支持型证券中兴起。据行业分析师称，一方面，向分散的消费资产倾斜符合abs的本质；另一方面，这也是因为消费金融公司的信贷产品需要标准化。

abs释放有多热

今年第一季度，abs市场问题有多严重？据风能统计，从今年1月到3月，信贷资产支持型证券和企业资产支持型证券的发行量都出现了大幅增长。其中，信贷资产支持型证券流通1238.42亿元，同比增长56.95%；企业资产支持证券流通1898.54亿元，同比增长45.68%。

具体而言，在信贷资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持型资产支持除了企业贷款资产支持型证券发行同比下降外，其他类型信贷资产支持型证券保持了较高的增长速度。就企业资产证券化而言，应收账款资产证券化和企业债权资产证券化的比重也同比大幅上升。

据券商资产支持型证券研究人员介绍，一季度市场融资环境相对较好，债券和资产支持型证券发行大幅增加。“低成本、低风险偏好的基金数量相对较大，与其他品种相比，资产支持型证券溢价数十个基点。这是一个很好的配置品种，具有为银行资金节省风险的优势。”

事实上，去年全年，资产支持型证券的发行量逐季度增加。信贷资产证券化从去年第一季度的789亿元增加到去年第四季度的3580亿元，企业资产证券化也从1303亿元增加到3255亿元。一些评级机构认为，今年第一季度发行量的大幅增长实际上来自去年第四季度该项目的立项，这是去年全年市场发行量大幅增长的延续。

“去年，非标准监管更加严格，银行非标准业务停滞不前。将非标准业务转化为标准化的公开市场业务后，便于监管。证券化业务实际上是转让非标准投标的最佳方式。预计今年的证券化业务将是实质性的。增长是不可避免的趋势。”一家银行投资银行部门的一名人士表示。

消费信贷资产证券化已经在各地兴起

从业务结构来看，消费信贷资产证券化已经遍地开花。据统计，今年1-3月，包括消费贷款和信用卡贷款在内的资产支持型证券(abs)发行量为166.29亿元，同比增长362%。截至发稿时，自今年以来，已有两家消费金融公司和四家银行发起建立消费信贷资产支持型证券。

从发起者的角度来看，银行正日益成为消费信贷资产证券化的主要发起者。今年以来，参与银行包括招商银行、上海浦东发展银行、宁波银行和中国光大银行。其中，上海浦东发展银行首次发行了消费信贷资产支持型证券，而光大银行的这类流通从去年的30亿元人民币大幅增加到95亿元人民币。一些研究分析师认为，资产支持型证券的分布结构倾向于分散的消费资产，这符合资产支持型证券的本质。

近年来，上市银行信用卡应收账款和个人消费贷款呈逐年上升趋势。受这两类贷款增长的影响，3月份金融数据中居民短期贷款增幅超过4000亿元，创历史新高，但个人贷款监管仍存在盲点。“事实上，抑制网上贷款平台和现金贷款，同时发展消费金融资产支持证券，是为了让一些非标准的消费金融公司走上正确的道路。”上述银行的投资银行部表示。

除了消费信贷资产支持型证券流通激增外，今年第一季度，汽车贷款和不良贷款的资产支持型证券增长均超过1倍。“不良贷款资产证券化在其整个生命周期中表现良好，没有逾期违约和溢价。随着市场认知度的逐步提高，对本地amc认购的需求增加，一些大银行也逐渐对这种模式进行了清晰的探索。因此，预计空房源的后续发行量将会增加。”

来源：环球邮报中文网