出口金融数据双双向好！汇市债市快速反应 A股周一见

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3月份进出口数据和财务数据远远超出预期！

今年3月，中国外贸进出口总额达到2.46万亿元，同比增长9.6%，有力推动了一季度外贸总体增速。其中，出口1.34万亿元，大幅增长21.3%，进口1.12万亿元，下降1.8%。

3月份，社会融资规模增加2.86万亿元，比去年同期增加1.28万亿元。

3月底，广义货币(m2)余额为188.94万亿元，同比增长8.6%，分别比上年末和去年同期增长0.6和0.4个百分点。

3月份，人民币贷款增加1.69万亿元，同比增加5777亿元。

受更好的金融数据刺激，离岸人民币短期内上涨，而富时中国50指数期货短期内上涨。

社会金融增长超出预期

反周期调整政策是有效的

3月份新增人民币贷款和社会融资规模等数据超出预期；m2和m1的同比增长率超出预期。

交通银行首席经济学家连平认为，首先，需求形势发生了显著变化，企业部门的信贷增量更加明显。这表明，一系列前期反周期调整政策和一些积极促进金融和投资需求的政策已经开始发挥作用。从银行的角度来看，在此前五次RRR降息后，其信贷能力有所提高。随着需求和信贷供给的结合，风险偏好也增加了，这导致了意想不到的现象。

CICC研究院首席经济学家赵庆明表示，一方面，3月份的信贷数据超出预期，这是经济下行压力下反周期调整的结果，m2、社会融资和新增贷款均超出预期。另一方面，自去年10月以来，一些基础设施建设等方面的重点项目已经启动，这些项目都需要信贷，而且往往是信贷的优秀客户。

3月份，居民部门短期人民币贷款增加约4300亿元。连平说，要注意使用短期贷款。目前，市场上存在一些金融机构向居民发放短期贷款的现象，如10万、20万笔小额贷款，在使用上可能把握不好。有些人可能已经把钱投资或购买股票等。，而后一种现象应该特别注意。尤其是今年1月以来，股市形势有好转的趋势，这可能会吸引一些投资者。他们手头没有多少现金，需要通过这些渠道赚些生活费。他们也希望在市场中间获利，所以这是有风险的，应该特别注意。

图为一季度对外贸易的特点

有三个因素帮助外贸数据超出预期

海关总署发言人、统计分析司司长李奎文表示:首先，国内经济的“稳定”是外贸“稳定”的重要支撑。今年以来，国内经济继续保持总体稳定、稳定、进步的发展态势，经济运行保持在合理区间。国内需求、市场预期和其他指标都在改善。今年3月，中国制造业采购经理人指数(pmi)反弹至繁荣区间，表明中国制造业正在复苏。国内经济运行平稳，去年以来一系列稳定外贸和外资政策的出台，为外贸创造了良好的发展环境。

第二，进出口价格的适度上涨带动了对外贸易的增长。根据海关的初步估计，第一季度中国进出口价格分别上涨了3.5%和4.4%，呈温和上升趋势。价格是一季度进出口增长的主要驱动因素之一，出口价格对出口增长的贡献达到66.3%；进口方面，部分大宗商品进口价格同比大幅上涨。例如，天然气、铁矿石和大豆的进口价格分别上涨了28.2%、12.8%和8.8%。

第三，人民币汇率的整体稳定有利于对外贸易的稳定增长。今年以来，人民币汇率总体保持稳定，有利于稳定外贸进出口企业的预期和信心，促进中国对外贸易稳步增长。

交通银行金融研究中心研究员刘学智表示，3月份出口增长率大幅上升。从外部因素来看，首先，与欧盟和日本等主要贸易伙伴的出口呈现快速增长；第二，“一带一路”沿线国家和地区的出口增长较好；第三，贸易环境逐步改善，企业出口信心增强，积极出口因素增加。从国内因素来看，中国自由贸易区建设加快，对出口的拉动作用逐渐显现；此外，中西部地区出口增长迅速，对出口拉动作用明显。

根据招商局宏观数据，春节因素是第一季度进出口数据大幅波动的主导因素。由于今年春节提前，出口基本摆脱了复工缓慢的影响，再加上去年3月春末基数效用较低，出口增速偏高。扣除错位因素后，出口总体稳定，可能略有改善。从第一季度主要国家的经济数据和采购经理人指数来看，目前并不支持外部需求的大幅改善，但从crb指数和汇率的角度来看，价格因素正在积极推动这一增长。

李奎文表示，由于外贸企业的经营特点，春节前后普遍出现“春节前出口集中，节后进口先行，出口逐步回升”的特点。根据历年数据，第一季度进出口每月波动是正常的。尤其是今年的春节在2月5日，比去年提前了11天。春节的错位造成了不同月份进出口增长率的差异。

贸易增长的最低水平已经过去

进出口数据将在第二季度企稳

根据招商局宏观数据，第一季度出口同比增长1.2%，高于去年底的水平，贸易增长的底部已经过去。就基本面而言，尽管发达经济体继续走弱，但新兴制造业和服务业的pmi仍高于3月份的前一个数值，推动全球综合pmi连续第二个月上升，第一季度可能是非美国经济体最糟糕的时期。此外，出口掠夺和价格因素的负面影响正在逐步改善。

刘学智表示，预计4月份出口将放缓。根据历史数据，由于春节的影响，进出口数据在每年的2月和3月波动较大。随着季节性因素的消退，第二季度进出口数据将趋于稳定。考虑到当前全球经济放缓、外部需求减弱等因素，预计4月份出口增速将降至10%左右或更低。

在进口方面，刘学智认为，未来进口增速将放缓。一方面，去年进口强劲，进口刺激效应逐渐减弱；另一方面，国内进口需求放缓，对初级产品的需求不强。加上去年的高进口基数，高基数效用将对今年的进口产生影响。

更好的数据提振了资本市场

金融数据的改善在不同程度上刺激了沪深股市、外汇和国债期货市场。

3月进出口数据公布后，上证综指一度转红，创业板增速扩大，深证综指几近转红，最终沪深股市跌幅收窄。

短期国债期货下跌。截至15: 00，1906年10年期债券的主要合约下跌0.13%，至96.725元，最低跌至96.660元，下跌0.2%。

业内人士指出，经济有望增长，股票市场受到基金的青睐，而国债市场则相反。

社会融资数据发布后，美元对离岸人民币汇率短期下跌，而富时中国50指数期货短期上涨。

来源：环球邮报中文网